在港股和北交所等行情帶動下，截至7月9日，年內(nèi)主動權(quán)益基金大幅跑贏了被動指數(shù)基金。

其中，業(yè)績最好的主動權(quán)益基金，年內(nèi)收益率接近100%，與收益率最高的指數(shù)基金拉開了近34個百分點。無論是單只產(chǎn)品業(yè)績排名還是整體平均業(yè)績對比，主動權(quán)益基金均呈現(xiàn)出了優(yōu)于被動指數(shù)基金的投資優(yōu)勢。

基金業(yè)人士對券商中國記者分析稱，這是基于醫(yī)藥等行情啟動之下基金經(jīng)理在選股上發(fā)揮出了主觀能動性。但這并不意味著被動指數(shù)基金沒有投資優(yōu)勢。下半年的市場機會也并不局限于創(chuàng)新藥，科技、紅利、新消費等領(lǐng)域都具備投資機會。

主動權(quán)益基金霸榜

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月9日，全市場權(quán)益型基金今年以來業(yè)績排名前十（以初始基金為統(tǒng)計對象）的，均為主動權(quán)益產(chǎn)品，以港股、醫(yī)藥、北交所這三類主題產(chǎn)品為主。

其中，匯添富香港優(yōu)勢精選A以98.16%的業(yè)績排名第一。緊跟其后的是長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A(81.45%)、中信建投北交所精選兩年定開A（80.95%）、中銀港股通醫(yī)藥A（77.14%）、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選A（76.76%）。

排名第六到第十的，有重倉港股的廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有A（76.37%），以及重倉醫(yī)藥股的華安醫(yī)藥生物A（75.44%）、平安核心優(yōu)勢A（71.03%）、中航優(yōu)選領(lǐng)航A（68.19%）和華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開（70.17%）。

排名第十一到二十的10只產(chǎn)品，有6只為主動權(quán)益基金，分別為諾安精選價值A(chǔ)、嘉實互融精選A、平安醫(yī)藥精選A、平安醫(yī)藥健康A(chǔ)，以及匯添富健康生活一年持有A、富國醫(yī)藥創(chuàng)新A，其余4只為ETF產(chǎn)品。

其中，匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)收益率為64.26%，銀華國證港股通創(chuàng)新藥ETF收益率為63.36%，萬家中證港股通創(chuàng)新藥ETF收益率為62.75%，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF收益率為62.64%，分別位列第15、16、18、19名。即年內(nèi)業(yè)績最優(yōu)秀的主動權(quán)益基金和ETF產(chǎn)品，收益率相差了近34個百分點。

需要指出的是，主動基金業(yè)績超越被動指數(shù)基金的情況，并非個例，從不同類型基金整體統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，主動權(quán)益基金這種業(yè)績優(yōu)勢同樣明顯。根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至7月9日，普通股票基金（不同份額分開統(tǒng)計）年內(nèi)平均收益率為9.06%（同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為3.80%），偏股混合基金年內(nèi)平均收益率為8.69%（同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為3.75%）。另一方面，股票型指數(shù)基金年內(nèi)平均收益率為6.29%，其中股票型ETF（包括QDII基金）的年內(nèi)平均收益率為6.75%。

主動權(quán)益基金優(yōu)勢凸顯并不否定被動指數(shù)基金

談及主動權(quán)益基金年內(nèi)業(yè)績優(yōu)勢時，基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為與多方因素有關(guān)，既有行情因素，也有基金業(yè)的行業(yè)因素。

華南一家中小公募高管對券商中國記者表示，比較主被動基金業(yè)績，既要看跑得最好的產(chǎn)品業(yè)績，也要看整體平均業(yè)績。從這兩個維度看，年內(nèi)主動權(quán)益基金是領(lǐng)先被動基金的。從行情層面講，年內(nèi)醫(yī)藥和港股等方面迎來了上漲行情，主動產(chǎn)品的基金經(jīng)理在選股上發(fā)揮出了主觀能動性，業(yè)績顯著的產(chǎn)品不僅超過了同類主題的指數(shù)基金，還創(chuàng)造出了顯著的超額收益。

實際上，并非所有醫(yī)藥基金都在年內(nèi)實現(xiàn)正收益。根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至7月9日，全市場有85只醫(yī)藥主題基金年內(nèi)收益率不足10%，其中有18只基金為負(fù)收益，某只醫(yī)療健康基金甚至錄得了近4個百分點的虧損。

北京一位主動權(quán)益基金經(jīng)理對券商中國記者表示，年內(nèi)漲幅顯著的主動權(quán)益基金，大多是醫(yī)藥、北交所等主題型產(chǎn)品，似乎和此前壓賽道的做法頗為類似。但如果將視野擴展到整體主動權(quán)益基金，則會發(fā)現(xiàn)紅利、周期等均衡配置基金，同樣也收益顯著。“醫(yī)藥基金業(yè)績很好，但基金公司在宣傳中凸顯的更多是基金產(chǎn)品的投資類型、投資范圍和投資策略。經(jīng)過此前市場教育后，投資者的認(rèn)知度也在不斷提升，他們的關(guān)注視角已逐漸轉(zhuǎn)向基金收益結(jié)構(gòu)和來源，能在約束范圍內(nèi)實現(xiàn)超額收益，都是優(yōu)秀的主動權(quán)益基金。”

