本文時代周報 作者：張釔璟

圖蟲創意

8月27日，“魔芋第一股”一致魔芋（839273.BJ）發布2025年半年度財報。報告期內，公司實現營收3.59億元，同比增長37.17%；歸母凈利潤為4092.13萬元，同比增長23.01%；經營活動產生的現金流量凈額1.26億元，同比增長36.93%。

對于業績的增長，一致魔芋在財報中指出，主要系魔芋食品及魔芋粉銷售額增加所致。

一致魔芋主要從事魔芋精深加工以及魔芋相關產品的研發、生產和銷售，2023年2月在北交所上市，彼時被市場譽為“魔芋第一股”。

近年來，隨著消費者越來越重視健康，魔芋食品憑借“低卡”“高纖維”標簽走紅，成為健康飲食市場新寵，迅速成長為百億級產。

一致魔芋也因此得以發展，其客戶遍布國內外，其中國外客戶包括國嘉吉公司（Cargill）、比利時綠賽集團（Nuscience）、德國特爾集團（Ter），國內客戶包括百草味、三只松鼠、滬上阿姨、 康師傅、蜜雪冰城（主要供應魔芋晶球）、衛龍（主要供應魔芋素毛肚）等知名企業。

與此同時，一致魔芋在資本市場也頗受青睞，其股價在一年內漲了6倍。截至8月29日收盤，一致魔芋報47.42元/股，較8月27日上漲3.65%，總市值48.93億元。

就在業績公布當日，一致魔芋便接受了華源證券、中信證券、申萬宏源證券等40家機構的調研。此后，多家機構給予一致魔芋“增持”“強烈推薦”評級。

魔芋晶球賣爆，魔芋食品營收增長超50%

一致魔芋的營收主要由魔芋粉、魔芋食品、魔芋美妝用品構成。2025年上半年，該公司魔芋粉、魔芋食品、魔芋美妝用品的收入分別為2.48億元、1.04億元、212.48萬元。

其中，魔芋粉仍是其第一大收入來源，占比達69.08%，但魔芋食品增速最快，較2024年同期增長57.96%。對此，一致魔芋在半年報中表示，主要系魔芋晶球產品在連鎖銷售渠道大幅增長所致。

據了解，魔芋晶球的主要成分是魔芋，具有高纖低脂的特點，不會產生過多熱量，同時口感Q彈，對年輕消費者具有吸引力。而在連鎖茶飲店的操作上，魔芋晶球不用現場再次加工，比木薯淀粉珍珠使用更便捷。

早在2022年，一致魔芋自主開發了魔芋晶球生產線，產品一經推出，便成為茶飲“新寵”，得到蜜雪冰城、滬上阿姨等知名茶飲品牌的青睞。

一致魔芋2025年半年報

時代周報記者注意到，在魔芋晶球之外，一致魔芋還在有針對性地培育新的業務增長點，試圖與茶飲等客戶“綁”的更緊。

8月28日，一致魔芋披露的《投資者關系活動記錄表》顯示，今年公司開發了成品凍等新形態、新口感的茶飲小料系列產品，這些新品不僅適用于蜜雪冰城等頭部品牌，更將面向整個茶飲行業全面推廣。

為此，一致魔芋也在擴充產能。宜昌民建微信公眾號顯示，2024 年，一致魔芋投資建設年產8 萬噸茶飲小料智能制造項目，新建6條魔芋晶球、椰果等生產線及配套設施。一致魔芋此前曾表示，8萬噸魔芋茶飲小料車間已于2024年底建成，2025年開始陸續安裝設備。

一致魔芋證券事務代表接受時代周報記者采訪時透露，當前8萬噸魔芋茶飲小料車間仍處于采購產品、設備以及組裝生產線的過程中。

“該項目的產能的規劃不僅限于魔芋晶球，還涵蓋成品凍或其他的茶飲小料的品類。后續公司會根據行業的需求變化，來調整茶飲小料的產品形態以及設備采購的方向。”該證券代表繼續表示。

華源證券

原材料成本上漲，二季度毛利率下滑

需要指出的是，魔芋食品快速增長的另一面，其毛利率卻在下滑。

2025年上半年，一致魔芋的毛利率由去年同期的21.25%上升至21.75%。不過，方正證券研報指出，今年二季度，一致魔芋實現毛利率18.6%，同比減少了2.3百分點，主要是原材料成本上漲影響。

