本文時代商業研究院 作者：陳佳鑫

來源|時代商業研究院

作者|陳佳鑫

編輯|韓迅

在固態電池電解質的量產進度上，竟是跨界布局的上海洗霸（603200.SH）走在前列。

上海洗霸成立于1994年，是國內領先的水處理與環境技術整體解決方案提供商。2022年，上海洗霸與中國科學院上海硅酸鹽研究所合作共建“固態電池先進材料聯合創新實驗室”，重點攻關氧化物固態電解質粉體產業化難題，并于當年末完成工業化標準產線建設工作。

2024年，上海洗霸牽頭建設的噸到10噸級/年鋰離子固態電池粉體先進材料產線已穩產一年以上，量產進度業內領先。

2025年7月末．上海洗霸以約1.1億元的價格競拍獲得有研新材（600206.SH）的硫化物電解質技術、專利、設備等資產，完成了“硫化物”“氧化物”“鹵化物”的固態電解質全面布局，且有研新材的硫化鋰生產工藝優勢突出，噸級量產及客戶驗證進度走在前列。

今年以來，上海洗霸股價漲幅較大，年初至今漲幅超170%，截至8月14日報收66.21元/股（前復權），總市值116.2億元。

8月13日，就電解質技術路線、硫化物優勢、售價與降本等問題，時代商業研究院向上海洗霸發函并致電詢問，上海洗霸表示當前正處于靜默期，無法回應相關問題。

競拍有研新材硫化鋰資產完善固態電解質布局

按照材料不同，固態電池電解質可分為硫化物、氧化物、聚合物、鹵化物等路線，其中硫化物、氧化物逐漸成為主流路線。

氧化物電解質量產進度領先。氧化物電解質具有高安全性特征，其不可燃特性及熱穩定性使電池熱失控風險大大降低，且機械強度突出，可有效阻擋鋰枝晶穿透。此外，氧化物電解質穩定性較好，在空氣中長期存放不分解，降低了量產難度。目前氧化物電解質已率先在半固態電池領域量產應用。

硫化物電解質最大的優勢為超高離子電導率，其室溫電導率達10?3～10?2 S/cm（接近液態電解質），顯著優于氧化物（10??～10?3 S/cm）和聚合物（10??～10?? S/cm），支持高倍率充放電。

硫化物電解質質地柔軟，可通過冷壓成型與電極形成緊密接觸，降低界面阻抗，柔性特性也更適配硅負極體積膨脹的特征。綜合來看，硫化物電解質更適合全固態電池，但其穩定性差（遇水/氧劇烈反應生成劇毒H?S氣體），生產過程需全程惰性氣氛保護的特點也導致成本高及量產難度大。

盡管量產難度大，但硫化物路線仍憑借多項優點逐漸成為全固態電池電解質的主流方向，這從產業鏈各龍頭扎堆該路線也可看出。目前包括比亞迪、廣汽、一汽、長安、豐田、本田、寶馬、福特，以及寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、松下、三星SDI等眾多國內外車企和電池廠商，都在廣泛布局硫化物全固態電池。

寧德時代表示，2027年有望實現全固態電池小批量生產；比亞迪計劃2027年左右正式開啟全固態電池的批量示范裝車應用，并在2030年后實現大規模上車。

在競拍獲得有研新材硫化物資產前，上海洗霸主要布局氧化物及鹵化物技術路線。

2022年，上海洗霸布局固態電池業務，與中國科學院上海硅酸鹽研究所張濤團隊共建“固態電池先進材料聯合創新實驗室”，聚焦氧化物固態電解質研發，并獲得上海硅酸鹽研究所轉讓的固態電解質專利，為其奠定技術基礎。張濤為中科院上海硅酸鹽所能源材料研究中心主任，長期深耕電化學儲能材料領域。

上海洗霸的松江基地固態電池電解質粉體廠房已于2024年底初步建成，根據規劃，一期達產后將實現年產50噸級固態電池氧化物電解質粉體產能；年產20噸級固態電池鹵化物電解質粉體產線已完成設計，目前處于設備選型及安裝前的各項準備階段。

