訊，3月17日，本網站對中資地產美元債近半個月(3月1日至3月15日)的二級市場走勢進行了分析。

3月上旬，中資地產美元債二級市場整體小幅回升，投資級地產債整體穩(wěn)定，高收益級地產債小幅回落。值得注意的是，據媒體報道，為貫徹落實2月17日民營企業(yè)座談會精神，向有關部門提出有針對性和操作性的政策建議，3月11日，中國房地產業(yè)協(xié)會組織召開民營房地產企業(yè)座談會，聽取企業(yè)的意見和建議。張其光副會長主持會議，濱江、龍湖、旭輝、榮盛、中梁、新鷗鵬等企業(yè)代表參加。

投資級整體穩(wěn)定，高收益級小幅回落

如下圖所示，3月上旬，中資地產美元債二級市場整體小幅回升，投資級地產債整體穩(wěn)定。

其中，希慎興業(yè)HYSAN 4.1 PERP已完成要約結算并回購并注銷約6.9億美元，現(xiàn)其永續(xù)債HYSAN 7.2 PERP收益率上行超680bps，估值保持穩(wěn)定在100美元高位，HYSAN 4.85 PERP估值上行約1.5pt，收益率下行約14bps。

中國金茂以約16.86億元人民幣向中鐵信托等收購西安大明宮金茂府49%股權，附屬開茂置業(yè)與首開的合資公司向首開提供貸款上限提升至7.2億元人民幣。目前，其存續(xù)美元債CHJMAO 3.2 04/09/26收益率下行超55bps，估值穩(wěn)定在95美元以上。

3月上半月，高收益級及無評級地產債小幅回落，部分房企持續(xù)推動融資及重組事宜。

遠洋集團仍在持續(xù)推進境內外債務重組。盡管該公司前兩個月累計協(xié)議銷售額同比增長42.57%，但該公司表示仍需通過重組以穩(wěn)定財務狀況。據媒體報道，該公司提議暫緩旗下人民幣債券的本息兌付，并計劃在今年8月至9月左右提出在岸債務重組計劃，若新的整體債務方案得到通過，將取代現(xiàn)有的計劃。目前，該公司存續(xù)美元債價格均有所下行，SINOCE 5.95 02/04/27、SINOCE 4.75 08/05/29、SINOCE 4.75 01/14/30等票據跌幅均超2%，平均價格在8.5美元左右。

值得注意的是，龍光集團擬對整體境內債進行重組。據悉，該公司已與投資人就境內債重組方案進行了初步溝通，包含折價購回、資產抵債、留債、債轉股、特定資產信托五大選項。同時，該公司被中信銀行國際提起訴訟，索賠涉及5.88億港元貸款本金、6400萬港元利息及其他相關費用。訴訟風險疊加債務重組的不確定性，其存續(xù)美元債價格有所下滑，5只已違約有期限美元債均價下跌至約8美元，其中，LOGPH 4.25 07/12/25跌幅超4%，LOGPH 4.85 12/14/26、LOGPH 4.5 01/13/28跌幅超2%，永續(xù)債LOGPH 7 PERP下跌超4%至4.3美元。

近日，龍湖集團如期兌付25億元人民幣境內債，此前該公司已多次提前償還債務并有序壓降負債規(guī)模，年內已累計兌付近65億元人民幣。境外債方面，據數據顯示，該公司2026年年底前已無境外到期債券。市場認為該公司兌付前景良好，存續(xù)美元債價格小幅回升，LNGFOR 4.5 01/16/28、LNGFOR 4.5 01/16/28等長端票據漲幅均超3%。

另外，融創(chuàng)中國融資方面取得積極進展。其旗下天津梅江壹號院二期獲大型央企信托融資支持，該信托擬出資5.5億元人民幣助力項目盤活。據悉，今年以來，融創(chuàng)多次獲得頭部AMC機構的融資支持，其中包括與中國長城資產及中信金融資產的融資合作。境內債方面，其附屬融創(chuàng)房地產集團擬對10只境內債券進行購回，合計擬購回總額上限為8億元人民幣。現(xiàn)其存續(xù)美元債價格小幅回落，均價保持在12美元左右，其中SUNAC 5.25 09/30/26、SUNAC 6 09/30/29、SUNAC 5.75 09/30/28、SUNAC 6.25 09/30/30等長短端票據跌幅均超2%。

