本文時代周報 作者：朱成呈

AI算力芯片正進入一個微妙的新階段。

近日，環球網報道稱，特朗普政府正考慮批準向中國出口英偉達的H200人工智能芯片。據報道，負責監管美國出口管制的美國商務部正就改變對華出口限制一事進行審查，并稱相關計劃可能會發生變動。

這一動向尚未得到美國商務部與英偉達的正式回應，但已經引發高度關注。原因不難理解，H200的綜合性能約為H20的兩倍，技術代際意義遠超此前放行的“合規版本”。今年7月，英偉達創始人黃仁勛曾公開確認，H20已獲準進入中國市場；但作為Hopper架構的重量級產品，H200代表著另一種能力維度。

H200是英偉達在2023 年11月發布的基于Hopper架構的Tensor Core GPU，主要面向大規模AI訓練與推理以及高性能計算（HPC）任務。與H100相比，H200的輸出速度大約是H100的兩倍。

從規格看，H200首次采用HBM3e，使GPU存儲器帶寬從H100的每秒3.35TB提高至4.8TB，提高 1.4 倍，存儲器總容量也從H100的80GB提高至141GB，容量提高1.8 倍。

黃仁勛近期多次強調中國市場的重要意義。今年10月，黃仁勛一場公開活動上透露，英偉達在中國的市場份額下降明顯。他還表示，中國擁有全球約50%的AI研究人員，有出色的學校，對AI有極大的關注和熱情。

近日，黃仁勛更對外表示，中國目前的AI芯片市場規模約為500億美元，2030年末可能增長至2000億美元。“美國公司無法參與其中，這真的很遺憾。這是一個非常重要的收入來源，”黃仁勛強調，希望英偉達有機會重返中國市場，“但目前，我們只能假設收入為零。”

平安證券研報指出，國內AI算力芯片從設計到制造的全產業鏈國產替代方面，海光、昇騰、寒武紀等已取得一定突破，摩爾線程、燧原、沐曦、天數、壁仞等公司也在快速發展，AI算力芯片自主可控已取得長足進步。

業內人士表示，高端算力芯片的供給邏輯和國產芯片的替代節奏，都將面臨重新校準。

推理芯片正成為主流

“（若英偉達H200限制放寬）會有一定的沖擊，畢竟英偉達生態已經形成了一定的護城河。但是和前幾年相比，不會沖擊特別明顯，大模型已從訓練為主的階段走向了推理為主的階段，對于生態的依賴大幅弱化。”創道硬科技創始人步日欣向時代周報記者表示。

依據承擔任務不同，AI芯片可分為訓練芯片、推理芯片。人工智能產業發展行業前期，訓練是算力需求的主力，大量大模型訓練需要海量算力支撐。隨著大模型逐漸成熟以及推理成本逐漸下降，大模型應用場景將逐漸打開，推理算力的需求持續擴大。

多份研報的數據呈現出方向一致的趨勢。據IDC&浪潮信息報告數據，預計到2027年，推理端算力需求占比將大幅增長到72.6%。長期看，推理算力的需求潛力遠超訓練端。

頭豹研究院報告也顯示，AI服務器的推理類任務占比逐年上升，至2027年將占據主導地位，表明大模型訓練趨于平臺化、集中化，推理應用正加速落地，算力部署由“重訓練”向“強推理”轉型。

需求結構的變化，為國產AI算力芯片打開了更現實的窗口期。相比訓練芯片，推理芯片對算力芯片計算能力的要求相對較低，更依賴場景理解、能效比優化及軟硬件協同，這讓本土廠商在差異化方向上獲得更多施展空間。

民生證券研報顯示，訓練芯片用于構建神經網絡模型，需要高計算性能、低功耗、注重計算能力。推理芯片利用訓練好的神經網絡模型進行推理預測，比較關注低延時、低功耗，對計算能力要求較低。

近兩年，華為的Atlas系列在安防、交通等行業持續落地；寒武紀的思元板卡在編解碼、調度體系等能力上不斷迭代；摩爾線程以 S5000、MTTS80 等產品在圖形渲染與AI加速雙線推進。

摩爾線程在招股書中提到，國家多次出臺相關政策法規，從資金支持、稅收優惠、人才培養等多個層面鼓勵集成電路行業的發展。與此同時，下游廠商逐漸認識到芯片供應鏈穩定性的重要性，并積極推動芯片國產化替代進程，這為國內芯片設計企業帶來了良好的發展機遇。

摩爾線程申購踴躍背后

在英偉達H200限制或將放寬的消息發酵時，資本市場給出了另一種情緒溫度。11月24日，被稱為“中國版英偉達”的摩爾線程啟動申購，發行價定為114.28元/股，刷新今年A股新股發行價紀錄。

摩爾線程是同時深耕B端與C端市場的全功能GPU企業。目前，摩爾線程已推出四代GPU架構和智能SoC，形成覆蓋AI智算、高性能計算、圖形渲染等領域豐富完整的計算加速產品矩陣。

蓉和半導體咨詢CEO吳梓豪向時代周報記者表示，H200若放寬出口，對本土GPU廠商的沖擊有限，寒武紀、摩爾線程等目前還不是國內CSP（云服務提供商）廠的主力芯片。吳梓豪認為，國產芯片仍要進一步提升性能，逐漸增加市場份額。

步日欣則給出了另一層解釋：“（英偉達H200限制或將放寬）這個操作，側面反映全球的AI算力需求可能會面臨瓶頸，需要中國市場釋放需求。”

摩爾線程高發行價，顯示了市場人情。有投資者認為，在政策利好背景下，國產GPU擁有稀缺性，估值理應獲得溢價。資深投行人士王驥躍向時代周報記者指出，“價格由市場決定，市場認可，估值自然更高，這很正常。”

王驥躍還表示，即便H200這類芯片出口限制放寬，從芯片產品本身的安全性角度和供應鏈安全性角度出發，國內也會創造條件加大對國產高端芯片的扶持力度。

機構投資者對摩爾線程的態度火熱。據發行公告，共有267家網下投資者提交有效報價，管理配售對象達7555個，有效申購股數高達704.06億股，網下申購倍數達1572倍，遠超年內多數新股水平。

摩爾線程本次網上發行有效申購戶數達482.66萬戶，由于本次網上發行初步有效申購倍數約為4126.49倍，超過100倍，發行人和保薦人(主承銷商)決定啟動回撥機制，最終網上發行股數為1680萬股，網上中簽率為0.03635054%。