斑馬消費 沈庹

在83歲高齡之際，韓德瑋博士迎來個人創業史巔峰，其控制的大行科工，日前再次向港股發起沖刺，意欲成為折疊自行車行業第一股。

43年前，韓德瑋從激光物理領域跨界折疊自行車賽道，憑借一臺小巧的折疊自行車，躋身行業頭部，被譽為“折疊自行車之父”。

折疊自行車因小巧靈活、存放不受空間限制，解決了中產及白領人群通勤等痛點。

這個行業還是太小眾，容易摸到天花板。盡管，公司已將業務延伸至海外，但9成以上收入仍依靠國內市場。

折疊自行車老大

大行科工（深圳）股份有限公司（下稱：大行科工）少有人知，但它的折疊式自行車產品，頻繁出現在通勤路上、公園里以及山姆會員店中。

上世紀80年代初，40歲的韓德瑋博士創立“大行”品牌，從激光物理領域一頭鉆進折疊自行車行業。當時國內自行車市場，永久、鳳凰兩大品牌稱霸。

經幾十年發展，大行科工躋身國內折疊自行車領域的扛把子，如今也迎來擁抱資本市場的關鍵時刻。

日前，公司向聯交所二次遞交聆訊資料，有望成為“折疊自行車行業第一股”。

折疊自行車是一個細分賽道，盤子小、客群小眾、使用場景有限。2024年，其國內市場規模為14億元，預計到2028年僅有38億元，規模總體偏小。

據招股書，2022年至2024年及2025年前4個月，大行科工銷售折疊自行車分別約14.47萬輛、15.39萬輛、22.46萬輛和9.17萬輛，收入分別為2.29億元，2.82億元，4.31億元和1.79億元。

據灼識咨詢數據，按2024年零售量、零售額計，公司在國內折疊自行車行業的市場份額分別為26.3%和36.5%。

盡管公司銷量和收入均呈現增長態勢，在國內前5大折疊自行車企業中增速最快，但市場容量太小，天花板顯而易見。

為此，大行科工積極出海，向日本、泰國及歐美地區等海外市場找增量。不過，銷售并不太樂觀。

2022年至2024年及2025年前4個月，其海外銷售收入分別為0.56億元、0.20億元、0.30億元和0.10億元，收入占比由22.1%降至5.6%。

中產撐起“半邊天”

相比傳統自行車，折疊自行車體積小巧，能夠靈活穿梭、方便接駁各種交通工具，儲存及停放空間又不受局限，公寓、辦公室及公共交通工具上均可存放，順應了中產群體的需求。

同時，國內中產階層逐漸擴大，以及可支配收入上升，推動了中高端折疊自行車產品的增長。

大行科工瞄準這一趨勢，構建了高（建議零售價≥5000元/輛）、中端（2500-5000元/輛）及大眾市場（≤2500元/輛）三大產品體系。

不過，上述產品實際銷售均價，與建議零售價相差甚遠。以2024年為例，高、中、大眾市場產品銷售均價分別為3924元/輛、2130元/輛和1264元/輛。

中端產品是大行科工最重要收入來源。2022年至2024年，銷售量分別為60296輛、88061輛、144209輛，占公司銷售總量的40.48%、56.13%、62.83%。同期，收入由1.20億元增至3.07億元，收入占比由50.6%升至69.5%。

上述同期，大眾市場產品銷量由82095輛降至75084輛，收入占比由39.0%降至21.4%。期內，高端產品銷量由6565輛增至10232輛，收入占比基本保持在10%左右。

創業40余載

時至如今，韓德瑋在折疊自行車行業持續創業40多年，個人也進入耄耋之年。截至最后實際可行日期，韓德瑋直接持有大行科工約88.56%股權，為公司控股股東。

據公開履歷，他在博士階段專攻激光光譜對晶體物理研究，并有合著《LaserHandbook》，曾任職于洛杉磯休斯飛機公司。

1982年，專注于學術的韓德瑋才跨界自行車領域，發明折疊自行車，成立北美大行公司。后通過在臺灣設立工廠，生產折疊自行車運往美國銷售，業務才有起色。

1997年，韓德瑋來到廣東，成立大行科工前身大行科技，將其作為折疊自行車重要生產基地。

那時，國內的自行車市場發生巨變，傳統自行車逐漸被摩托車、電動助力車逐漸替代。但在城市里，自行車使用場景延伸至運動、通勤等領域，產品得以進一步創新與升級。

除了傳統自行車，電助力自行車、公路自行車、山地自行車等以及新材料自行車次第出現。

大行科工順應市場，除了折疊自行車外，還是研發出公路、山地、電助力自行車以及兒童自行車產品。截至今年4月，公司已擁有超過70款自行車車型。

2022年至2024年及2025年前4個月，公司營業收入分別為2.54億元、3.00億元、4.51億元及1.85億元，年（期）內利潤分別為0.31億元、0.35億元、0.52億元及0.22億元。

隨著收入增長，公司產能迎來嚴峻考驗。2022年至2024年及2025年前4個月，其惠州工廠產能利用率分別為105.5%、93.0%、103.9%和114.1%。上述同期，公司分別有44037輛、76476輛、136690輛和65964輛自行車，由OEM供應生產。

所以，擴張產能是大行科工此次沖刺資本市場募資的首要項目。據招股書，公司計劃募資在惠州工廠附近設立新生產設施，預計在2027年第一季度開始使用，預計年產能達20萬輛。