11月21日，天域生物發布對外擔保進展公告，當日股價跌停。

這讓人好奇，市場是否嗅到了危險的氣息，千萬擔保的真相又是什么？

次日，公司發布更新后的三季報。第三季度凈利潤下跌達到驚人的7312%，扣非凈利潤暴跌1201%。數據顯示，公司連續五年扣非凈利潤虧損，背后是何原因？

01

令人擔憂的三季報

我們先看看更正后的三季報。

2025年11月22日，天域生物發布了三季報更新公告。前三季度，天域生物營收為5.36億元，同比下降14.23%；歸母凈利潤為-161.09萬元，同比下降125.22%。

這份財務數據什么概念？我們來對比下同行，行業龍頭牧原股份營收為1117.9億元，同比增長15.52%；歸母凈利潤為147.8億元，同比增長41.01%。

相比之下，天域生物在19家上市豬企營收排名表中成為倒數第一。

單看第三季度，天域生物營收為1.23億元，同比下降38.69%；歸母凈利潤為-1242.9萬元，同比暴跌7912.82%；扣非凈利潤為-1485.61萬元，同比暴跌1201.31%。

圖源：大畜牧

對于營收能力的下降，公司在財報中的解釋是主要系報告期內生態環境收入減少所致。總體盈利能力的下降，公司指稱主要系報告期內凈利潤減少所致。未曾提及業務細節情況。

此外，第三季度政府補助為105.54萬元、金融資產和公允價值為380.11萬元等非經常性損益項目合計收入242.72萬元，但這依然無法挽救虧損的場面。

研發與財務費用的增加，也是利潤下降的主要原因。

前三季度，公司研發費用為1140.74萬元，相較去年同期增長72%，對于營收利潤雙降的公司，增加研發費用是否合適？財務費用為3105.06萬元，相較去年增長240%。兩大費用在盈利能力下降時增加，經營能力風險逐漸加劇。

除了盈利能力降低，主營業務市場也進入行業周期，市場情況低迷。

02

“豬”不好養？

近年來，養豬行業進入下行周期，經營成本逐漸上升。

數據顯示，生豬養殖的毛利率相較于去年年末的16.71%下降至16.43%。據了解，飼料成本占養殖的60%，隨著玉米、豆粕等飼料價格的提升，生豬養殖的成本居高不下。

我國作為豬肉生產大國，近年來受豬瘟的影響嚴重，生豬養殖在醫療防疫上的投入相較于生產成本超過1%。

統計數據顯示，2025年上半年全球爆發豬瘟6500起，近16萬頭生豬感染，生豬養殖企業都面臨著巨大壓力。

不僅如此，2014年生豬養殖的總成本為1718.23元，截至2023年增長至2279.66元，單公斤總成本也增長至17.26元。豬肉單價也從16.67元跌至當前11.65元。

2025年上半年，公司稱生豬銷售近22.14萬頭，雖相較上年同期有所增長，但核心業務在公司營收占比中仍有較大壓力。

筆者也很好奇，這種情況是行業的普遍現象，還是天域生物的窘境？

根據新豬派的數據，牧原股份和溫氏股份生豬出欄量分別為3839萬頭和1793萬頭。

同期，牧原股份營收為1117.90億元，同比增長15.52%；溫氏股份營收為805.04億元，同比增長4.27%。如此鮮明的對比，可能真不是行業問題。

03

內部問題嚴重

2025年11月21日，天域生物股價以8.33元/股跌停，漲幅為-9.95%，最終收盤價為8.44元/股。今日開盤同樣走低，以8.38元/股收盤，換手率3.54%，總市值24.31億元。

股價持續下跌背后，據業內人士分析，這是高負債擔保+豬價下行+業績虧損的綜合作用。

除了外部市場環境因素，更有著內部治理的問題。

2025年三季報顯示，公司兩大股東羅衛國、史東偉分別持有3725.18萬股和3233.88萬股，占公司總股數的23.99%。

作為前10持股股東，羅衛國被質押2200萬股，并有1437.55萬股被凍結質押；而史東偉被質押2900萬股，并有318.19萬股被凍結。

如此大額的質押凍結，令人懷疑公司的穩定性。

2025年11月21日，天域生物發布公司2025年度對外擔保預計的進展公告。公告稱，為子公司（湖北佳威）提供900萬元擔保，累計擔保額已達10.90億元。

對于本就在虧損的公司來說，這一大規模的擔保顯得如此“反差”。其中蘊含的風險不言而喻，如果湖北佳威無法償還，公司會有連帶責任。

這一擔保操作看得筆者真是心驚肉跳。

天眼查信息顯示，天域生物目前自身風險達240條，周邊風險332條，歷史風險218條，深度風險458條，涉訴關系95條。

04

一直“追風”？

天域生物董事長羅衛國早在2023年便提出過生態轉型。時至今日，公司依舊大力發展生態。

當前，公司除了生豬養殖，還布局生態工程、紅曲產品制造和光伏新能源等熱門產業。

其中，生態農業是公司的一大發展方向。

通過產融結合、產研結合，打造成為集上游飼料加工、種豬育種、地方特色生豬品種保護與繁育；中游現代智能化規模養殖、特色生豬品種開發；下游生豬屠宰深加工、冷鏈物流、品牌豬肉營銷及特色食品生產與銷售于一體的“從源頭到餐桌”的全產業鏈。

在生態環境業務中，參與生態修復、水利建設等項目，為城市提供生態保護、生態修復、生態建設、生態運營的綜合解決方案。

在生態能源業務中，公司以分布式光伏電站項目的投資開發建設、光儲充一體化技術的實際應用、光伏建筑一體化（BIPV）技術的開發應用為重點。

采用輕質柔性光伏組件，先進的BIPV系統和水上漂浮發電系統等技術將光伏發電與景觀生態相結合，打造高附加值的光伏+業務。

公司還擬定增募資不超過4.65億元，全部用于補充流動資金和償還債務。如果進展順利，將會在一定程度上緩解資金壓力。

從業務看，天域生物從建筑轉向養殖，再由養殖向新能源發展，頗有“追風口”的感覺。未來公司難道要轉向AI業務？

看著這眼花繚亂的多元化布局，筆者不禁好奇，天域生物到底想做什么？

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結語

從業務角度來說，行業周期從來都是殘酷的。如今，生豬養殖行業進入“磨合期”，天域生物如果不能直面自身問題、降本增效，那么很可能在這一輪寒冬中被淘汰出局。

從市場角度來說，對于核心業務開始虧損的公司，股民們更希望看到的是解決方案，并非潦草地解釋，希望公司能夠正視自己的問題。

筆者相信天域生物在“生態農業”與“生態新能源”的多元業務轉變中有所成效。但新能源業務是否能成為公司第二增長曲線？這值得打上一個問號！