獨立 稀缺 穿透

充滿潛力，也面臨考驗。

作者：巖石

編輯：楚逸

風品：時完

銠財——銠財研究院

告別“明星時代”，大步擁抱平臺化已是基金業不可逆趨勢。然“頂流”基金經理的離去，仍會牽扯一些市場情緒。

8月9日，招商基金公告稱，翟相棟因個人原因正式離任招商優勢企業混合基金經理，后續將由陸文凱單獨管理。

據南方都市報消息，其職業生涯下一程可能是私募。孰是孰非不做評價，等待時間作答。

能夠肯定的是，翟相棟的離任只是2025年公募基金業人才流動更迭的最新注腳。Wind統計顯示，截至2025年8月20日，今年公募基金經理離任人數達242人，較去年同期增加30人，增幅約14.15%。其中不乏張翼飛、鮑無可、周海棟等市場耳熟能詳的績優“頂流”。

相關業內人士認為，本輪迭代離職潮并非孤立事件，它深刻暴露了公募基金在人才保留、平臺建設和體系化投研能力方面存在的升級變化與轉型挑戰。基金公司若想基業長青，離不開“明星”支撐，但也必須超越對個體的依賴，著力構建強大、平臺化的投研體系。完善人才培養與激勵機制，才能在人才高頻流動常態下，持續為投資者創造穩健價值。

01

從“迷你基”到百億“神話”

陸文凱的接棒挑戰

LAOCAI

市場風雨變幻，能抗住周期、保持績優的基金經理當屬佼佼者，翟相棟當居此列。

公開資料顯示，2020年6月，翟相棟加入招商基金，任固定收益投資部研究員，2022年4月開始擔任招商優勢企業混合基金經理。翟相棟接手之初，該基金僅是規模不足4000萬元的“迷你基金”。

天天基金網顯示，截至2025年8月12日，招商優勢企業混合A，近一年、近二年、近三年收益率分別為74.19%、48.87%、64.39%。2025年內也取得24.75%的業績回報。良好業績表現加持下，翟相棟管理規模水漲船高，2023年突破45億元，2024年末更是跨過百億元大關，憑此成長神話，其躋身行業“頂流”基金經理。

不過天天基金網顯示，截至2025年6月30日，招商優勢企業混合A規模44.61億元，招商優勢企業混合C規模36.71億元，較年初規模出現較大回落。以招商優勢企業混合A為例，2024年末總份額14.08億份，總規模64.25億元。2025年一季度與二季度分別遭遇3.9億份、1.45億份凈贖回。

投資者用腳投票，業績不佳或是一個考量。天天基金網顯示，截至8月25日，該基金近6個月收益為0.70%，排在4439只同類基金的4331位，天天基金四分位排名為不佳。

對于原因，該基金曾公告解釋稱，對于本季度市場賺錢效應較好的高股息、創新藥、軍工和小微盤板塊均沒有參與；港股倉位主要布局在低估值、流動性好的互聯網頭部公司，A股倉位主要布局在市場關注度低、賠率較高的計算機、AI醫療等方向，重點布局的方向本季度均沒有跑贏指數。

實際上，對于翟相棟的離任，市場已有預期。7月22日，招商優勢企業混合A公告稱，增聘陸文凱為基金經理，與翟相棟共同管理該基金。

接手該基金后，陸文凱表示，將秉持以估值和成長性為核心的管理理念，采取逆向投資策略，在充分評估市場風險與收益基礎上，把握投資機會。同時將確保投資策略的延續性，力求為基金持有人帶來較好持有體驗。

公開資料顯示，陸文凱擁有超14年投研經驗、近7年公募投資管理經驗。2022年3月加入招商基金，現任投資管理四部資深專業副總監。

不過相比翟相棟，接任者陸文凱雖是行業“老將”，其在管產品的整體收益率還有一定差距。天天基金網顯示，陸文凱管理最長的基金為北信瑞豐產業升級，任職期限3年又297天 ，累計任職回報率為151.33%，排在2444的112位。其余在管7只基金中，四只任職回報率為正、三只為負。

天天基金網顯示，截至8月25日，陸文凱任職回報率最高的基金是北信瑞豐產業升級回報率為151.33%，回撤率最高的基金為招商瑞利靈活配置混合任職回報率為-6.77%。

再看翟相棟，雖短期業績不佳，長期綜合表現稱得上業內“頂流”。天天基金網顯示，截至8月8日離職，翟相棟管理的3年又103天內，招商優勢企業混合A累計取得124.59%的優異成績，年化回報高達27.96%，排在3080只基金的18位。

顯然，獨挑大梁的陸文凱身上擔子不輕。面對曾經的百億光環，能否依靠業績守住持有人信心，是招商優勢企業混合續寫傳奇的關鍵。

02

“固收一哥”卸任

高管層變陣期許

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Wind數據顯示，2024年以來，招商基金多位知名基金經理相繼離任，包括賈成東、王巖等人。其中，固收老將馬龍的去留市場較為關注。

