文 | 張佳儒

你相信未卜先知嗎？醫(yī)藥行業(yè)上市公司向日葵，就發(fā)生了類(lèi)似“未卜先知”的一幕。

9月7日晚間，向日葵公告重大資產(chǎn)重組股票停牌，在此前的9月5日（星期五），公司股價(jià)率先啟動(dòng)，盤(pán)中漲幅最高近14%，不僅創(chuàng)下年內(nèi)股價(jià)新高，最終還以11.96%的漲幅收盤(pán)。

這種“股價(jià)先行、公告隨后”的“未卜先知”式劇本，讓市場(chǎng)對(duì)背后是否存在信息泄露等問(wèn)題產(chǎn)生疑慮，這也推高了外界對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)狀況與重組方案的關(guān)注度。

向日葵此次重組，核心看點(diǎn)之一是跨界半導(dǎo)體材料領(lǐng)域。根據(jù)公開(kāi)信息，向日葵并沒(méi)有半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)資源布局，核心高管也并無(wú)半導(dǎo)體從業(yè)背景。此次跨界，堪稱(chēng)一場(chǎng) “豪賭”。

值得注意的是，這已是向日葵近2年第3次嘗試跨界，此前兩次分別瞄準(zhǔn)光伏、金屬基陶瓷領(lǐng)域，最終均以失敗告終。如今，向日葵再次跨界，能夠打破跨界困局還是會(huì)重蹈覆轍，有待觀(guān)察。

向日葵此次重組除了“向外跨界”，還有“向內(nèi)加碼醫(yī)藥主業(yè)”的規(guī)劃，這背后究竟藏著怎樣的考量？

營(yíng)收凈利雙降，向日葵資產(chǎn)重組，一手抓主業(yè)一手抓跨界

向日葵是一家醫(yī)藥企業(yè)，主要從事抗感染類(lèi)、心血管類(lèi)、消化系統(tǒng)類(lèi)等藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主導(dǎo)產(chǎn)品涵蓋抗感染藥物、心血管藥物、消化系統(tǒng)藥物等領(lǐng)域。

在宣布重組跨界前，向日葵交出一份營(yíng)收凈利雙降的業(yè)績(jī)。

8月28日，向日葵披露2025年半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.44億元，同比下降8.33%；歸母凈利潤(rùn)116.07萬(wàn)元，同比下降35.68%。

值得注意的是，這是2022年以來(lái)，向日葵再次出現(xiàn)中報(bào)核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)“雙降”情形。這背后，公司醫(yī)藥主業(yè)核心載體貝得藥業(yè)增長(zhǎng)承壓，公司持有其60%股權(quán)。

根據(jù)2025年半年報(bào)，貝得藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.44億元，較2024年同期的1.58億元出現(xiàn)下滑；凈利潤(rùn)404.12萬(wàn)元，較上年同期的401.14萬(wàn)元幾乎持平。2023年上半年，貝得藥業(yè)的營(yíng)收凈利數(shù)據(jù)分別為1.50億元和102.86萬(wàn)元。

可見(jiàn)，2025年上半年，貝得藥業(yè)雖延續(xù)了盈利態(tài)勢(shì)，但相較于上年同期，凈利潤(rùn)增速已大幅放緩，疊加營(yíng)收同比下滑的壓力，整體經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)動(dòng)能明顯減弱。

向日葵此次重組，核心內(nèi)容之一是收購(gòu)貝得藥業(yè)40%股權(quán)，使其成為全資子公司。在貝得藥業(yè)營(yíng)收下滑且盈利增速放緩的背景下，向日葵為何仍要加碼其股權(quán)？

從數(shù)據(jù)層面看，貝得藥業(yè)上半年?duì)I收規(guī)模與向日葵上市公司主體基本持平，且持續(xù)維持?jǐn)?shù)百萬(wàn)元的盈利狀態(tài)，屬于醫(yī)藥主業(yè)中的“穩(wěn)定盈利資產(chǎn)”。

更關(guān)鍵的是，貝得藥業(yè)剩余40%股權(quán)由紹興向日葵持有，紹興向日葵是向日葵實(shí)控人吳建龍控制的企業(yè)。這種關(guān)聯(lián)屬性大幅降低了收購(gòu)談判的復(fù)雜度與不確定性，能最快使貝得藥業(yè)營(yíng)收、利潤(rùn)全額并表，實(shí)現(xiàn)上市公司業(yè)績(jī)規(guī)模的擴(kuò)容。

