最近，一家被譽為“券商貴族”的高端理財貨架上，赫然出現了一只此前很罕見的產品，引發了業內的集體側目。

它與一眾知名私募量化和海外對沖產品并列銷售，從名稱、策略到渠道展示都如出一轍，唯獨管理人并非傳統意義上的私募機構，而是一家公募基金公司。

曾經公募產品主導銀行零售渠道，海外和內資頂流私募產品主導私行和券商高端理財，兩者涇渭分明。

但現在，這個溝壑被打開了。

當公募機構旗下團隊“強勢突入”頂流私募的傳統市場，一個新的變化已經在醞釀了。

這會是邊界的松動，還是游戲規則的重寫？

高端理財貨架上的“新產品”

最近，在一家頭部券商的高端理財代銷平臺上，一只名為華潤信托-博道金選1號集合資金信托計劃（以下簡稱“金選1號”）的產品，悄然登場，并展示在醒目處。

這只產品的形式是信托計劃，與同樣展示的寧泉、景林、高毅等無異，但底層的“管理人（投資顧問）”卻是博道基金管理有限公司——一家近年崛起的績優公募基金公司。

更有意思的是，這個產品并不是出現在公募理財區，而是被擺進了這家代銷平臺的核心私募貨架，與那些主流的主觀多頭、量化對沖、宏觀策略型私募產品并列出現。

據產品說明書顯示，這只信托計劃的起投金額為40萬元，與市面上大多數私募類理財產品“大同小異”，面向傳統意義上的高凈值客戶。

公募“出手”

高端私募代銷渠道，反過來重點推薦公募機構的私募產品，這樣的安排此前并不多見。

但細細想來似乎也沒有太多問題，部分公募機構本身就有私募的產品序列——專戶產品，也因此擁有專屬的私募產品管理團隊。如果是這樣的機構做管理人，從管理能力上看，挑戰不大。

但換個角度觀察，上述這款產品幾乎就是一只“標準”、常見的私募產品：信托通道、高端私募的核心渠道，從策略到賣點都高度的“私募化”。只不過管理人換成了公募機構。

這意味著，曾經公募機構真的把自己的核心能力裝入私募專戶產品，并認認真真的放上了頭部券商的私募代銷平臺，與高毅、景林、寧泉等傳統的選股型私募同臺募資。

這背后的心思很值得探究。

開辟新藍海？

從市場大環境看，A股市場在2024年末剛剛探底成功，啟動一輪相對穩健的行情，這為擅長權益投資的部分公募機構創造了啟動新產品發行的窗口期。

從政策環境看，一方面，權益投資得到了監管層的肯定和大力推動，另一方面，公募基金的費率經歷了兩輪下調，也穩定在比較低的水平。尋找新的權益產品的發行平臺和渠道，從業務開展的角度也值得理解。

而從這次突入私募核心圈的金選1號的產品設計看，也是主動權益產品，且聚焦泛消費——后者既顧及目前估值較低的傳統消費股，也肯定包括了市場熱門的新興消費，給投資經理預留了操作空間。

這種時點，資管業界仍有高端私募這塊大量公募沒涉足的相對“藍海”市場，迎來公募機構介入，似乎也就能理解了。

機遇和挑戰并存

當然，隨著公募基金私募專戶產品登上頭部券商的私募理財貨架，一場新的競爭已經不可避免的展開。

從私募機構視角看，更多的競爭已不可不免，尤其是在公募基金賽場上久近拼殺的團隊，在私募市場上躬身入局，可能會令這個市場的產品風格呈現新的特征。

另外，無論是團隊構成還是背后機構的財務實力，中游的公募機構相對于頂尖私募機構應該也不落下風(當然基金經理的風格不同是不可替代的)。這也會令得部分頂尖私募機構打起精神來認真應對。

從公募機構視角來看，進入私募產品的傳統“圍場”，顯然必須用私募市場的語言來“說話”，必須“生產”出符合私募客戶風險收益需要的產品，這一點和公募既定且強勢的投資風格的融合，是需要花大力氣的。

歷史上，很多機構并不過多在這個領域里“顯山露水”是有原因的，但既然啟動了，這件事情就必須有相當的完成度。

從銷售平臺來說，這顯然是件大好事，更多的機構、更多的產品總是有利于銷售平臺，在整體業績合格的前提上。