具體來看，魔芋粉、魔芋美妝用品及魔芋食品的毛利率分別為22.60%、20.44%和19.85%。而上年同期，魔芋粉、魔芋美妝用品及魔芋食品的毛利率分別為20.58%、22.36%和21.65%。也就是說，2025年上半年，魔芋食品的毛利率下滑了1.79個百分點。

近年，我國魔芋種植面積呈減少趨勢，根據魔芋園大數據平臺，魔芋的種植面積從2004年的73萬畝穩步增長至2020年的287萬畝后，2021年開始下降，降至2024年的242萬畝。其中，適合高端加工的鮮白魔芋僅占我國魔芋種植面積的6%。

根據魔芋園大數據平臺，適合高端加工的鮮白魔芋價格從2004 年的1.3元/斤上漲至2024年的8.8元/斤，價格呈長期上行趨勢。

一致魔芋8月28日投資者關系活動記錄表中指出，今年上半年進口魔芋價格維持高位。下半年價格走勢將主要取決于新季魔芋的豐產程度。若供給充足，價格可能出現回調；若供需持續緊張，價格則有望延續高位運行。

“今年種植面積的擴大能否有效轉化為產量增長仍存在不確定性?！币恢履в蟊硎?。

申銀萬國證券研報指出，原料價格漲跌對魔芋粉毛利率的影響大于魔芋食品，隨著魔芋食品占比增加，毛利率水平趨于平穩。單就魔芋粉業務，雖然價格傳導滯后，但相較業內其他企業，公司具有原料采購規模優勢，提供定制化服務，順價能力更強。從歷史上看，2019-2024年魔芋粉毛利率在20.5%-26.0%波動，今年上半年則為22.6%，其繼續向下空間有限。

股價一年內漲6倍，勁牌公司“贏麻了”

業績增長的同時，一致魔芋在二級市場上也迎來爆發，年內股價已漲超2倍。

8月29日，一致魔芋報收47.42元/股，這一價格較年初已漲了223.56%，若拉長到1年時間來看，其股價漲幅更是高達6倍，公司市盈率（TTM）為51.85倍。

隨著股價上漲，股東賺的盆滿缽滿。以第四大股東湖北正涵投資有限公司（以下簡稱“湖北正涵”）為例。根據公司此前的定向發行公告，早在2020年9月，湖北正涵以現金3600萬元認購了一致魔芋600萬股。

2025年4月29日，一致魔芋實施權益分派方案，向全體股東每10股轉增4股。湖北正涵持股數量由600萬股增至840萬股，投資持股比例為8.14%，較2024年末保持不變。天眼查顯示，湖北正涵為勁牌有限公司（以下簡稱“勁牌公司”）100%持股子公司。

計算可知，截至2025年8月29日，正涵投資近五年時間投資一致魔芋的浮盈（不包含現金分紅）高達3.62億元，收益率超1006%。單計算2025年，勁牌公司浮盈也超2億元。

同花順

對于一致魔芋股價上漲，財經人士屈放對時代周報記者表示，主要得益于公司在行業中的技術壁壘和產業壁壘，更離不開魔芋市場未來巨大的增長空間。當下健康飲食和功能化食品的消費大趨勢，以及未來魔芋下游應用端的豐富可能性，均給一致魔芋的估值帶來了想象空間。

據中信證券研報測算，2024年魔芋終端行業規模269億元。另據國家統計局數據顯示，預計到2025年，中國魔芋產業市場規模將突破300億元；到2030年，整體市場規模預計將進一步增長至450億元。

一致魔芋證券事務代表則認為，一方面，是因為2024年8月前公司股價長期處于被相對低估的狀態；另一方面，資本市場可能認為魔芋品類的爆發期應該相對較長，而公司作為A股魔芋中游產業鏈唯一的一家上市公司，因此給了相對高一點的市盈率。

不過，他也坦言，“當前我們的業績增速可能有點難以匹配相對高的市盈率，但是未來我們還會往更多的方向去拓展。例如，今年我們開始重點發力魔芋食材這一塊，相對于休閑食品、茶飲小料這些品類的話，魔芋食材的市場空間也是非常大的?！?/p>