白酒行業存量競爭加劇疊加政策調整情況下，行業龍頭瀘州老窖（000568.SZ）上半年營收未能實現“穩中求進”目標，但公司Q2凈利潤下滑幅度在多數券商預估之內。消費疲軟下，上半年公司中高檔酒噸價也同比下降約超12%。

今日晚間，瀘州老窖發布2025年半年報，上半年瀘州老窖實現營業收入164.54億元，同比下降2.67%；歸母凈利潤76.63億元，同比下降4.54%，扣非凈利潤76.5億元，同比下降4.3%。

年初，瀘州老窖確定的2025年發展目標是，“全年營業收入穩中求進”，如今看來，瀘州老窖上半年營收并沒有實現“穩中求進”。對于上半年業績下滑，瀘州老窖表示，主要受國內消費市場恢復不及預期、有效需求不足，以及白酒行業“存量競爭”加劇、整體“量減質升” 轉型的行業環境影響。

分季度來看，今年Q2瀘州老窖營業收入為71億元，同比下降約8%，歸母凈利潤30.7億元，同比下降約11%，扣非凈利潤30.55億元，同比下降11.24%。

綜合來看，瀘州老窖上半年凈利潤增幅不及多數券商預期。據財聯社記者統計，目前，包括浙商證券、廣發證券、招商證券、華創證券、國信證券等9家券商在內，對瀘州老窖Q2凈利潤做出預測，普遍預計Q2凈利潤同比降幅5%~25%，而公司Q2凈利潤降幅表現，基本符合多數券商的預期。

分產品看，今年上半年瀘州老窖中高檔酒（含稅銷售價格≥150 元/瓶，比如國窖1573、瀘州老窖特曲）營收150.48億元，同比下降1.09%；其他酒（含稅銷售價格＜150 元/瓶，比如瀘州老窖頭曲、瀘州老窖黑蓋）實現營收13.5億元，同比下降16.96%，中檔高酒占比略有提升。

拆分量價來看，上半年瀘州老窖中高檔酒實現銷量24119.09噸，同比增長13.33%，噸價為62.39萬元/噸，同比下降約12.72%；瀘州老窖其他酒產品實現銷量24798.63噸，同比下降6.89%，噸價為5.44萬元/噸，同比下降約10.82%。

合同負債是酒企業績的一個重要參考指標，顯示了一家酒企的持續增長潛力。而截至今年6月末，瀘州老窖合同負債為35.29億元，同比增長約50%，但與今年Q1末相比增長15%。

對于下半年的經營計劃，瀘州老窖表示，首先在市場端，公司推進 “渠道下沉”，制定縣級以下市場消費者培育中長期策略，激活基層消費需求；其次在產品端，公司推出28度國窖 1573與全新瀘州老窖二曲，布局光瓶酒高增長賽道，優化產品結構；最后在渠道端，公司將自建電商平臺并深化與主流電商、即時零售平臺合作，構建線上線下融合的全渠道網絡。

綜合自財聯社等媒體

編輯：曹諵