2025年4月1日，招商基金公告稱，馬龍宣布卸任招商安心收益債券基金的基金經理。

公開資料顯示，其2012年11月加入招商基金，任固收部研究員，從事宏觀經濟、債券市場策略研究。2014年起開始管理多只債券基金，稱得上招商基金固收團隊的領軍人物。

自2024下半年起，馬龍便開啟密集卸任模式。如當年8月，卸任招商安悅1年持有期債券；9月卸任招商招祥純債；12月卸任招商添安1年定開債。

2025年3月，馬龍卸任管理規模最大的招商產業債。其在管規模從2024年二季度末的876.18億元歸零。截至目前，馬龍已不再擔任任何基金的基金經理。

招商基金表示，馬龍因工作安排離任招商產業債券基金、招商安心收益基金經理，目前仍履職招商基金首席固定收益投資官。對于坊間傳言的離職傳聞，南都·灣財社消息稱，馬龍目前尚未正式離職。

要知道，Wind數據顯示，截至2024年底，招商基金整體債券型基金規模達3644.66億元，僅次于博時基金、廣發基金、易方達基金，排在固收行業第一梯隊。重量級基金經理的卸任，是否會對招商基金固收金字招牌帶來不穩定影響，一切等待時間作答。

行業分析師孫業文表示，重要基金經理的調動影響利弊兼具，積極方面在于，新血液的流入能帶來新的投資理念和方法，促進公司創新。消極方面在于，頻繁變動可能打亂投研團隊節奏、影響投資策略，繼而不利產品業績穩定性。

除了基金經理，2025年招商基金管理高層也出現變動。2025年5月20日，招商基金總經理由徐勇變更為鐘文岳。徐勇三年任期已滿，因個人原因提出離任申請。

招商基金方面表示，鐘文岳在金融和投資管理領域擁有豐富的從業經驗，過往在招商基金任職多年，對行業和公司的發展有著深刻的理解和洞察。

2025年5月底，招商基金又一口氣任命三位副總經理級高管：王景、朱紅裕、陳方元。朱紅裕、王景為基金經理，此前分別擔任公司首席研究官、總經理助理，而陳方元在任命前已是招商基金首席機構業務官。

8月4日，招商銀行公告稱，王小青因工作原因提請辭去副行長職務。根據公告，王小青“是否繼續在招商銀行及其控股子公司任職”一欄顯示為“否”，那么其擔任的招商基金董事長職務有無變動，值得觀察。

履歷顯示，王小青自2020年3月加入招商銀行體系，歷任招商基金、招商信諾人壽、招商信諾資管公司董事長及深圳分行行長職務，2023年7月起任招商銀行副行長。

當然，流水不腐、新人新氣象。鐘文岳曾表示，2025年是公募基金業高質量發展關鍵之年，是行業重塑生態、加快轉型的關鍵機遇期。招商基金將貫徹落實《推動公募基金高質量發展行動方案》，提升投資研究、資產組織、風險管理、科技支撐、業務創新及人才隊伍建設各項能力。

行業分析師王彥博表示，大海航行靠舵手。從上述發言可看出，招商基金在砥礪前行中醞釀新變，種種提升愿景可期可待。不過能不能如愿關鍵還在執行層面，在固收優勢承壓、產品業績波動、基金經理及高管層人事更迭的三重夾擊下，新帥肩頭擔子不輕，但也更易做出成績、產生改革成效。

03

凈利兩年下滑

權益還需加把勁

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看向基本面，招商基金也確實需要改變了。

財報顯示，2022年至2024年，公司營收57.57億元、52.94億元、53.08億元，整體成長性一般。同期凈利為18.13億元、17.53億元、16.5億元，連續兩年下滑。

對公募基金而言，業績低迷往往代表著管理規模承壓。天天基金網顯示，截至2025年8月21日，招商基金管理規模8887.31億元，較2025年3月31日9165.95億元出現小幅下滑。尤其混合型基金與債券型基金規模的持續下滑，拖累了整體增長步伐。

天天基金網顯示，截至2025年6月30日，混合型基金最新規模為501.44億元。較2021年末的1336.77億元，累縮超800億。其中，招商混合型基金近5年、近3年、近1年、近6個月整體收益率分別為7.48%、-2.76%、22.80%、8.34%，整體遜色于同類型基金整體收益率的8.25%、-2.88%、28.80%、10.09%。

天天基金網數據顯示，2022年至2024年，招商基金旗下混合型基金產品投資收益為?36.93億元、?45.60億元、?10.52億元，合計虧損-93.05億元。

追其原因，“別把所有雞蛋放進同一個籃子”是耳熟能詳的投資法則。聚焦招商基金，因集中押注賽道，導致權益基金整體表現不佳。天天基金網顯示，截至2025年6月30日，招商基金前十大重倉股中，8只股票為白酒股，分別是貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份、今世緣、古井貢酒、口子窖。

