作者：謝之迎

編輯：譚璐

圖源：視覺中國

零食一哥，面臨易主。

7月15日，良品鋪?zhàn)影l(fā)布公告，繼續(xù)停牌。此前，其控股股東寧波漢意，正籌劃重大事項(xiàng)，為避免股價(jià)異常波動，已申請停牌。

同時(shí)，一份半年業(yè)績預(yù)告，道出了公司的難處。1-6月，預(yù)計(jì)凈虧損7500萬至1.05億元，而上年同期還盈利2389萬元。

4個(gè)月前，良品鋪?zhàn)觿?chuàng)始人之一楊銀芬，辭去董事長及總經(jīng)理職務(wù)，找來62歲的武漢大學(xué)教授程虹掌舵。

如今，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)萌生退意。

“大股東持續(xù)減持疊加籌劃易主，本質(zhì)是估值、流動性與戰(zhàn)略三重壓力共振。”廣州眺遠(yuǎn)營銷咨詢公司總監(jiān)高承飛告訴《21CBR》記者。

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戰(zhàn)略撤退

天眼查顯示，大股東寧波漢意，持有良品鋪?zhàn)?5.23%股份。其合伙人包括楊紅春、楊銀芬、張國強(qiáng)、潘繼紅。

其中，楊紅春、楊銀芬和張國強(qiáng)三人，為公司現(xiàn)任董事，還通過良品投資，持有上市公司2.99%股份。

潘繼紅則在2022年辭去董事職務(wù)，她是楊紅春妻子的妹妹。

這四人是良品鋪?zhàn)拥膶?shí)控人，最終受益股份分別為23.27%、8.95%、4.51%和2.5%。

以停牌前7月10日的收盤價(jià)計(jì)算，寧波漢意、良品投資的持股市值，合約21億元。

創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的退出之意，早有預(yù)兆。

2023年5月解禁期過后，寧波漢意便通過大宗交易減持了1.92%股份。去年6月，又減持0.15%股份。其累計(jì)減持比例為2.07%。

截至今年6月10日，寧波漢意及其一致行動人，共質(zhì)押了18.93%的股份，超過其持股總量的一半。

這些股票質(zhì)押時(shí)的價(jià)位，遠(yuǎn)高于當(dāng)前水平，給楊紅春等人帶來風(fēng)險(xiǎn)。

停牌前，良品鋪?zhàn)拥目偸兄导s55億元，較此前超300億元的高光時(shí)刻，縮水近八成。

“休閑零食賽道增速放緩，良品鋪?zhàn)拥腜E從高峰60倍滑至25倍，寧波漢意質(zhì)押率已逼近平倉線。賣盤是理性止損，也是戰(zhàn)略撤退。”高承飛分析稱。

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半年預(yù)虧

良品鋪?zhàn)拥臉I(yè)績，遭遇滑鐵盧。

按照預(yù)告，其1-6月的凈虧損，最高達(dá)1.05億元，同比降幅超500%。

公司方面回應(yīng)稱，“預(yù)虧主要原因，為公司持續(xù)對產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整，部分產(chǎn)品的售價(jià)下調(diào)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整影響了毛利率。”

近兩年，良品鋪?zhàn)映掷m(xù)優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，主動淘汰低效門店，影響了銷售規(guī)模。線上渠道的流量費(fèi)用又上升，導(dǎo)致上半年公司的銷售規(guī)模及凈利潤同比下降。

上半年，公司的利息收入及理財(cái)收益同比下降約1100萬元，且公司收到的政府補(bǔ)助，也同比下降了1900萬元。

而產(chǎn)品降價(jià)，源自2023年底，時(shí)任董事長楊銀芬的一封內(nèi)部公開信。他坦言，“面前是活不活得下去的問題”，并宣布啟動成立來最大規(guī)模的降價(jià)。

2024年，良品鋪?zhàn)永塾?jì)完成500余款產(chǎn)品的價(jià)格下調(diào)。公司方面曾向《21CBR》記者透露，“最終目標(biāo)是總產(chǎn)品的80%。”

降價(jià)策略并未扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢。客單數(shù)有所提升，卻導(dǎo)致毛利率下降。今年一季度，毛利率下探至24.64%。

另外，去年11月發(fā)生的“配料表造假”事件，也對良品鋪?zhàn)釉斐蓻_擊，其“降價(jià)不降質(zhì)”的口號，受到質(zhì)疑。

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懸而未決

“降價(jià)沒有解決供應(yīng)鏈規(guī)模化與自有大單品的短板，當(dāng)對手把價(jià)格壓到極限，公司既缺成本優(yōu)勢又缺差異化，難言成功。”高承飛對《21CBR》記者表示。

今年3月，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)之外的程虹，走馬上任董事長，并代行總經(jīng)理職責(zé)。此前，他擔(dān)任公司董事、戰(zhàn)略與發(fā)展委員會召集人。

程虹

良品鋪?zhàn)拥哪陥?bào)顯示，擔(dān)任董事期間，程虹在公司關(guān)聯(lián)方領(lǐng)取報(bào)酬，未直接持有公司股份。

程虹是武漢大學(xué)質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略研究院院長，主要研究“質(zhì)量發(fā)展”。

上任以來，他帶領(lǐng)公司探索“休閑零食+特色農(nóng)產(chǎn)品”融合發(fā)展新模式，意在通過把控原材料品質(zhì)，提升市場對品牌的認(rèn)可。

值得注意的是，4月，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的楊紅春，又接過總經(jīng)理職位，重新為公司把控方向。然而，戰(zhàn)略變革和人事調(diào)整，未能提升業(yè)績。

如今，量販零食店跑馬圈地，零食行業(yè)進(jìn)入混戰(zhàn)。

隨著停牌期臨近結(jié)束，良品鋪?zhàn)拥目刂茩?quán)變更，將揭曉結(jié)果。

“若是中糧、伊利等產(chǎn)業(yè)資本接手，可補(bǔ)齊供應(yīng)鏈與渠道縱深，良品鋪?zhàn)佑型麖膯我黄放粕墳槎嗥奉惼脚_。若財(cái)務(wù)投資人入主，大概率收縮SKU、加碼折扣店，利潤表改善而品牌調(diào)性下沉。”

高承飛表示，無論哪種情況，將重新定義原有的“高端零食”，組織震蕩與渠道重構(gòu)不可避免。