本文時代周報 作者：孫藝格

圖源：圖蟲

11月25日晚，宋城演藝（300144.SZ）宣布，擬支付9.63億元現金購買控股股東杭州宋城集團控股有限公司（以下簡稱“宋城集團”）持有的杭州宋城實業有限公司（以下簡稱“宋城實業”）100%股權。本次交易完成后，宋城實業將成為宋城演藝的全資子公司，并納入公司合并報表范圍。

宋城演藝本次股權收購的主要目的是通過擴建宋城景區，扭轉宋城景區慘淡的業績表現。據公司披露的數據，2018-2025年9月，宋城景區的營業收入減少了3.5億元。同時，景區內現場演藝項目的熱度也在逐漸減褪，營收從16.74億元降至15.26億元。

在同類實景演出的差異化日漸縮小、景區營收能力明顯下滑的情況下，宋城演藝想通過景區面積擴容“扭轉乾坤”，難度不小。

二級市場方面，截至11月26日收盤，宋城演藝報收7.93元/股，跌幅0.25%，市值跌至208.14億元。

逐夢“演藝王國”

宋城實業是宋城演藝本次收購的標的資產，天眼查顯示，該公司成立于1998年，注冊資本2.35億元。其主要資產為杭州市之江路148號-1號的土地使用權9.24萬平方米，及地上的11幢房屋，合計9.43萬平方米。

業績方面，截至今年10月31日，宋城實業實現營收3496.14萬元，較2024年全年的營收總額減少約432.77萬元。其營業利潤和凈利潤均已超過2024年全年，分別為762.40萬元、550.13萬元，2024年全年的營業利潤和凈利潤分別為320.62萬元、203.59萬元。

宋城演藝本次選擇將宋城實業資產收購，與其地理位置有關，宋城實業緊鄰杭州市宋城景區。被收購前，宋城實業長期為宋城景區提供停車場及景區運營場地。

收購完成后，宋城實業的現有土地使用權和房屋將被擴入宋城景區內，成為全新的宋城景區的一部分。

對于宋城景區的擴建規模，宋城演藝頗具野心，“隨著景區經營規模的擴大、節目和內容的不斷豐富，亦將帶來增量，包括游客數量的增長和客單價的提升。公司將圍繞新的宋城景區增加投入打造一個超級演藝公園范本，賦能公司各個千古情景區運營。”

更加值得關注的是，宋城演藝表示，要將景區面積從現有的67畝擴建至200畝，游歷線路由約1公里延伸至4公里，解決“土地緊缺、產品迭代受限、停車與后勤不足”等問題，將宋城景區打造為“演藝王國”。

宋城演藝為何要選在此時進行景區擴建？

11月26日，業內人士對時代周報記者分析稱，從行業環境看，宋城演藝此時選擇擴建核心景區，既有壓力，也是相對的“順勢而為”。“近幾年，大型實景演出和主題景區賽道已從粗放擴張轉向‘內容升級+體驗升級’，單一一臺大戲、有限空間很難持續拉動高客單和高復游率，存量景區普遍面臨產品老化、停留時間不夠長、客群分層不足的問題。”

該業內人士認為，從中長期的經營邏輯來看，宋城演藝在這個時間點做擴建是有一定的合理性，關鍵在于投資后的內容打造和運營效率能否跟得上，而不是簡單“做大體量”。

勃勃野心難掩業績承壓之困

宋城演藝將宋城實業的9.43萬平方米土地收入囊中，是一次重大的戰略押注。其主要目的是通過大規模擴建宋城景區，升級產品線并豐富業態，以此來拯救宋城景區連續多年下滑的客流與營收。

從業績上來看，宋城景區近年來的經營狀況的確在走下坡路。根據公告披露的數據，2018-2025年9月，宋城景區的營業收入從7.69億元降至4.19億元，營收占比從45.96%降至27.47%。

宋城演藝直言不諱地指出，是土地資源的瓶頸直接制約了宋城景區的發展。“大量面向年輕人、親子客群、沉浸式娛樂、新科技演藝等新內容，因缺乏用地而無法落地；游客停留時間、二次消費空間也受到限制，宋城景區在‘深度游、長時間、高客單’的趨勢下存在先天短板。加上近年同類產品加速擴張，宋城景區客流與營收已連續幾年下滑，若不擴容升級，趨勢難以扭轉。”

這次景區擴容無疑是對宋城演藝的人力、物力、財力的一次考驗，從宋城景區近年來的業績表現以及宋城演藝今年前三季度的業績情況來看，“演藝王國”之夢能否成真依然是個未知數。

今年前三季度，宋城演藝的業績表現依然承壓，其營收和歸母凈利潤雙降，分別同比下滑8.98%、25.22%，經營活動產生的現金流同比減少0.95%至13.08億元。

上述業內人士接受時代周報記者采訪時指出，9.63億元現金收購本身會對公司短期資金占用和資產負債結構形成一定壓力，后續景區擴建、內容投入和運營團隊建設也都需要持續資本開支和管理精力，如果客流恢復、消費升級不及預期，或者新內容的打造節奏慢于投入節奏，短期利潤反而可能承壓。因此，這次擴建更像是一場“以空間換時間、以投入換未來競爭力”的主動調整。

11月26日，針對本次股權收購及宋城景區未來業務發展等問題，時代周報記者向宋城演藝發送采訪提綱，截至發稿，未獲回復。