擁有大唐不夜城、大唐芙蓉園、大雁塔、大明宮遺址公園、西安城墻等諸多“頂流”景區運營管理權的曲江文旅（600706.SH），會獲得怎樣的“潑天富貴”？

8月23日，曲江文旅在半年報中給出了答案，報告期內，曲江文旅盡管實現了營業收入的增長，但歸母凈利潤卻出現大幅下滑，虧損1.89億元。

為何坐擁諸多“頂流”景區，卻換不來“潑天富貴”？

大唐不夜城上半年盈利僅23.53萬元

曲江文旅運營管理的文化旅游景區業務主要包括國家5A級旅游景區“西安曲江大雁塔·大唐芙蓉園”、西安城墻景區等，國家4A級旅游景區曲江海洋極地公園、國家級旅游休閑街區大唐不夜城步行街等，以及多個國家3A級旅游景區。

今年上半年，公司實現營業收入7.7億元，同比增長11.9%。其中，景區運營管理業務約占總營收的63.05%，酒店餐飲業務占比為17.65%。

不過，從盈利能力來看，坐擁諸多“頂流”景區的曲江文旅，并沒有換來“潑天富貴”。

報告期內，公司歸母凈利潤虧損1.87億元，同比大幅減少1548.29%，扣非后歸母凈利潤虧損1.89億元，同比減少6698.31%。基本每股收益-0.73元/股，同比減少1560%。

具體到各個景區來看，曲江文旅披露的6個主要控股參股景區公司中，渼陂湖、雁蕩山、大雁塔、大明宮遺址公園等四個景區公司均為虧損，僅有城墻景區公司和大唐不夜城公司實現盈利。

其中，大明宮遺址公園虧損最為嚴重，上半年實現營收6798.5萬元，凈利潤為-5941.7萬元；大雁塔景區次之，實現營收2196.56萬元，凈利潤為-761.85萬元；雁蕩山景區實現營收257.83萬元，凈利潤為-588.54萬元。

渼陂湖景區實現營收0萬元，凈利潤為-299.58萬元。曲江文旅指出，鑒于管理酬金回款情況，公司決定自2024年起不再對渼陂湖景區進行運營管理。

城墻景區最為爭氣，上半年實現營收8466.3萬元，凈利潤1627.25萬元。

不過，身為“頂流”且持續火爆的大唐不夜城，上半年實現營收3938.3萬元，凈利潤卻僅有23.53萬元。而在2023年度，大唐不夜城實現營收1.49億元，凈利潤也僅為85萬元。

對于報告期內歸母凈利潤減少的原因，曲江文旅在半年報中解釋稱，主要是本期應收賬款預期信用損失模型較上年同期發生變動，計提壞賬準備金額增加所致。

記者注意到，截至上半年期末，曲江文旅來自前五大欠款方的應收賬款合計13.96億元，占應收賬款和合同資產期末余額合計數的比例達到84.66%，計提壞賬準備期末余額達到5.82億元。

其中，前三大欠款方分別為西安曲江新區事業資產管理中心、西安曲江大明宮遺址區保護改造辦公室以及西安曲江文化產業發展中心，三者均為曲江文旅實際控制人曲江新區管委會下屬事業單位。

對于公司熱門景區盈利能力不佳的原因，以及截至目前催收欠款是否具有實質進展等情況，記者以投資者身份致電曲江文旅董秘辦，對方僅表示以披露的公告信息為準。

多次出售旗下資產

事實上，記者注意到，近年來曲江文旅的應收賬款余額正呈現逐年遞增趨勢。2021年至2023年度，公司應收賬款余額分別為10.73億元、12.2億元、14.55億元。

值得一提的是，今年1月，曲江文旅曾披露2023年年度業績預盈公告，預計歸母凈利潤為1700萬元到2300萬元，實現扭虧為盈。

但至4月，曲江文旅更正稱，公司判定應收賬款預期信用損失模型變動，壞賬增加約1.92億元，2023年度實現歸母凈利潤約-1.95億元。

而受此影響，曲江文旅時任董事長、時任總經理兼財務總監、時任董事會秘書等人也受到了上交所通報批評的紀律處分。

大量應收賬款難以收回，也進一步提升了曲江文旅的資產負債率。2022年度、2023年度及2024年上半年，曲江文旅負債總額分別為26.59億元、28.2億元、26.92億元，資產負債率分別為72.53%、77.48%、80.94%。

壓力之下，曲江文旅開始變賣旗下核心資產展開“自救”。

記者注意到，今年4月19日，曲江文旅宣布將其持有的西安山河景區運營管理服務有限公司51%的股權轉讓給西安山河旅游發展有限公司，股權轉讓價格暫定為228.68萬元。

6月7日，曲江文旅宣布擬將全資子公司西安曲江大明宮國家遺址公園管理有限公司100%股權轉讓給西安曲江大明宮投資（集團）有限公司，股權轉讓價款初步定為4201.38萬元。

7月2日，曲江文旅又發布公告稱，公司擬公開掛牌轉讓全資子公司西安曲江唐邑投資有限公司40%的股權及1.67億元債權。

中企資本聯盟副理事長柏文喜在接受記者采訪時指出， 曲江文旅目前所面臨的發展困境，主要與其應收賬款高、業績虧損以及核心資產的出售有關。公司雖然擁有西安的多個知名文化旅游景區，但受應收賬款壞賬拖累，導致業績虧損，進而采取出售資產的措施，來改善財務狀況。這種“斷臂求生”的方式，雖然短期內可以緩解資金壓力，但也可能影響公司的長期競爭力和市場地位。

“對于曲江文旅的運營模式，我認為需要進一步加強成本控制，對各子公司的業務流程進行全面梳理，去除冗余環節，提高運營效率，降低運營成本。例如，在景區管理中，可以優化游客入園流程、設施維護流程等，以減少人力和物力的浪費。此外，曲江文旅還需要通過提升運營管理水平、優化產品和服務結構、加強應收賬款管理以及尋求外部合作與資源整合等多方面努力來提升盈利能力。”柏文喜分析稱。

責編:史健 | 審校:張翼鵬 | 審核:李震 | 監審:萬軍偉