隨著公募基金2025年中報披露完畢，基金經理上半年的全部調倉動向也浮出水面。

從整體來看，公募排排網數據顯示，以持股總市值計，上半年公募基金前20大重倉股主要分布在半導體、白酒、金融等領域，今年來（截至8月底）前20大持股的市場表現相對不錯，平均上漲46.63%，漲幅領先的2只是今年持續出圈的算力概念股寒武紀、新易盛，分別上漲126.82%、333.21%，截至二季度末，寒武紀、新易盛在公募持股總市值中分別位居第12、第19。雖然二者市場表現均較為強勢，但今年上半年公募機構對二者的操作卻截然不同，上半年公募對寒武紀減持約845.12萬股、對新易盛則增持約8511.52萬股。

另外，與2024年底持倉相比較，今年上半年公募持股總市值居前三的依舊是寧德時代、貴州茅臺、騰訊控股，但立訊精密、邁瑞醫療、比亞迪、美團則退出前20大重倉股名單中，取而代之的是小米集團-W、藥明康德、興業銀行、新易盛。

上述為公募基金上半年整體持倉情況，那么像劉彥春、張坤、葛蘭、謝治宇等知名基金經理的調倉動向如何呢？是否有新方向布局？以及站在當下滬指創新高的時間節點，他們如何看待接下來的行情？下文將為大家揭曉知名基金經理劉彥春、張坤、葛蘭、謝治宇旗下基金的前二十大持倉情況。

景順長城劉彥春：加倉1家電池企業，看好基于短期景氣下行估值持續收縮的優質公司

公募排排網數據顯示，截至2025年8月底，景順長城劉彥春在管的基金（剔除非主代碼基金）有6只，主要有景順長城新興成長混合A、景順鼎益LOF、景順長城績優成長混合A等，二季度末合計規模約為364.3億元。

從具體持倉變動來看，截至二季度末，以持倉市值計，景順長城劉彥春在管的基金前20大重倉股以白酒、醫療為主，20只個股今年來（截至8月底）平均上漲9.08%；持倉市值位居前3的是貴州茅臺、海大集團、邁瑞醫療，與2024年底持倉相比，今年上半年景順長城劉彥春對前20大持股幾乎都是減持，減持比例居前的是五糧液、瀘州老窖、騰訊控股，對藥明康德、珀萊雅整體持股數保持不變，僅對寧德時代1家電池企業增持，增持13.65萬股，增持比例為13.38%，該公司股價今年來漲幅超18%。

劉彥春認為，今年上半年經濟總量完成較好，全年完成年初制定的目標難度有所降低。不過，由于關稅增加、地產需求邊際走弱、財政可用財力受限等三方面問題，很可能使得下半年需求不足壓力加大。在推動經濟轉型、高質量發展的同時，逆周期政策或有進一步加碼空間。

對于下半年市場展望，劉彥春表示繼續看好國內權益市場，特別是基于短期景氣下行估值持續收縮的優質公司，并強調企業經營護城河、企業家能力才是股東價值創造的真正來源。

易方達基金張坤：看好內需相關標的！當下機會不常見！大舉買入這家醫療健康公司！

公募排排網數據顯示，截至2025年8月底，易方達基金張坤在管的基金（剔除非主代碼基金）有4只，主要有易方達藍籌精選混合、易方達優質精選混合（QDII）等，二季度末合計規模約為550.47億元。

從具體持倉變動來看，截至二季度末，以持倉市值計，易方達基金張坤在管的基金前20大重倉股仍以白酒為主，20只個股今年來（截至8月底）平均上漲16.68%，持倉市值位居前3的是騰訊控股、阿里巴巴-W、五糧液；與2024年底持倉相比，今年上半年張坤大舉買入京東健康和順豐控股，其中，對京東健康加倉約8102萬股，增持比例達24551.52%！對順豐控股加倉約4996.00萬股，增持比例達601.91%，截至8月底，京東健康和順豐控股年內分別上漲123.49%、11.64%。此外，香港交易所、SK hynix、阿斯麥也新進入前二十大重倉股中。

今年上半年，A股市場震蕩上漲，行業表現分化明顯，國防軍工、銀行、有色金屬等行業表現較好，而房地產、食品飲料、煤炭等行業表現相對落后。張坤表示對在管基金的股票倉位基本穩定，優化了科技和消費等行業的結構，個股方面仍然持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。

從張坤在管基金的持倉中看到有相當比例是內需相關的資產。當前市場普遍對內需預期持續悲觀，而張坤并不完全認可這種觀點，張坤表示從數據來看，老百姓并非沒有消費的能力，對未來的預期是決定消費意愿的重要因素，預防性存款的增加一定程度上對居民消費形成了擠出；科技進步和產業升級過去一直持續發生，低附加值的產業遷出，高附加值的產業孕育并持續發展，而更高附加值的產業能夠提供給員工更高的工資和生活水平。

