時(shí)隔一年半后，管理規(guī)模超百億的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理（下稱“百億基金經(jīng)理”）人數(shù)，重新回到100位以上。

券商中國記者近日從天相投顧基金評(píng)價(jià)中心（下稱“天相投顧”）和理財(cái)魔方處獲取的數(shù)據(jù)均顯示，截至目前該人數(shù)已超過110名。從階段性分析來看，該人數(shù)歷經(jīng)此前持續(xù)下降后，已開始“探底回升”。

“百億”規(guī)模新老有別。一是堅(jiān)守消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源等賽道的基金經(jīng)理逐漸淡出“百億”舞臺(tái)，新晉百億基金經(jīng)理在科技、紅利、量化等賽道崛起，契合了從“傳統(tǒng)內(nèi)需”向“科技創(chuàng)新+安全邊際”的行情主線轉(zhuǎn)變。二是新晉的百億規(guī)模，主要是業(yè)績與行情共振的結(jié)果，與過往的“明星效應(yīng)+大規(guī)模新發(fā)”形成鮮明對(duì)比。通過業(yè)績做大規(guī)模固然可喜，但更重要的是避免重蹈覆轍，通過制度和契約精神來實(shí)現(xiàn)規(guī)模與業(yè)績的良性循環(huán)，并持續(xù)夯實(shí)循環(huán)根基。

“新”百億基金經(jīng)理的三大類型

天相投顧對(duì)券商中國記者提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，百億基金經(jīng)理人數(shù)在2022年一季度是151位，于當(dāng)年二季度升到163位高點(diǎn)，平均管理規(guī)模超過200億元。從2022年三季度開始，這一人數(shù)開始走低，到2023年末為106人。2024年一季度，百億基金經(jīng)理人數(shù)跌破100，到2025年二季度末時(shí)只有82人。從今年三季度開始，該人數(shù)時(shí)隔一年半之后重新回到100之上，截至目前約114名，平均管理規(guī)模174.7億元。

（天相投顧）

據(jù)理財(cái)魔方提供的數(shù)據(jù)，100億-150億元的規(guī)模區(qū)間是當(dāng)前百億基金經(jīng)理的絕對(duì)主力，人數(shù)占比為47.7%；150億-200億元區(qū)間占比24.3%；200億元以上規(guī)模的人數(shù)，逐級(jí)遞減。從規(guī)模演進(jìn)角度看，剔除因接管或共管使規(guī)模短時(shí)飆升個(gè)案外，當(dāng)前的百億基金經(jīng)理有以下三類：

一是此前就受關(guān)注的基金經(jīng)理，過往規(guī)模雖有下降但依然達(dá)數(shù)百億。易方達(dá)的張坤管理規(guī)模逾550億元，在“百億”基金經(jīng)理中排名第一。興證全球基金的謝治宇和中歐基金的葛蘭，管理規(guī)模均在400億元以上。景順長城劉彥春、中歐周蔚文、廣發(fā)劉格菘、匯添富胡昕煒，管理規(guī)模均在300億元以上。朱少醒、馮明遠(yuǎn)、曲揚(yáng)、施成等此前就成名的基金經(jīng)理，規(guī)模仍在百億以上。

二是年內(nèi)規(guī)模持續(xù)增長，從百億邊緣邁進(jìn)百億乃至兩百億的基金經(jīng)理。中歐的藍(lán)小康，規(guī)模于今年一季度末初次破百后持續(xù)上升，目前已近250億元。范妍在圓信永豐時(shí)已是百億基金經(jīng)理，加入富國基金后管理規(guī)模在今年二季度末時(shí)只有95.75億元，截至目前已超過170億元。

三是規(guī)模近期剛破百億的基金經(jīng)理。根據(jù)天相投顧分析，三季度以來多位基金經(jīng)理的管理規(guī)模從不足50億元突破百億。永贏基金的任桀，管理規(guī)模從二季度的11.66億元增長到目前的近130億元。中航基金的韓浩，規(guī)模同樣從不足20億元增長到150多億元。易方達(dá)的劉健維，管理規(guī)模從此前的70多億元增長到210多億。德邦基金的雷濤，管理規(guī)模在二季度時(shí)不足40億元，目前已接近140億元。

規(guī)模增長靠業(yè)績而非營銷新發(fā)

此前因押賽道業(yè)績虧損，百億以上的規(guī)模一度被視為主動(dòng)權(quán)益基金的天敵。從新晉的百億基金經(jīng)理來看，他們普遍對(duì)新基金規(guī)模進(jìn)行限制，更多是通過業(yè)績與科技行情共振來吸引資金流入。

理財(cái)魔方基金研究員閆樹生對(duì)券商中國記者表示，此前的百億基金經(jīng)理投資集中于消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源等“舊核心賽道”，新晉百億基金經(jīng)理主要聚焦科技、價(jià)值紅利、量化小盤等“新核心賽道”，反映出了從“傳統(tǒng)內(nèi)需”向“科技創(chuàng)新+安全邊際”這一行情主線轉(zhuǎn)變。盈米基金研究院高級(jí)研究員王澤涵對(duì)券商中國記者表示，今年以來科技行情走強(qiáng)，百億基金經(jīng)理中出現(xiàn)了劉慧影、張璐、張韡、鄭巍山、農(nóng)冰立等主投機(jī)器人、醫(yī)藥等行業(yè)的基金經(jīng)理。

