本文時代財經(jīng) 作者：何秀蘭

近日,A股5家上市險企2025 年半年報全部披露。

作為重要的耐心資本，上市險企的投資動向頗受關(guān)注。上半年，5大上市險企積極響應(yīng)險資入市政策。截至二季度末，5大險企股票投資金額合計達18464.29億元，較年初增加4118.58億元，增幅近三成。

另外，上半年5家險企投資業(yè)績飄紅， 合計實現(xiàn)總投資收益3673.77億元，同比增長近9%；其中中國人壽（601628.SH)以1275.06億元收益居首，占比超3成。

細分來看，各家險企的總投資收益率分化明顯。新華保險（601336.SH)以 5.9%的年化總投資收益率領(lǐng)跑行業(yè)，中國人保（601319.SH)以5.1%緊隨其后，同比上升1個百分點。相比之下，中國人壽總投資收益率3.29%，保持穩(wěn)健水平。中國太保（601601.SH)的總投資收益率則降至2.3%，為五家最低。

中國平安（601318.SH)并未在半年度報告中披露總投資收益率情況，但其2025 年上半年保險資金投資組合實現(xiàn)非年化綜合投資收益率3.1%，同比上升0.3個百分點。

“平安投資策略并非孤立的，而是公司資產(chǎn)匹配的核心環(huán)節(jié)，要做到與負債端匹配。”中國平安聯(lián)席CEO郭曉濤向時代財經(jīng)表示，平安投資策略有五個匹配，包括久期的匹配、成本的匹配、現(xiàn)金流的匹配、收益率的匹配以及監(jiān)管要求的匹配，才能有效地讓投資端與債端聯(lián)動，從而產(chǎn)生息差收益，這是平安要關(guān)注實現(xiàn)的核心目標。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

五家上市險企總投資收益增9%達3673億，新華保險增速領(lǐng)跑

2025年上半年，中國人壽、中國平安、新華保險、中國太保和中國人保五家上市險企合計投資資產(chǎn)規(guī)模合計達19.73萬億元，實現(xiàn)總投資收益3673.77億元，同比增長近9%。

在債券市場利率低位震蕩、股票市場結(jié)構(gòu)分化的復(fù)雜環(huán)境下，保險資金以穩(wěn)健的投資表現(xiàn)，凸顯其作為資本市場長期力量的穩(wěn)定器作用。

各家險企的投資資產(chǎn)規(guī)模方面，中國人壽和中國平安形成第一梯隊，分別達到7.13萬億元和6.20萬億元，分別較年初增長7.8%、8.2%；中國太保以2.92萬億元位居其次；中國人保和新華保險分別以1.76萬億元和1.71萬億元處于第三梯隊，資產(chǎn)規(guī)模差距逐漸縮小。

各大險企總投資收益規(guī)模呈現(xiàn)明顯的頭部效應(yīng)與增速分化格局。

從總投資收益來看，上半年5家上市險企的總投資收益合計達到3673.77億元，相當于投資日賺20.07億元（以183天計算）。其中，中國人壽以1275.06億元位居榜首，占五家險企總投資收益的34.7%，這背后是其7.13萬億元的投資資產(chǎn)規(guī)模占五家合計的 36.13%，龐大的資產(chǎn)基數(shù)構(gòu)成其絕對收益優(yōu)勢的核心支撐。中國平安以962.16億元緊隨其后，但其總投資收益同比小幅下降1.8%。

與之形成鮮明對比的是，新華保險和中國人?？偼顿Y收益展現(xiàn)出強勁增長勢頭，實現(xiàn)452.88億元和414.78 億元總投資收益，分別以43.26%和42.71%的同比增速領(lǐng)跑；中國太保則表現(xiàn)相對保守，568.89億元總投資收益僅同比增長1.52%。

注：2025 年上半年五大上市險企的總投資收益及總投資收益率表現(xiàn)對比分析；數(shù)據(jù)來源險企2025年半年報。

從總投資收益率來看，上半年5家險企出現(xiàn)明顯分化，這背后是不同側(cè)重的資產(chǎn)配置策略。

新華保險以 5.9%的年化總投資收益率領(lǐng)跑行業(yè)，同比上升1.1個百分點；中國人保以5.1%緊隨其后，同比上升1個百分點。這兩家公司均配置了較高比例的權(quán)益類資產(chǎn)，其中新華保險11.6%的股票配置比例為五家最高，中國人保股票和基金合計配置比例也提升至10.7%。

