隨著越來越多的交易浮出水面，購買上市公司，似乎已經(jīng)成為了創(chuàng)業(yè)公司們秘而不宣的一種共識。

不久前，投中網(wǎng)剛寫了七騰機器人買下勝通能源的消息。緊接著追覓創(chuàng)始人俞浩將成為嘉美包裝實控人的消息又傳了過來。

果然，“一級買二級”從來不缺新素材。

俞浩買下一家上市公司

12月17日，嘉美包裝的股票在停牌了5個交易日后，如期復(fù)牌。復(fù)牌首日，其股價開盤即漲停，報收5.02元/股，單日漲幅為10.09%，公司總市值約47.96億元。

同時，嘉美包裝控制權(quán)的接盤方——蘇州逐越鴻智科技發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“逐越鴻智”）也浮出水面，公開資料顯示，逐越鴻杰的實際控制人為俞浩。

根據(jù)嘉美包裝公告，交易分為“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”與“要約收購”兩個核心環(huán)節(jié)。

具體來看，逐越鴻智以12.43億元受讓控股股東中國食品包裝有限公司（下稱“中包香港”）持有的2.79億股股份，占公司總股本的29.90%——這一比例恰好卡在30%的要約收購觸發(fā)線之下，規(guī)避了強制全面要約義務(wù)，為后續(xù)的主動部分要約掃清了障礙。

更關(guān)鍵的是，股份轉(zhuǎn)讓完成后，中包香港將放棄其所持剩余全部股份的表決權(quán)，從根本上確保控制權(quán)交割。

為進一步鞏固控股地位，逐越鴻智同步拋出要約收購計劃，擬以不超過10.39億元收購2.33億股股份，占公司總股本的25%。

值得注意的是，此次要約收購已獲得主要股東的支持：中包香港將以其剩余1.03億股（占比11.02%）、第二大股東富新投資以8899萬股（占比9.53%）、中凱投資以2328萬股（占比2.49%）分別預(yù)受要約。

若交易全部達成，逐越鴻智將合計持有嘉美包裝54.90%的股份，實現(xiàn)絕對控股，同時對董事會進行全面改組，掌握公司經(jīng)營決策權(quán)。

此次收購也設(shè)置了業(yè)績承諾：上市公司原有業(yè)務(wù)在未來五個會計年度期間（2026年度至2030年度）每年實現(xiàn)的歸母凈利潤分別不低于人民幣1.2億元。同時，公告中稱本次收購資金全部來源于俞浩及核心團隊的自有與自籌資金。

為什么是嘉美包裝

如果按照常規(guī)的交易解讀方向，接下來該出現(xiàn)的一定是借殼上市。不過，如果稍加分析就能看出來，這次交易與前幾次收購的情況略有不同。

一方面，如果追覓真的借殼，那此前多個業(yè)務(wù)分開上市的預(yù)期就會被打破，這并不利于追覓的資本操作，另一方面，這個標(biāo)的本身就是國內(nèi)比較靠前的食品包裝廠商，換句話講，這個標(biāo)的的質(zhì)量并不差，也是龍頭企業(yè)了。

交易價格之所以在20億左右，并不是因為其主營業(yè)務(wù)不佳，更多的是，它所在的傳統(tǒng)制造業(yè)賽道長期被A股低估。

這就引出了一個在A股市場，長期存在卻被忽視的問題：存量資產(chǎn)該如何被重新定價。這個問題在制造業(yè)尤其普遍。當(dāng)前，新質(zhì)生產(chǎn)力成為產(chǎn)業(yè)升級核心方向，傳統(tǒng)制造業(yè)正面臨迫切性的轉(zhuǎn)型。

要知道，中國制造業(yè)不缺規(guī)模、不缺廠房和機床，甚至不缺熟練的工人，可是，這些企業(yè)卻常常陷入ROE偏低、毛利率受周期擠壓的窘境。

與此同時，世界級標(biāo)準(zhǔn)的缺失，是傳統(tǒng)制造最大的隱形天花板。很多中國制造，卡在“次優(yōu)解”上，雖然能交付、能賺錢但難以成為全球高端市場的長期玩家，定價權(quán)始終在別人手里。

種種因素疊加之下，市場習(xí)慣用固有的“重資產(chǎn)、低成長”的眼光和標(biāo)準(zhǔn)去對他們進行定價。

其實，對于真正懂制造業(yè)的玩家來講，讓這些企業(yè)煥發(fā)新生，獲得定價權(quán)的答案就擺在題面上。因為這些企業(yè)的核心痛點并不在“制造”，而在“操作系統(tǒng)”，他們需要的不是持續(xù)擴產(chǎn)，而是在提高效率的基礎(chǔ)上，獲得可持續(xù)復(fù)制的高附加值。

這種認(rèn)知差，也讓俞浩看到了新的機會，所以此次并購就是為了進行一次前所未有的產(chǎn)業(yè)試驗。

在食品包裝領(lǐng)域深耕十幾年的嘉美包裝，代表的是自動化產(chǎn)線、是成熟的供應(yīng)鏈，也是持續(xù)穩(wěn)定的大規(guī)模交付能力，這些共同構(gòu)成了制造業(yè)的骨架和身軀。相應(yīng)地，俞浩代表則是算法、是AI、是高端硬科技產(chǎn)品的出海能力，它們組成了為企業(yè)筑起更高壁壘的軟實力。

所以，更深層次來講，這次并購的意義并不在于資產(chǎn)騰挪，而是將硬科技方法論嵌入到傳統(tǒng)制造業(yè)的系統(tǒng)化重構(gòu)。如此一來，即便是同樣的設(shè)備、同樣的產(chǎn)線，但產(chǎn)能質(zhì)量、良率卻將變得完全不同。

俞浩的獨特價值，在于他既知道“什么叫世界級好產(chǎn)品”，也懂得如何在高端市場與全球巨頭競爭。

這不是紙上談兵，畢竟他領(lǐng)導(dǎo)的追覓已經(jīng)被打上了兩個鮮明的標(biāo)簽：高端科技產(chǎn)品、全球出海。而這正是嘉美包裝等傳統(tǒng)制造最稀缺的能力補充。

從單一交易到一條可復(fù)制的產(chǎn)業(yè)路徑。這次收購的真正的目標(biāo)已經(jīng)浮出水面：讓A股存量制造資產(chǎn)，從資產(chǎn)集合變成能力平臺。

只是很多人不知道的是，新質(zhì)生產(chǎn)力的最后一公里就在這些“老資產(chǎn)”里。它從不是另起爐灶，而是讓被低估的存量資產(chǎn)，通過數(shù)字大腦跑出新的效率曲線。只有這樣，A股存量資產(chǎn)才有被重新理解、重新定價的基礎(chǔ)。