根據(jù)理財(cái)魔方統(tǒng)計(jì)，2024—2025年新晉的30位百億基金經(jīng)理中，50%以上聚焦科技賽道。某位基金經(jīng)理管理的移動(dòng)互聯(lián)基金，從2023年至2025年11月11日的收益率，分別高達(dá)44.92%、32.40%和72.90%。此外，量化策略尤其是小盤量化也貢獻(xiàn)了約10%的新晉百億基金經(jīng)理，憑借分散化持倉和超額收益穩(wěn)定性脫穎而出。

這里蘊(yùn)含著一個(gè)“新舊有別”的變化：新晉的百億管理規(guī)模，主要是通過業(yè)績做出來的，而不是靠營銷發(fā)出來的。晨星中國基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴對(duì)券商中國記者表示，當(dāng)前35只規(guī)模過百億的主動(dòng)權(quán)益基金，有12只在2023 年底時(shí)尚未達(dá)到百億門檻，規(guī)模快速擴(kuò)容的核心驅(qū)動(dòng)力，是近兩年亮眼的業(yè)績表現(xiàn)。主題基金聚焦數(shù)字經(jīng)濟(jì)、先進(jìn)制造、科技賽道，其高景氣度轉(zhuǎn)化為基金業(yè)績?cè)鲩L，進(jìn)而吸引增量資金涌入，推動(dòng)規(guī)模突破百億。

閆樹生統(tǒng)計(jì)了2024年至今新晉的30位百億基金經(jīng)理發(fā)現(xiàn)，這些基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，2023年之后的新發(fā)基金占比為16%，其中僅有2只規(guī)模在百億元附近，其余規(guī)模均在25億元以內(nèi)。“業(yè)績成為規(guī)模增長的核心驅(qū)動(dòng)力，相關(guān)基金近三年平均收益率分別為-5.14%、10.66%和47.23%，顯著優(yōu)于同期A股寬基指數(shù)。”

實(shí)現(xiàn)規(guī)模與業(yè)績的良性循環(huán)

對(duì)基金經(jīng)理而言，通過業(yè)績做大規(guī)模固然可喜，但更為重要的是如何避免重蹈覆轍，通過制度和契約精神來實(shí)現(xiàn)規(guī)模與業(yè)績的良性循環(huán)，并持續(xù)夯實(shí)循環(huán)根基。

天相投顧表示，新“百億”基金經(jīng)理的出現(xiàn)同樣與行情、投資風(fēng)格有關(guān)，與此前的“百億”基金經(jīng)理也有類似之處。需要注意的是，市場(chǎng)行情在充分演繹后往往依然可能反轉(zhuǎn)，新“百億”基金經(jīng)理同樣需要面對(duì)這種可能性。他們更應(yīng)堅(jiān)守投研精神，忠于業(yè)績比較基準(zhǔn)，不辜負(fù)基民信任。

近期出現(xiàn)的新變化，為基金經(jīng)理應(yīng)對(duì)提供有利條件。一是如閆樹生所言，在主題投資風(fēng)格管理指引、加強(qiáng)基準(zhǔn)約束等政策下，基金產(chǎn)品與特定賽道、指數(shù)綁定的程度會(huì)不斷加深，投資者可通過選擇不同賽道的基金經(jīng)理，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)的資產(chǎn)配置。當(dāng)前的情況，和此前（部分基金風(fēng)格模糊、漂移）已有明顯變化。

“長期來看，主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理將在兩個(gè)方向發(fā)力：一是深耕細(xì)分賽道挖掘成長機(jī)會(huì)，二是在投研體系升級(jí)下提升投研效率。”李一鳴表示，要做到這些，基金經(jīng)理需強(qiáng)化基準(zhǔn)約束意識(shí)，避免組合偏離度過大，結(jié)合自身風(fēng)格形成清晰的業(yè)績歸因體系。此外，要兼顧規(guī)模與業(yè)績平衡，通過持續(xù)穩(wěn)定的超額收益和完善的持有人溝通機(jī)制，實(shí)現(xiàn)規(guī)模與業(yè)績良性循環(huán)。

二是投資者的理性程度已有所提升。閆樹生表示，從基金規(guī)模增長情況來看，投資者更傾向于選擇“業(yè)績穩(wěn)定、風(fēng)格清晰”的基金經(jīng)理，而非盲目追逐明星效應(yīng)。近兩年新晉的百億基金經(jīng)理，幾乎沒有通過“明星效應(yīng)+大規(guī)模新發(fā)”來實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長，與此前“新發(fā)基金一日售罄”的非理性場(chǎng)景，形成鮮明對(duì)比。

王澤涵說道，投資者已開始注重規(guī)模對(duì)投資管理的影響。他們認(rèn)識(shí)到百億基金經(jīng)理的風(fēng)格也是比較多元的。除了科技型選手，均衡和價(jià)值長跑型選手同樣受到青睞，如范妍、劉旭、徐彥、譚麗等基金經(jīng)理，他們的長期業(yè)績持續(xù)得到市場(chǎng)認(rèn)可。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇

校 對(duì)：祝甜婷

違法和不良信息舉報(bào)電話：0755-83514034

郵箱：bwb@stcn.com