波瀾不驚的小家電江湖，比依股份的募資縮水事件格外引人矚目，曾名聲大噪的“空氣炸鍋第一股”，或正陷入“增收不增利”、“負債率持續攀升”的困局……

01，“小而美”故事難講？

9月8日晚間，比依股份一紙公告引發業內關注，其稱“公司向特定對象發行A股股票募集資金總額由6.24億元降至不超過4.82億元?！币馕吨敬文假Y金額足足縮水了1.42億元，降幅高達23%。

圖：比依股份公告

比依股份稱該募投項目是公司在研發生產方面的重要升級，旨在進一步增強公司核心競爭力，項目有助于緩解公司在廚房小家電制造方面的產能瓶頸，并且通過擴大生產規模，鞏固和提升現有業務，拓展新的發展空間。

另外比依股份還提醒投資者，如果未來行業供需格局發生重大變化，比如出現產能過剩、市場競爭加劇、產品價格下滑、下游需求增長乏力，或主要客戶流失等情況，可能導致募投項目的市場銷售未達預期，新增產能無法完全消化，從而對公司整體經營業績造成不利影響。

而提及業績，也是談論比依股份時橫豎繞不開的話題，就在日前，比依股份發布的2025年中期報告顯示 ，公司上半年實現營業收入11.57億元，同比增長34.53%；凈利潤5371.22萬元，同比下降21.04%。

營收大漲的同時，凈利潤卻同比大降，這種增收不增利的局面，實際上早在比依股份的2024年度業績報告上就得到了充分的呈現，2024年，公司營收20.59億元，同比增32%，但歸母凈利潤1.4億元，同比下滑31%。

公司表示主要是由于本期新品模具投入多及部分客戶產品結構調整。拆分來看，比依股份利潤的下滑，與三費開支的持續增加亦不無關聯，尤其是銷售費用和管理費用的持續增長。

當然，銷售費用的大增，與品牌建設投入加大密不可分，該項事關提升品牌知名度，拓展市場份額，這屬于必須要花的錢，一如管理費用的提升與職工薪酬上升緊密關聯，都是沒法省的錢。

2024年，比依股份銷售費用29,994,781.96元較2023年增長了73.71%，其中電商平臺推廣服務費增至12,796,180.92元，增幅最大，廣告宣傳費和業務招待費等亦有不同程度的增長。

2024年，比依股份管理費用同比增長30.49%至64,307,406.95元，其中職工薪酬從21,330,992.44元增至36,584,122.85元，增長幅度較大；

公司已公開高管中薪酬最高為總經理胡東升，去年拿到了228.1萬元，較2023年漲薪了28.4萬元。從2020年到2023年，胡東升的薪酬分別為162.4萬、198.4萬、198.3萬、199.7萬。

2025年上半年，公司銷售費用、管理費用、財務費用總計7049.06萬元，三費占營收比6.09%，同比增加114.91%。

2022年末至2024年末，比依股份資產負債率分別為34.37%、32.78%、56.68%。至2025年上半年末，其資產負債率升至61.52%。公司的杠桿抬升明顯，對償債能力構成的影響需要關注。

梳理分析下來 ，曾經的“小而美”敘事興許已經難匹配如今公司發展壯大的節奏了，比依股份又該從何處下手，來破解“凈利潤不斷下滑&資產負債率持續攀升”的困局？

02，給比依電器多一點時間

對于極富成長性的公司而言，一切發展問題，都能夠在成長過程中迎來解答，比依股份也不例外，雖然面臨著全球經濟形勢、地緣政治和剛性支出及小家電賽道競爭烈度空前等多重挑戰，但是機遇也擺在眼前：

小家電市場前景十分樂觀

據普華有策統計數據顯示，2024年全球市場規模1336.5億美元，占小家電近53%，預計2029年大1703.3億美元，2024-2029年年均復合增長率4.97%，占比將超53%；

中國市場受益于消費升級、“宅經濟”和智能化的普及，2024年我國廚房小家電市場收入達到308.5億美元，2029年預計達378.0億美元。

諸如比如空氣炸鍋、咖啡機、早餐機等新興廚房小家電“明星”產品涌現，為小家電市場注入了新的活力并帶來新的增長點，相關品類的市場也呈現快速發展的局面。

強手如林的賽道，看家本領十分重要

比依股份目前是總部研發中心與廣東分公司（研發中心）雙重布局，在研發強度和研發成果上，都可圈可點：

2024年，公司研發投入69,453,208.34元，較上年同比增長了7.01%，現有研發人員達286人，占公司總人數的17.90%，其中本科242人，碩士研究生4人，?？?33人，高中及高中以下46人。

2025年上半年，公司研發投入3159萬，同比增長6.31%，注意，2024~2025H1是公司凈利潤持續下滑的周期，比依股份加大研發投入的決心仍未絲毫動搖，不失為像市場傳遞出的積極訊號。

圖：比依股份25H1研發支出

公司已累計獲得專利353項，并積極開展空氣炸鍋、烤箱空氣炸、炒菜空氣炸等家電產品AI智能烹飪算法研究，計劃利用智能化和AI實現更高品質的烹飪效果，賦能智慧廚房。

以空氣炸鍋為基礎的自研進程不斷推進，同時咖啡機、制冰機、奶泡機等新品類均已實現部分量產交付，自研的蒸烤炸一體機，已初步嘗試品牌直銷，新秀產品掃地機正加快推進各代機型的研發進度，目前一代產品已實現交付。

除此之外，比依股份還有一些利好面待逐步釋放：

公司目前大力拓展新客戶，并且已斬獲SharkNinja意向訂單，預計將于國內國外廠區同步生產。同時，公司在快速反應和訂單交付、自動化及規模化生產、質量體系管理等方面優勢明顯。

國外泰國廠區自4月初以來已順利承接部分訂單，完成有效交付國內中意廠區一期工程已進入項目驗收階段，并已同步推進二期項目（即前文提及的募投項目）。

海闊憑魚躍、天高任鳥飛！

長坡厚雪的小家電江湖，“內外兼修”的比依電器，未來或可期！

參考資料：

比依股份財報（2024~2025H1）、比依股份官網相關資料

浙江比依電器股份有限公司財報解讀：營收增長32.01%，凈利潤卻下滑30.84%-新浪財經

“空氣炸鍋第一股”募資縮水！-網易財經

比依股份2025年中報簡析：增收不增利，應收賬款上升-證券之星

比依股份營收增34.5%凈利反降21% 定增項目募資下調1.42億縮水23%-長江商報

比依股份去年凈利下滑超3成 總經理胡東升去年漲薪至228萬-運營商財經網

廚房小家電行業：市場、技術與競爭格局分析-普華有策