來源丨深藍財經

撰文丨王鑫

2025年A股火熱行情中，一只本該被掃進歷史垃圾堆的基金，卻上演了一出魔幻現實大戲，這場大戲的主角是同泰基金，而這場神奇的“起死回生術”，今天被中國證監會、銀監會、保監會指定的信息披露報紙《中國證券報》點名批評。

（報道截圖）

3月31日，當主要股指波瀾不驚時，同泰產業升級混合基金凈值詭異暴漲68.73%。基民們涌入討論區追問緣由，而真相藏在基金一季報數據里：當日該基金遭機構大額贖回0.76億份，當期資產變動率-100%，期末凈資產僅剩下不足1萬元，徹底淪為“空殼基金”。

這場凈值魔術的原理并不復雜，當單一機構持有人（2024年年報顯示其持有100%份額）巨額贖回時，產生的贖回費計入剩余微薄資產，導致凈值飆升。這本該是個警示信號，卻成了同泰基金的營銷素材。

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起死回生的“包裝術”

凈值異動后，同泰基金的操作堪稱“渾水摸魚”的教科書案例。在關閉個人申購通道三年后，由于機構撤退，單一投資者持有比例超過50%的“封印”解除，該基金次日立即恢復個人投資者申購。

當被“業績”吸引的投資者涌入基金評論區追問真相時，同泰基金選擇了含糊其辭。公司5月26日遲來的“運作說明”將凈值異動歸因于“投資策略、組合配置、客戶申贖等多方面因素”，對贖回費真相絕口不提。一場流動性事故，被精心包裝成基金經理王秀的投資神話。

為了讓 “逆襲神話” 更可信，同泰基金官方賬號“同泰基金e財通”突出展示 “一年翻倍” 業績，宣傳同泰產業升級混合A過去一年的凈值增長率為117.64%，同期業績比較基準收益率為14.44%，對凈值異常問題只字不提。

天天基金網等平臺上，“養基狂賺小陳”“賽博理財孵化營”等賬號也在密集推送 “6個月漲超 90%” 的宣傳，這些賬號主頁內容清一色為同泰基金產品信息，疑似專業 “帶貨” 團隊。

據業內人士向中國證券報透露，這類推廣早已形成產業鏈，萬粉小V單條文案收費約2000元，大V費用更高，“搭橋”的MCN公司則從中收取服務費，部分基金公司甚至培養 “機器人水軍” 營造投資熱潮。

但真實業績卻暴露了“皇帝的新衣”。剔除凈值異動影響后，該基金二季度真實回報率為-0.29%，在偏股混合型基金中排名后三分之一；上半年20.38%的回報率雖躋身前9%，卻與宣傳中 “過去一年117.64%漲幅” 相去甚遠 —— 后者正是包含了3月31日的異常波動。

同泰基金的操作顯然與監管要求背道而馳。《推動公募基金高質量發展行動方案》明確強調 “以投資者為本”，要求強化信息披露、規范業績宣傳。同泰基金的做法卻反其道而行之，把短期異動包裝成長期業績，本質上是對投資者知情權的漠視。

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規模暴漲40萬倍的秘密

根據該基金合同規定，當基金資產凈值連續60個工作日低于?5000萬元?或?持有人數量連續60個工作日低于200人時，基金管理人應?在6個月內召集基金份額持有人大會進行表決是否終止基金合同等，也就是選擇是否清盤。在一季度末，該基金遭大額贖回后首次觸發了清盤線。

然而，通過宣傳包裝，二季報顯示，同泰產業升級混合A規模暴增3996023%（即約4萬倍），達0.8億元，C類增長82萬倍，達0.65億元。總規模從不到1萬元猛增至1.45億元，成功逃離清盤線。

謎題隨之而來，是誰在二季度買入這只業績平平的基金？半年報尚未披露持有人結構，但不明真相的散戶或大有人在。

值得注意的是，截至8月8日，同泰基金官網披露的23只產品中，竟有8只規模低于5000萬元清盤紅線。其中，王秀、馬毅、陳宗超管理的多只產品成為“迷你基”常客。此外，王秀管理的同泰金融精選連續三年年報披露規模不足5000萬，卻始終“帶病生存”。

同泰基金低于0.5億元規模的基金產品，制圖：深藍財經

“當基金規模太小，常規銷售拉不到機構時，就滿倉猛干高彈性賽道。”某華北基金經理透露了行業潛規則。通過押注短期熱門板塊沖業績排名，吸引互聯網流量申購。王秀管理的同泰產業升級混合正是憑借在二季度押注人形機器人賽道，結合精妙包裝，引來不少人申購，從而使得規模從不足5000萬增至1.45億元。

這并非孤例。同泰旗下多只迷你基金集體換上賽道“新衣”：同泰新能源1年持有股票重倉可控核聚變標的；同泰慧利混合從軍工轉向短劇游戲；同泰行業優選股票豪賭AI應用。

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萬點牛市的“紙上神話”

當市場還在消化其“復活術”時，同泰基金再拋驚人之語。2025年7月，公司內部交流會《仰望10000點牛市星空》的PPT流出，為A股畫了265萬億的餅。

相關PPT圖片顯示，DDM模型公式，P0=D1/（r-g））。

模型一為零增長模型，2024年A股股分紅金額為2.39萬億。假設g=0，r采用wind全A指數發布至至今的風險溢價中位數1.96%，A股市值=2.39/1.96%=122萬億，對應當前90萬億總市值，有35%上漲空間。

模型二穩定增長模型，2024年A股股分紅金額為2.39萬億。假設股息增長率g=1%，r不變=1.96%，A股市值=2.39/（1.90%-1%）=265萬億，對應指數有194%上漲空間。

但這家高呼“萬點牛市”的基金公司，去年9月曾因拖欠1.5萬元電費被物業公告催繳。雖事后稱“誤會”，卻與其描繪的資本盛景形成辛辣對比。

截至2025年中，同泰基金總規模僅77億元，行業排名第143位。6名基金經理管理48只產品（份額分開計算），人均8只的超負荷運作，揭示著小基金公司的生存窘境，或正是其劍走偏鋒的原因。

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