消息面上，出險房企中，世茂集團債務重組計劃于3月13日生效;弘陽地產分別延長提早重組支持協(xié)議費用期限及基礎重組支持協(xié)議費用期限至3月21日和4月4日;中國恒大已舉行清盤聆訊，判決押后將另行公布;寶龍地產附屬寶龍維京被提出清盤申請;陽光100中國清盤呈請已被撤回，同時，該公司三位董事因融資保證金出現(xiàn)違約于禁售期出售公司股份;據媒體報道，香港特區(qū)法院駁回針對海倫堡中國相關實體的清盤呈請;金輪天地控股稱，香港特區(qū)高等法院已指示召開計劃債權人計劃會議;佳兆業(yè)集團香港計劃已獲所需的大多數債權人批準;合景泰富集團仍在就方案與票據持有人小組進行磋商，且方案的若干方面仍在討論中;碧桂園表示與關鍵債權人小組在重組條款上存在分歧，未能按時達成債務重組協(xié)議，同時，旗下7只境內債已停牌;德信中國尚未就其潛在重組達成或簽訂任何承諾或正式協(xié)議;金科股份實控人一致行動人東方銀原增持計劃未達標，擬繼續(xù)增持;中國奧園及Add Hero已行使酌情權，根據計劃的條款將持有期延長六個歷月;正商實業(yè)ZENENT 7 09/12/25應付到期利息仍未支付。

萬科企業(yè)已將“20萬科02”贖回本息足額劃付至相關賬戶;綠景中國地產因未能償還一筆約2.72億美元的貸款，被借款人提起訴訟;遠東發(fā)展與周大福企業(yè)及The Star就澳洲項目及資產訂立協(xié)議綱領;上海金茂投資管理子公司獲約86.9億元銀行貸款，將提前償還凱晨CMBS全部未償本金。

四大舉措力保樓市企穩(wěn)回升，市場押注美聯(lián)儲年內或將降息三次

根據數據顯示，截至3月15日，2025-2027年到期地產美元債的價格和收益率分布如下。由于投資級債券主要受到美國基準利率的整體影響，價格基本集中在80-100的區(qū)間;而高收益及無評級債券則因受信用風險的影響，房企個體差異較大，價格和收益率(已剔除500%以上的離群值)較為分散。

3月1日至3月15日期間，中資地產美元債二級市場整體小幅回升，iBoxx亞洲中資美元房地產債券指數期間上行1.49，最新報178.78，到期收益率下行0.23%，最新報9.04%。

國內方面，十四屆全國人大三次會議民生主題記者會于近日召開，住建部部長表示，將從四方面穩(wěn)住樓市：(1)鞏固政策組合拳效果，(2)二是努力實施城中村改造和危舊房改造(3)推進收購存量商品房，支持地方在收購主體價格和用途方面充分行駛自主權，(4)改革完善房地產開發(fā)、銷售等基礎性制度，適應人民群眾高品質住房的需要，推動建設安全、舒適、綠色、智慧的好房子，促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

金融監(jiān)管總局亦表示，持續(xù)推進城市房地產融資協(xié)調機制擴圍增效，堅決做好保交房工作。

另外，據國家統(tǒng)計局數據，1-2月份，全國房地產開發(fā)投資10720億元，同比下降9.8%，，其中住宅投資8056億元，下降9.2%;新建商品房銷售面積10746萬平方米，同比下降5.1%，其中住宅銷售面積下降3.4%;新建商品房銷售額10259億元，下降2.6%，其中住宅銷售額下降0.4%。

2月份，一線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比上漲0.1%，漲幅與上月相同，同比下降3.0%;二線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比由上月上漲0.1%轉為持平;二手住宅環(huán)比下降0.4%。

海外方面，上周，標普500指數下跌近2.3%，道瓊斯指數下跌3%。美股股市的拋售恰逢市場對經濟數據放緩的擔憂日益加劇，促使投資者預計美聯(lián)儲在2025年大約會降息三次。美聯(lián)儲將于周三宣布貨幣政策決定，市場普遍預計美聯(lián)儲將維持利率不變。

加拿大央行如期宣布將基準利率下調25個基點至2.75%，這是自2022年9月以來的最低水平。

市場預計，英國央行將把基準利率維持在4.5%不變，下一次降息可能在5月，隨后在8月和11月會有進一步降息。

市場預計，歐洲央行會有一到兩次降息，利率將不再低于2%，包括可能在4月份暫停降息。