青海互助天佑德青稞酒股份有限公司（002646.SZ，以下簡(jiǎn)稱“天佑德酒”）近日發(fā)布的2024年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，全年?duì)I收同比微增3.69%，為12.55億元；歸母凈利潤(rùn)同比驟降52.96%至0.42億元；扣非凈利潤(rùn)同比下滑55.06%至0.38億元。

值得注意的是，早在2025年1月業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布前，天佑德酒六名高管集體減持62.55萬股。

天佑德酒稱，減持原因是“個(gè)人資金需求”，但結(jié)合業(yè)績(jī)下滑、存貨堆積等問題，投資者對(duì)管理層信心存疑。財(cái)報(bào)顯示，2024年末天佑德酒存貨余額達(dá)14.88億元，占資產(chǎn)總額的44.49%，其中半成品占比超70%，庫存周轉(zhuǎn)壓力顯著。

全國(guó)化擴(kuò)張戰(zhàn)略的受阻，是天佑德酒業(yè)績(jī)疲軟的核心因素。財(cái)報(bào)顯示，2024年，天佑德酒新增青海省外經(jīng)銷商僅7家，但同期減少了18家；營(yíng)收來源方面，青海省內(nèi)市場(chǎng)仍是天佑德酒的核心市場(chǎng)，2024年，青海省內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收為7.97億元，占比超60%。

天佑德酒現(xiàn)金流惡化進(jìn)一步暴露經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2024年，天佑德酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比暴跌82%至1866萬元，與凈利潤(rùn)缺口達(dá)2346萬元。天佑德酒解釋稱，系按合同約定支付包裝及原輔材料款、酒類商品款等支付的現(xiàn)金增長(zhǎng)所致。與此同時(shí)，銷售費(fèi)用逆勢(shì)同比增長(zhǎng)12.5%至3.24億元，其中廣告費(fèi)同比激增21.37%，顯示營(yíng)銷投入未能有效轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)。

面對(duì)困局，天佑德酒試圖通過產(chǎn)品高端化破局，2024年白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，價(jià)格100元/500ml以上產(chǎn)品營(yíng)收占比約為53%。不過，在白酒消費(fèi)整體疲軟背景下，區(qū)域酒企的轉(zhuǎn)型難度遠(yuǎn)超預(yù)期，天佑德酒的調(diào)整陣痛或?qū)⒊掷m(xù)。