向日葵加碼主業(yè)，符合其戰(zhàn)略規(guī)劃。

值得注意的是，公司在2024年報(bào)中曾表示，未來(lái)將打造醫(yī)藥創(chuàng)新、醫(yī)療器械和醫(yī)藥服務(wù)的大健康產(chǎn)業(yè)集群和國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)方向的先進(jìn)制造和TMT等高科技產(chǎn)業(yè)集群。

在 “穩(wěn)固主業(yè)”與“布局新賽道”的戰(zhàn)略導(dǎo)向下，向日葵此次重組采取了“一手抓主業(yè)、一手抓跨界”的雙線(xiàn)布局。布局新賽道即收購(gòu)兮璞材料控制權(quán)。

據(jù)兮璞材料官網(wǎng)信息，公司致力于成為半導(dǎo)體市場(chǎng)電子級(jí)材料的一級(jí)供應(yīng)商，產(chǎn)品主要涉及六氟丁二烯、三氟化氮等電子級(jí)氣體，以及雙 (叔丁基氨基) 硅烷等前驅(qū)體。這類(lèi)產(chǎn)品與向日葵聚焦抗感染、心血管等領(lǐng)域的醫(yī)藥主業(yè)差異顯著，幾乎不存在業(yè)務(wù)協(xié)同性。

更關(guān)鍵的是，結(jié)合向日葵2024 年年報(bào)及 2025 年半年報(bào)，公司此前未在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈有實(shí)質(zhì)性布局，僅子公司浙江隆向經(jīng)營(yíng)范圍涉及 “半導(dǎo)體器件專(zhuān)用設(shè)備制造、銷(xiāo)售” ，但該公司已于2024年注銷(xiāo)。

從管理層背景看，公司董事長(zhǎng)吳少欽、總經(jīng)理施華新的過(guò)往從業(yè)經(jīng)歷集中在證券投行、醫(yī)藥領(lǐng)域，均無(wú)半導(dǎo)體行業(yè)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。

要知道，半導(dǎo)體行業(yè)具有技術(shù)壁壘高、研發(fā)周期長(zhǎng)、資金投入大的顯著特征，對(duì)于毫無(wú)相關(guān)積累的向日葵而言，此次跨界能否突破行業(yè)壁壘、實(shí)現(xiàn)有效經(jīng)營(yíng)，有待時(shí)間觀(guān)察。

這并非向日葵首次嘗試跨界。2023年以來(lái)，公司就曾兩次瞄準(zhǔn)熱門(mén)領(lǐng)域啟動(dòng)跨界計(jì)劃，最終均以無(wú)果告終，此次跨界半導(dǎo)體材料賽道，跨界的可行性與持續(xù)性更受市場(chǎng)關(guān)注。

2年3度跨界，人才技術(shù)短板未補(bǔ)，能否打破困局？

回溯向日葵的跨界歷程，2023年3月的光伏賽道重啟，是其近兩次失敗嘗試的開(kāi)端。當(dāng)時(shí)，向日葵公告，稱(chēng)與合作方簽訂《投資合作協(xié)議》，共同對(duì)向日葵子公司浙江隆向進(jìn)行投資，以該公司為主體，經(jīng)營(yíng) TOPCon 高效太陽(yáng)能電池項(xiàng)目。

按照當(dāng)時(shí)的計(jì)劃，浙江隆向計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)10GW TOPCon電池的生產(chǎn)線(xiàn)，首期建設(shè) 5GW TOPCon 電池的生產(chǎn)線(xiàn)，首期項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資約15億元。向日葵在公告中強(qiáng)調(diào)，該決策是 “充分分析光伏行業(yè)現(xiàn)狀、未來(lái)市場(chǎng)空間及公司技術(shù)能力” 后作出的，核心目標(biāo)是為公司尋找新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

事實(shí)上，光伏并非向日葵的“全新領(lǐng)域”。早在向日葵2010年上市之初，公司專(zhuān)注于高效晶體硅光伏電池的研發(fā)與生產(chǎn)，是國(guó)內(nèi)少數(shù)具有自主技術(shù)并能規(guī)模生產(chǎn)太陽(yáng)能電池片及組件的光伏企業(yè)。