以紅利基金為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日，全市場約有25只紅利主題基金年內(nèi)實現(xiàn)了兩位數(shù)收益。富國港股通紅利精選A年內(nèi)回報率為22.72%，和7.56%的比較基準(zhǔn)收益率相比實現(xiàn)了15.16%的超額收益。中歐紅利優(yōu)享A的年內(nèi)回報率為18.61%，平安港股通紅利精選A、華泰柏瑞紅利精選A等產(chǎn)品的收益率均在10%以上。

但是，主動權(quán)益基金的優(yōu)勢凸顯，并不意味著被動指數(shù)基金沒有優(yōu)勢。在前述基金經(jīng)理看來，一個健康發(fā)展的基金市場，應(yīng)該是多元化的，不同產(chǎn)品和不同主體都能找到自己的定位。被動產(chǎn)品也在持續(xù)豐富，無論是渠道還是投資者（特別是機構(gòu)客戶），都已認(rèn)識到短期的單一資產(chǎn)或策略難以持續(xù)。資產(chǎn)配置思維在基金投資中越來越重要。從收益目標(biāo)和波動率風(fēng)險承受能力出發(fā)，通過主被動乃至固收等多種產(chǎn)品配置，才有可能帶來持續(xù)穩(wěn)定業(yè)績。

下半年醫(yī)藥、紅利、科技都會有機會

和上述分析類似，基金投研對下半年市場機會的預(yù)判，也并沒有局限于醫(yī)藥等熱門領(lǐng)域，而是遵循自上而下思路全面展開。

中歐基金對券商中國記者表示，展望下半年，國內(nèi)一系列穩(wěn)增長政策將助力經(jīng)濟實現(xiàn)溫和復(fù)蘇。隨著貨幣寬松政策逐步落地，流動性也將進一步寬松，為A股和港股提供有力支撐，預(yù)計市場將呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢。就市場整體估值水平而言，創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學(xué)家魏鳳春對券商中國記者表示，從股票估值因子看，截至7月7日估值持有一年正收益的勝率為69%，較上期（7月4日）68.63%有所上升，勝率仍然在較高水平上波動。當(dāng)前估值未來一年收益率較上期也有所上升，從7.91%上升到7.93%，賠率也在較高水平波動。下半年權(quán)益或優(yōu)于固定收益，結(jié)構(gòu)性的行情相對確定。

在布局思路上，中歐基金表示多個領(lǐng)域會展現(xiàn)出潛力。科技方面，AI應(yīng)用、具身智能等細(xì)分賽道前景廣闊，隨著AI技術(shù)的持續(xù)突破，相關(guān)企業(yè)有望迎來業(yè)績爆發(fā)；新消費的國產(chǎn)替代機遇持續(xù)增強；周期紅利品種在利率下行環(huán)境下吸引力進一步提升；農(nóng)業(yè)相關(guān)題材也將隨著養(yǎng)殖存欄的增長迎來修復(fù)；此外，區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展、電商增長加速、港股的低估值品種，也是可以密切關(guān)注的投資方向。

平安醫(yī)藥精選的基金經(jīng)理周思聰表示，下半年的投資主線預(yù)計還將圍繞成長性行業(yè)，優(yōu)質(zhì)的科技資產(chǎn)、新興消費行業(yè)都值得關(guān)注，預(yù)計成長風(fēng)格還將繼續(xù)占優(yōu)。她認(rèn)為，創(chuàng)新藥仍是醫(yī)藥行業(yè)的核心主線，關(guān)注三條投資主線：一是國內(nèi)醫(yī)保市場放量的商業(yè)化投資主線，二是對外授權(quán)國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海主線，三是把握行業(yè)周期與估值機會。按照這三條主線邏輯，可關(guān)注創(chuàng)新藥中的雙抗、ADC、靶向藥、自身免疫性疾病四個細(xì)分投資方向。

摩根士丹利基金則表示，接下來A股市場仍將沿著“中國制造”主線演繹，繼續(xù)看好幾個方向：一是科技成長，出口管制的緩和對于具有海外產(chǎn)業(yè)鏈的公司更為有利；二是中國制造，包括高端機械、汽車、軍工甚至醫(yī)藥等，其中優(yōu)質(zhì)的公司需要重視；三是新消費，部分公司不但牢牢占據(jù)國內(nèi)市場主導(dǎo)地位，海外市場拓展也極為順利，成為上市公司業(yè)績的核心增長點。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇

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