東吳證券研報顯示，當前硫化鋰生產工藝主要有5種路線，包括鋰硫燃爆法、碳熱還原法、液相法、CVD法、有研稀土法。前三種路線布局企業較多，而CVD法、有研稀土法分別屬于廈鎢新能、有研稀土的獨家合成工藝。其中有研稀土法優勢突出，兼具高純度、低成本的特性，粒徑與形貌控制較好，已通過國內頭部電池廠、日韓廠商相關驗證，實現噸級硫化鋰出貨。

為推動硫化鋰業務的發展，8月4日，上海洗霸發布公告稱與有研新材合資成立子公司，新設子公司注冊資本2億元，雙方均以現金出資，上海洗霸占注冊資本的82.5%。新設子公司經營范圍包括新材料技術研發；電子專用材料制造、研發、銷售；高純元素及化合物銷售等。該子公司后續或用于硫化鋰擴產。

硫化鋰固態電解質當前價格高企（300萬～680萬元/噸），且當前具備規模量產能力的企業較少，僅光華科技（002741.SZ）、贛鋒鋰業（002460.SZ）、四川萬邦勝輝、有研新材等少數企業能規模量產，這些率先量產的企業有望充分享受紅利。上海洗霸后續若能快速擴充硫化鋰產能，業績有望快速增長。

硅基負極性能及量產進度領先

上海洗霸在固態電池領域的布局并不止于電解質，其還通過子公司布局硅基負極。

固態電池的高能量密度催生對“高比容量負極”的需求。鋰電池負極材料目前以石墨為主，具有高電導率和高穩定性等優勢，但已接近理論比容量（372mAh/g），而硅基負極理論比容量高達4200mAh/g，是石墨負極的10倍以上。實際應用中，硅碳/硅氧復合材料比容量已突破650mAh/g，遠超高端人造石墨的360mAh/g。

此外，硅基負極還擁有卓越的快充性能。硅的晶體結構允許鋰離子從多個方向嵌入和脫出，大幅降低離子擴散阻力，支持4～6C高倍率快充。在低溫環境下，硅基負極工作電位（0.3～0.5V）略高于石墨（0.2V），減少低溫析鋰風險，提升在低溫環境下的可靠性。

憑借高比容量、卓越快充性能，硅基負極已成為全固態電池負極的首選。

近年來硅基負極已率先在消費電子領域應用，搭載硅氧負極電池的小米、華為等旗艦手機實現電池容量顯著提升。

上海洗霸年報顯示，2019—2023年，中國硅基負極材料行業市場規模從3.71億元增長至76.38億元，復合增長率達到113.01%，并預計2024年進一步增長至85億元。

但硅基負極的體積膨脹問題很大程度上阻礙其推廣應用。硅基負極在完全嵌鋰狀態下體積膨脹率高達280%～420%（石墨僅12%），膨脹應力擠壓周圍導電劑，脫鋰后導電劑無法復位，造成電子傳輸通道斷裂，內阻激增。硅基負極的缺陷本質是體積膨脹引發的連鎖反應：膨脹→結構破壞→SEI不穩定→鋰損耗→容量衰減。

上海洗霸在硅基負極的布局延續了電解質的產研結合路徑。上海洗霸子公司山東復元新材料科技有限公司（下稱“山東復元”）基于復旦大學趙東元院士團隊的有序介孔碳材料技術，通過創新的介孔碳骨架結構解決了硅基材料膨脹難題，開發出近零膨脹硅基負極。

此外，上海洗霸硅碳負極材料（近零膨脹）年產10噸級產線已于2023年初完成安裝與調試，并已穩產一年以上，產品的性能與品質測試結果處于國內先進水平，合格樣品已得到國內消費電池大廠的技術和商務認可，放大百噸級產線已安裝結束，現處于設備調試的最后階段。

上海洗霸也在加速硅碳負極業務的拓展。2024年，上海洗霸通過設立控股子公司浙江領硅科技有限公司（持股65%）拓展硅碳負極業務；2025年4月，山東復元引入了寧德新能源戰略投資，并對山東復元核心團隊進行股權激勵。

（全文2731字）

免責聲明：本報告僅供時代商業研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“時代商業研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。