本報記者李佳佳 李未來 北京報道

11月18日，山西安泰集團股份有限公司（下稱“安泰集團”，600408.SH）開盤不足一小時便觸及跌停，與此前“火箭式”拉升的火爆行情形成鮮明反差。截至當日收盤，公司股價報6.23元/股，下跌9.58%。

Wind數據顯示，自10月16日首個漲停板起，至11月17日，安泰集團在23個交易日內累計收獲14個漲停板，股價一路強勢攀升，創下近十年新高，前一交易日收盤價報6.89元/股。

對于股價的劇烈波動，香頌資本執行董事沈萌告訴《華夏時報》記者，此次股價上漲不是基于經營業績的基礎，而是游資炒作概念。一旦游資滿足獲利需要，就會選擇快速出逃，股價失去游資支撐，自然會快速下跌。

股價嚴重異常波動

事實上，安泰集團近期多次發布風險提示公告，卻未抵擋住二級市場的投資熱情。11月17日開盤后不久，公司股價沖高后出現了短暫回落，但隨即又被快速拉高，最終以漲停收盤。當日，該股封單量達2.4萬手，公司股票成交活躍，換手率高達41.06%。

11月17日盤后，安泰集團再發風險提示公告，公司股票連續30個交易日內日收盤價格漲幅偏離值累計達到200%，觸及《上海證券交易所股票交易規則》規定的股票交易嚴重異常波動的條件。

數據顯示，自2025年9月29日至10月17日，公司股票交易漲幅達213.18%，公司股價短期內上漲幅度較大，高于同期上證指數漲幅，且偏離公司基本面。公司目前的市凈率為5.11，焦炭加工板塊的市凈率為1.57，鋼鐵板塊的市凈率為1.18，公司目前的市凈率高于所屬行業板塊的市凈率。

安泰集團明確表示，存在市場情緒過熱、非理性炒作風險，未來可能存在股價快速下跌的風險。

安泰集團還指出，經公司自查并向控股股東兼實際控制人核實，除公司已披露的事項外，公司及控股股東不存在應披露而未披露的重大信息，也不存在其他正在籌劃的涉及上市公司的重大資產重組、股份發行、重大交易類事項、業務重組、股份回購、股權激勵、破產重整、重大業務合作、引進戰略投資者等重大事項。同時，公司強調，目前生產經營正常，外部經營環境也未發生重大變化。

業績持續承壓

天眼查數據顯示，安泰集團成立于1993年，2003年登陸資本市場。公司主要從事焦炭和型鋼產品的生產與銷售，其中，H型鋼是核心產品之一，該產品作為一種新興建筑鋼材品種，主要應用于陸地和海洋鉆井平臺、大型橋梁、高層建筑、大型電力和水利建設、環保工業廠房等重要領域。

從基本面看，安泰集團近幾年處于持續“失血”狀態。財報顯示，公司2018年到2021年連續盈利，2022年起陷入虧損泥潭。2022年—2024年以及2025年前三季度，公司歸母凈利潤分別為-2.97億元、-6.78億元、-3.35億元、-1.56億元。

“2025年型鋼企業盈利狀況呈現上半年顯著改善，但下半年承壓的特征。截至2025年11月18日，以H型鋼200*100為例，全國均價3285元/噸，2025年全年均價3277元/噸，年同比降8.2%，整體呈現V字走勢。”上海鋼聯型鋼事業部分析師付麒麟對記者表示。

付麒麟進一步表示，上半年，受益于焦炭價格大幅下降和鐵礦石成本回落，疊加行業自律控產措施，鋼鐵行業整體利潤提升；下半年企業盈利面臨挑戰，成本端焦炭降價整體空間收窄，需求端則受“金九銀十”預期與出口回落壓力交織影響利潤空間，整體行業利潤收窄；現階段的行業盈利情況處于虧損。

2025年前三季度，安泰集團實現營業收入37.84億元，同比減少26.55%；歸母凈利潤為-1.56億元，較去年同期-3.01億元有所減虧，但未擺脫虧損狀態。

對于業績改善，安泰集團解釋稱，為積極應對煤焦市場波動風險，年初至報告期末公司焦炭業務全部轉為受托加工模式，相比去年同期有部分自產焦炭的模式下，大幅減少了焦炭業務虧損。

安泰集團也在公告中對近年利潤情況作出重要提示，并明確表示，未來行業的整體盈利水平存在不確定性。

對于型鋼價格走勢，付麒麟預判，2025—2026年型鋼價格呈現震蕩筑底階段，2026年預計供給維持高位，但終端鋼材需求持續承壓，疊加貿易政策觀望情緒，抑制型鋼價格反彈空間。原料價格受減產滯后影響，成本端支撐減弱，進一步拖累型鋼市場信心；碳排放成本夯實底部支撐，型鋼的消費需求領域總體邊際改善加上出口增量仍然可期，利好型鋼價格向上韌性，宏觀擾動（如貿易政策）和需求低迷可能限制漲幅，整體運行區間或溫和上移。

控股股東股份被質押

除業績困境外，安泰集團還面臨控股股東股份全部質押、大額關聯擔保及債務糾紛等多重壓力。

截至2025年9月30日，公司為關聯方山西新泰鋼鐵有限公司（下稱“新泰鋼鐵”）提供擔保的余額為25.58億元，占公司2024年末經審計凈資產的比例為169.07%。

公開信息顯示，新泰鋼鐵成立于2005年5月，主要經營鋼鐵產品的生產與銷售等。截至2024年年底，新泰鋼鐵經審計的總資產為117.68億元，凈資產為17.35億元，2024年度實現營業收入133.88億元，凈利潤-4.38億元。

兩家公司存在深度關聯：一是業務層面，安泰集團的型鋼業務主要是采購園區企業新泰鋼鐵生產的專屬鋼坯生產H型鋼；二是股權層面，雙方同屬李安民實際控制，其控制的山西安泰控股集團有限公司持有新泰鋼鐵100%股權，同時李安民直接持有安泰集團31.57%股份，為公司控股股東。

2025年1月，民生銀行對新泰鋼鐵、安泰集團及其他擔保方提起訴訟，并凍結了控股股東李安民為民生銀行質押的所持本公司股票317,807,116股，要求新泰鋼鐵償還債務，安泰集團作為擔保人承擔最高額4億元連帶保證責任。

該筆擔保源于新泰鋼鐵多年前的一筆借款。2016年6月29日，原告民生銀行與被告新泰鋼鐵簽署了《綜合授信合同》；2018年3月20日，原告與被告簽署《借款合同》，借款額度為24.7億元，期限為1年；自2019年起，雙方每年簽署一次《借款變更協議》，對借款期限及還款計劃等進行變更。截至今年年初，該筆借款本金余額為161,655萬元，期限至2025年6月20日。新泰鋼鐵在合同履行過程中出現違約情形。

2025年安泰集團中報披露，蕪湖信晉項目投資合伙企業（有限合伙）（下稱“蕪湖信晉”）已與民生銀行簽訂《資產轉讓協議》，民生銀行將持有的對新泰鋼鐵債權及涉及的擔保權利等全部依法轉讓給了蕪湖信晉，蕪湖信晉依法承繼成為訴訟主體。

盡管債權方變更，但擔保責任并未消除。安泰集團對外擔保逾期金額4億元，正是這筆為關聯方新泰鋼鐵的融資業務提供的最高額4億元保證擔保。截至目前，其控股股東李安民所持有的公司股份317,807,116 股仍在被全部質押中。

記者在與公司人員交流中了解到，安泰集團控股股東的股權質押若想被解除，需要新泰鋼鐵的負債先被解決掉。