相比之下，中國人壽總投資收益率3.29%，保持穩(wěn)健水平。中國太保則因固收類資產(chǎn)占比超 75%，總投資收益率降至2.3%，為五家最低。中國太保半年報顯示，總投資收益率下降主要受固收類資產(chǎn)公允價值變動同比下降拖累。

中國平安并未在2025年半年度報告中披露總投資收益率情況。但其2025 年上半年保險資金投資組合實現(xiàn)非年化綜合投資收益率3.1%，同比上升0.3個百分點。近10年，實現(xiàn)平均凈投資收益率 5.0%，平均綜合投資收益率 5.1%，超內(nèi)含價值長期投資回報假設(shè)。

股票配置比例提高，上半年股票投資金額增超4000億

上市險企普遍增加對股票資產(chǎn)的配置比例。

面對10年期國債收益率跌破1.8%的低利率挑戰(zhàn)，各家險企的資產(chǎn)配置策略向權(quán)益市場傾斜，積極響應(yīng)中長期資金入市要求。截至今年二季度末，5大險企股票投資金額合計達18464.29億元，較年初增加4118.58億元，增幅高達28.71%。

注：2025年上半年五大上市險企的投資資產(chǎn)規(guī)模及股票投資金額等數(shù)據(jù)對比分析；數(shù)據(jù)來源險企2025年半年報。

中國人壽積極布局新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域，加大優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)配置力度，股票和基金配置比例從2024年底的12.22%提升至上半年末的13.62%。

中國人壽副總裁劉暉在近日業(yè)績發(fā)布會上表示，目前A股市場估值總體合理，市場底部相對夯實，積極因素累積增多。因此對下半年A股保持樂觀，將重點關(guān)注科技創(chuàng)新、消費制造、先進制造、新消費、出海企業(yè)等投資機會。下半年的配置思路將圍繞“配置資產(chǎn)坐穩(wěn)、彈性資產(chǎn)做優(yōu)” 制定策略，采取中性靈活配置方式，確保資產(chǎn)負債久期缺口維持在較低水平。

中國平安始終秉持長期投資、匹配負債的指導(dǎo)思想。截至2025年上半年末，中國平安險資投資規(guī)模為6.2萬億元，其中股票資產(chǎn)占比10.5%，較年初提升2.9個百分點，股票資產(chǎn)中FVT（OCI）股票配置占比為65%。

郭曉濤向時代財經(jīng)表示，這一系列資產(chǎn)配置可以幫助平安有效提高投資收益率，在負債成本和投資收益之間產(chǎn)生一個良好利差。平安的資負匹配、投資回報做得好，就能讓分紅險產(chǎn)品產(chǎn)生足夠強的競爭力，抵消預(yù)定利率下滑的影響。

中國人保副總裁才智偉在該公司2025年中期業(yè)績發(fā)布會上表示，人保集團加大資金入市力度，穩(wěn)步提升A股投資資產(chǎn)規(guī)模和占比。截至6月末，集團A股投資資產(chǎn)規(guī)模較年初增長了26.1%，在總投資資產(chǎn)中的占比提升了1.2個百分點。未來，人保集團將持續(xù)豐富權(quán)益投資模式，加強對優(yōu)質(zhì)標的研究儲備，對于符合國家戰(zhàn)略導(dǎo)向、長期經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健、具備較強發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y標的，適時通過定增、舉牌、戰(zhàn)投等方式加大投資力度。

新華保險則通過私募股權(quán)基金擴大權(quán)益布局，2025年5月和7月分別出資 100 億元、112.5 億元認購鴻鵠志遠二期、三期基金份額。截至2025年上半年末 ，二期基金正在配置中，三期基金正在籌備中。

鴻鵠志遠系列私募基金由中國人壽與新華保險聯(lián)合發(fā)起，基金聚焦中證A500成分股中的大盤藍籌，投向關(guān)系國計民生的重點行業(yè)，持倉包括伊利股份、陜西煤業(yè)以及中國電信等，踐行“長錢長投“理念。

中國人壽旗下資產(chǎn)管理公司相關(guān)人士向時代財經(jīng)表示，鴻鵠基金堅持保險資金長期資本屬性，堅持以高質(zhì)量發(fā)展理念看待資本市場大勢，投資并長期持有公司治理良好、經(jīng)營運作穩(wěn)健、股息相對穩(wěn)定、股票流動性相對較好，且具備良好股息回報的大盤藍籌公司股票，進一步減少股價短期波動對保險公司財務(wù)報表的影響，促進實現(xiàn)長期、穩(wěn)定、可持續(xù)的投資收益。