8月25日，A股市場收報3883.56點，再創十年新高背景，公司重倉的部分白酒龍頭也迎來一波新增?？扇衾L緯度，表現整體仍顯疲軟，貴州茅臺股價年內下跌0.4%；五糧液年內下跌3.25%；洋河股份年內下跌5.85%；口子窖年內下跌6.43%；今世緣年內上漲0.61%？

據2025年二季度報，王牌產品招商中證白酒指數基金期內虧損。其中，A類份額虧超40億，C類份額虧超11億元。

天天基金網顯示，招商中證白酒指數基金最早成立于2015年5月，成立時規模僅5.3億元。在白酒上行周期帶動下，2021年規模一度高達776億元，當時招商基金旗下股票型規模才1450億元左右，幾乎占據了“半壁江山”。

可惜好景不長，白酒賽道的交易擁擠扎堆，最終導致賽道出現盲目樂觀，隨著板塊輪動、白酒業深度周期調整，招商中證白酒指數基金出現大幅虧損。

天天基金網顯示，截至2025年6月30日，招商中證白酒指數A最新規模為295.72億元，近1年、近2年、近3年收益為0.89%、-29.48%、-34.56%，天天基金網四分位排名均為不佳。招商中證白酒指數C最新規模101.28億元，近1年、近2年、近3年收益分別為，0.78%、-29.63%、-34.77%，天天基金網四分位排名均為不佳。

美林時鐘效應告訴我們，周期起伏、熱點輪動是常態。彼得·林奇曾說過，一些基金的管理人，通常將大部分資金冒險投資于一種行業或一種熱門類型的公司，并且取得了成功。然下一個年度，這只基金可能泯然眾人。

根本而言，基金是長線投資，改善回報率功夫還是下在平常，贏在前瞻。加快“平臺式、一體化、多策略”投研體系建設、做強投研團隊，加大對人工智能、大數據等新興技術的研究應用，提升長效激勵措施、改善核心團隊穩定性，這些都是基金機構要連續打磨的基本功。押注式博弈若是失敗，只會加劇投資者損失。

04

ETF矩陣崛起

千億規模再進階

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好在，硬幣總有兩面。權益產品雖整體乏力，卻仍有部分基金表現亮眼，提振著內外信心。

天天基金網顯示，截至2025年8月25日，招商基金股票型基金+權益類基金中，共有30只產品近一年收益率超50%。

尤其是招商科技動力3個月滾動持有股票A與招商優勢企業混合A，分別領跑股票型基金與混合型基金收益率榜，近一年漲幅分別高達81.36%、92.39%。

相較主動管理產品，招商基金在ETF領域實現了更大的突破。據金融界消息，招商基金旗下三只聚焦中小盤的指數增強型ETF，招商中證500增強策略ETF、招商中證1000增強策略ETF、招商中證2000增強策略ETF強勢突圍，憑借較顯著增長份額展示了市場號召力。

在首財看來，當前宏觀經濟處于溫和復蘇階段，政策面持續釋放支持民營經濟與科技創新的積極信號。隨著新質生產力加速推進，中證500、中證1000及中證2000指數覆蓋的優質中小市值企業，憑借高成長彈性和對產業升級的高度契合，相關基金迎來歷史性發展機遇。

2025年以來，隨著A股市場持續走強，投資者對“指數Beta+增強Alpha”雙收益來源的需求激增，具備主動管理能力的增強型ETF吸引力陡升。而聚焦招商，量化團隊在指數增強領域深耕多年，500等權增強、中證500增強、中證1000增強基金的長期超額高且穩定。通過指數增強ETF，量化團隊有望將指數增強領域的專長與ETF的高效、透明形式相結合，繼而為投資者帶來穩健回報。

深入產品面，增強中小盤ETF差異化布局的同時，招商基金推出的滬深300增強ETF是市場首批指數增強ETF。此后，又陸續推出500指數增強ETF、1000ETF增強、科創50ETF增強、中證2000增強ETF等產品。天天基金網顯示，截至2025年8月21日，招商銀行指數型基金規模為1184.04億元。相比2024年6月末的947.88億元，規模累增超200億元。

基金管理是一門投資哲學，貴在與趨勢為伍，機會相伴。顯然，借助前瞻性的產品布局與量化投研實力儲備，招商基金正努力提供更高效有價值的指數增強投資工具。卡住了新趨勢風口，接下來的規模再進階、業績回報改善想來就不缺遐想。

整體梳理可見，招商基金正步入一個關鍵發展階段，新帥履新可謂恰逢其時又時不我待。能否一展身手、打破困題、帶領招商基金扶搖直上？

從增強平臺化能力、到留住人才用好人才。在這場行業轉型的馬拉松中，招商基金既充滿潛力，也面臨考驗。

弱者抱怨，強者不言，智者求變。做難而正確之事，往往最具價值！