張坤認為，雖然很難判斷市場的悲觀預期會維持多久，但從邏輯上來說這種悲觀預期不具備長期存在的基礎。加上市場先生提供的好價格，長期投資者得以有機會以低估值買入一批高質量的優質上市公司股權，這樣的機會是不常見的！

中歐基金葛蘭：將4家公司買進前20大重倉股！下半年醫藥依靠創新突破、消費回暖等！

公募排排網數據顯示，截至2025年8月底，中歐基金葛蘭在管的基金（剔除非主代碼基金）有3只，主要有中歐醫療健康混合A、中歐醫療創新股票A等，二季度末合計規模約為399.08億元。

從具體持倉變動來看，截至二季度末，以持倉市值計，中歐基金葛蘭在管的基金前20大重倉股今年來（截至8月底）平均上漲82.27%，市場表現相當亮眼，主要得益于今年來創新藥政策支持與BD交易火熱等多重利好消息，持倉市值位居前3的是藥明康德、恒瑞醫藥、凱萊英；與2024年底持倉相比，原持倉市值位居第3的邁瑞醫療已經退出前二十大重倉股，位居第21；從增持比例來看，前二十重倉股中，葛蘭大舉買入新諾威、百濟神州、艾力斯、三生制藥4家公司，分別增持約2631.46萬股、475.31萬股、1043.53萬股、3276.90萬股，增持比例達2391.58%、2219.00%、3109.45%、3103.13%，且這4家公司在2024年底持倉中幾乎位居80名以外。

展望下半年，葛蘭認為創新升級、消費復蘇及國產替代仍將是醫藥行業核心驅動力，其中，在創新藥產業鏈方面，國產創新藥活躍管線數量、臨床試驗數量位居全球前列，多抗、抗體偶聯藥物、多肽等多種治療范式的海外授權交易有望持續，海外臨床數據的公布將進一步驗證其國際化潛力。

盡管全球經濟波動與貿易摩擦等仍有潛在風險，但政策的支持和產業持續創新升級將提供有力支撐，葛蘭表示旗下基金將繼續重點布局創新藥械產業鏈、OTC及消費醫療等核心領域。

興證全球基金謝治宇：看好技術變革加速帶來的非線性增長、傳統領域景氣反轉的機會

公募排排網數據顯示，截至2025年8月底，興證全球基金謝治宇在管的基金（剔除非主代碼基金）有3只，主要有興全合潤LOF、興全合宜LOF等，二季度末合計規模約為392.66億元。

從具體持倉變動來看，截至二季度末，以持倉市值計，興證全球基金謝治宇在管基金的前20大重倉股以半導體、消費電子為主，截至8月底，20只個股年內平均上漲78.08%，持倉市值居前3的是巨化股份、晶晨股份、立訊精密，與2024年底前二十大重倉股相比較，謝治宇新進舒泰神、豪威集團、華魯恒升、北方華創4家公司，分別買入約2307.20萬股、588.01萬股、3174.16萬股、132.33萬股，所屬行業分別為化學制藥、半導體、農化制品、半導體。

值得注意的是，新進的舒泰神是一家罕見病創新藥領域的企業，公司在研產品線豐富，尤其是在自身免疫性疾病、神經系統疾病等領域的創新藥研發上取得了諸多進展，據悉其針對特定罕見病的創新療法，有望填補國內相關治療領域的空白。受益于創新藥景氣度和公司創新藥突破性進展等，截至8月底，今年來公司股價累計上漲超600%！

展望下半年，謝治宇表示重點行業反內卷政策的推出有助于打破市場過度競爭的囚徒博弈，改善企業盈利，但政策效果仍需要需求側的配合，總體而言看好相關龍頭企業因為競爭壓力的緩解而先于基本面改善迎來估值修復。

此外，科技方面，AI不僅帶動上游算力投資進入景氣周期，同時賦能智能硬件并驅動終端應用場景的不斷演化，無論是AI眼鏡、智駕汽車、還是智慧家居都在深刻地改變我們的生活。國家在數字貨幣領域的制度創新，以及企業對消費場景的改造也正以更潛移默化的方式重塑經濟的運行模式，將價值分配和商業競爭帶入下一個世代，發現并陪伴那些優質企業成長是作為價值投資者的使命。謝治宇表示，在考慮風險收益的前提下對各領域做持續的跟蹤，希望持續挖掘技術變革加速帶來的非線性增長以及傳統細分子領域景氣反轉的投資機會。

風險揭示

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