后來(lái)，受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，向日葵業(yè)績(jī)走勢(shì)低迷，2016 - 2019 年?duì)I業(yè)收入連續(xù)4年下滑，從16.03億元降至8.37億元；歸母凈利潤(rùn)不僅下滑還一度虧損，其中2018年巨虧11.25億元。

為扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)，2019 年6月，向日葵收購(gòu)貝得藥業(yè)60%股權(quán)，開(kāi)始向醫(yī)藥主業(yè)轉(zhuǎn)型。當(dāng)年12月，公司剝離了原有虧損的光伏相關(guān)業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦醫(yī)藥大健康。

但醫(yī)藥轉(zhuǎn)型并未徹底解決業(yè)績(jī)難題。2022 年，向日葵歸母凈利潤(rùn)再次虧損，虧損金額113.87萬(wàn)元，這是自2020年轉(zhuǎn)型醫(yī)藥健康以來(lái)公司首次陷入年度虧損。在這樣的背景下，向日葵在2023年選擇重回舊賽道，啟動(dòng)跨界光伏。

起初，光伏項(xiàng)目的推進(jìn)看似順利：2023年4月，向日葵就公告浙江隆向擬采購(gòu)高效太陽(yáng)能電池生產(chǎn)設(shè)備，金額約8.27億元。

但僅過(guò)5個(gè)月，2023年9月28日，采購(gòu)合同終止，原因?yàn)閿M租賃廠(chǎng)房交付滯后，導(dǎo)致TOPCon電池產(chǎn)品項(xiàng)目不能按期實(shí)施，并且當(dāng)時(shí)光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈主要產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)大幅下行。到了2024年2月，向日葵決定終止項(xiàng)目合作，浙江隆向最終注銷(xiāo)。

不過(guò)，向日葵的跨界之路很快重啟。2024年3月，向日葵與合作方創(chuàng)立項(xiàng)目公司，主要從事金屬基陶瓷相關(guān)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)等業(yè)務(wù)，可應(yīng)用于光伏和半導(dǎo)體設(shè)備等領(lǐng)域。公司表示，本次投資有助于增強(qiáng)上市公司盈利能力。

這一跨界舉動(dòng)迅速引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。深交所在關(guān)注函中，要求結(jié)合前次投資光伏項(xiàng)目終止的具體情況及合理性等，說(shuō)明公司短期內(nèi)先終止并再次跨界投資相似領(lǐng)域的必要性及合理性，是否存在炒概念、蹭熱點(diǎn)的情形。

對(duì)此，向日葵在回復(fù)中否認(rèn)炒概念、蹭熱點(diǎn)，但坦誠(chéng)公司此前未有金屬基陶瓷新材料相關(guān)的人才及技術(shù)儲(chǔ)備，本次對(duì)外投資依賴(lài)于合作方提供的人才及技術(shù)資源的引入。

此次跨界同樣以失敗告終。2025年4月，向日葵表示，鑒于合作方提供的金屬基陶瓷新材料產(chǎn)品經(jīng)過(guò)多次測(cè)試，未達(dá)到相關(guān)技術(shù)指標(biāo)，公司與合作方一致同意終止原投資合作協(xié)議及項(xiàng)目合作。

如今，僅過(guò)了5個(gè)月，向日葵開(kāi)啟近2年第3次跨界嘗試，這一次跨界半導(dǎo)體材料，與前次跨界金屬基陶瓷有著相似的短板：公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域同樣缺乏核心人才與技術(shù)儲(chǔ)備，既無(wú)產(chǎn)業(yè)鏈資源沉淀，也無(wú)管理層經(jīng)驗(yàn)支撐。

但不同的是，此次跨界并非單純的 “向外跨界”，還疊加了加碼主業(yè)的動(dòng)作，交易性質(zhì)也升級(jí)為重大資產(chǎn)重組，相較于此前的項(xiàng)目公司合作，規(guī)模與復(fù)雜度均明顯提升。目前，向日葵重組正處于籌劃階段，具體交易方案仍在商討論證中。

綜合來(lái)看，前兩次跨界光伏、金屬基陶瓷均以失敗收?qǐng)觯缃衩鎸?duì)技術(shù)壁壘高、研發(fā)周期長(zhǎng)的半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，向日葵能否打破跨界困局，在穩(wěn)主業(yè)與開(kāi)辟新賽道的平衡中找到重振業(yè)績(jī)的解藥？我們將保持關(guān)注。