記者丨李益文 韓利明

編輯丨葉映橙 季媛媛

9月16日，港股生物醫藥板塊上演了驚心動魄的“過山車”行情。

大牛股藥捷安康-B（02617.HK）在早盤一度沖高至679.5港元/股，大漲63.73%，市值一度逼近2700億港元。

但午后2點10分左右，股價從600港元上方開始斷崖式跳水，最低觸及165港元/股，日內最大跌幅超過75%，市值跌至不到700億港元，以最高點計算，股價單日大跌514.5港元，一手500股虧損超25萬港元。截至收盤，股價雖略有回升至192港元/股，但仍較前一日大跌53.73%。

消息面上，藥捷安康今日午間發布稱公告，注意到公司股票交易價格及成交量近期出現異常變動。董事會確認，概不知悉導致股份出現該等股價及成交量異常變動之任何原因；或任何須予公布以避免股份出現虛假市場之資料；或根據上市規則須予披露之任何內幕消息。董事會亦確認，本集團之業務營運維持正常，且本集團之業務營運及財務狀況并無重大變動。

3個月50倍瘋狂股價背后：

未實現商業化盈利、多年虧損

公開資料顯示，藥捷安康成立于2014年，是一家以臨床需求為導向、處于注冊階段的生物制藥公司，專注于發現及開發腫瘤、炎癥及心血管疾病小分子創新療法。公司今年6月23日登陸港交所，IPO發行價格為13.15港元/股；上市后股價呈震蕩上行態勢，尤其9月10日后大幅增長，9月16日盤中觸及679.5港元/股最高價。以發行價計算，上市不滿三個月的藥捷安康，股價最高漲超50倍。

本輪行情起點始于9月10日，當日公司宣布其核心產品替恩戈替尼(Tinengotinib,TT-00420)一項臨床試驗獲得臨床默示許可的公告。資料顯示，該產品是世界首個且唯一已進入注冊臨床階段治療FGFR抑制劑復發或難治性膽管癌（CCA）患者的研究藥物，它還是全球首個和唯一一個可能同時抑制FGFR/JAK通路，且針對mCRPC有臨床療效證據的研究藥物。

而相關公告發布后的三個交易日內，藥捷安康股價累計飆升361.11%，其中，9月12日大漲77.09%，9月15日漲幅更是高達115.58%。

股價大漲的另一推手或為港股通納入效應。9月8日，港股通標的名單調整正式生效，新納入映恩生物-B、藥捷安康-B、碧桂園、正力新能等20只股票，剔除西銳、宜搜科技、知行科技、美中嘉和等20只股票。其中，藥捷安康-B和映恩生物-B兩只次新股均出現股價大漲。

CIC灼識咨詢創始合伙人侯緒超向21 財經·南財快訊記者表示，港股上市公司被納入港股通后，內地投資者可直接參與投資，客觀上有助于提升股票的成交量和市場活躍度。但本輪藥捷安康股價的波動，卻屬于游資趁公司正式納入港股通之際，借利好消息炒作。侯緒超表示，從外部了解的信息看，藥捷安康研發進度和公司運營均正常有序，但是目前公司股價已完全脫離基本面。對于被游資爆炒爆拉的個股，應盡快遠離。

事實上，股價的瘋狂已與藥捷安康的基本面形成鮮明反差。作為一家處于臨床階段的Biotech公司，藥捷安康盡管核心產品研發成果顯著，但目前尚未實現商業化盈利。

財報顯示，藥捷安康在2022年、2023年、2024年分別虧損2.52億元、3.43億元、2.75億元，三年累計虧損達8.7億元。2025年上半年仍延續虧損態勢，營收僅為98.6萬元，同比大跌90.4%，稅前虧損1.23億元。截至2025年6月30日，公司的現金及現金等價物僅有4.49億元。而上半年的研發成本為0.98億元，管理成本為2747萬元，公司資金鏈正面臨考驗。

創新藥賽道持續火熱

2025年以來，我國創新藥領域動態頻頻，重磅合作交易接連落地、多款核心藥物研發達成里程碑進展，一系列積極信號推動創新藥板塊持續成為資本市場焦點。同花順數據顯示，截至9月16日，創新藥板塊（886015）年內漲超50%，板塊整體景氣度顯著提升。

“當前行業對創新藥的關注度較高，市場存在一定的投資情緒。公司股價近期的表現或更多反映了創新藥板塊的階段性市場熱度。考慮到當前市場對創新藥標的的情緒較為活躍，應保持理性分析，結合企業研發管線進展、商業化能力、現金流狀況等多維度綜合判斷，避免單純受市場情緒驅動做出投資決策。”上述分析師補充。

此外，有券商分析師向21世紀經濟報道分析，“當前資本市場對創新藥企業的估值邏輯，主要聚焦兩大核心維度，其一為產品商業化潛力，候選藥物的適應癥市場規模、臨床進展、競爭格局等，直接決定企業未來的營收天花板；其二是BD（商務拓展）交易的數額與質量，優質的對外授權、合作開發等BD項目，不僅能為企業帶來短期現金流，更能從側面印證其研發實力與產品價值。”

對于中國創新藥產業的未來發展，多位一級市場投資人也向21世紀經濟報道記者表達了積極預期。有投資人表示，隨著中國生物制藥產業在全球醫藥市場的話語權不斷提升，逐步成長為核心力量，行業對資本市場的需求也將進入新階段。中國創新藥產業亟需資本市場給予更精準、更有力的支持，通過資本與產業的深度融合，為企業研發創新、國際化布局提供資金與資源保障，進而推動中國創新藥在全球競爭中實現更高質量的突破與發展，真正從“醫藥大國”向“醫藥強國”邁進。

（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

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出品 | 21財經客戶端 南財快訊工作室

編輯 | 金珊 實習生林芷儀

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