石藥集團（01093 HK）近期大消息不斷，先是創新子公司新諾威向港交所遞交招股書，擬沖刺“A+H”。緊接著，創二代、石藥集團董事會主席蔡東晨之子蔡磊出任首席執行官（CEO），核心管理層完成調整。

業內人士分析稱，這次人事調整正值石藥集團轉型關鍵期，在業績承壓的背景下，石藥集團反其道而行，戰略性加碼研發投入，這種“反周期”投資策略，意味著公司的增長引擎即將切換，未來企業的價值更多地由創新管線來支撐。而蔡磊的接任被市場解讀為積極信號，認為他熟悉公司情況，有助于推動轉型戰略發展。

受上述消息影響，石藥集團旗下上市主體公司股價迎來普漲。12月22日，新諾威股價報收35.62元/股，漲幅2.68%，已連續3個交易日上漲，?總市值512.11億元。石藥集團港股股價也連續多個交易日上漲，12月22日報收8.32港元/股，漲幅1.46%。

創二代接班

資料顯示，公司組建于1997年，目前正在從此前的仿制藥巨頭向“創新驅動型”藥企轉變。集團在港股與A股均有一家上市公司，其中，港股上市公司是恒生指數成份股。近年來，石藥集團持續深耕成藥、原料藥、功能食品等三大板塊。在心腦血管、抗腫瘤等領域，公司上市了恩必普、明復樂、多恩益、津立泰、海益坦、多恩達、恩舒幸、善澤平等創新藥。全集團現有資產總額786億元，員工2.8萬人，藥品生產基地超過十個，產品銷往全球110個國家和地區，在研產品超300個。2025年6月，就AI引擎雙輪驅動的高效藥物發現平臺，石藥與阿斯利康訂立戰略研發合作，合同總金額53.3億美元。

本次人事更迭備受外界關注。根據公告，自2025年12月19日起，張翠龍因工作調動不再擔任副主席、首席執行官及授權代表，但仍將繼續擔任執行董事。蔡磊獲委任為副主席、執行董事、首席執行官及授權代表，魏青杰獲委任為副主席、執行董事及首席運營官。

蔡東晨是掌舵石藥集團三十年的靈魂人物，其子蔡磊“接班”即站在聚光燈下。根據公開資料，現年45歲的蔡磊博士，早在2014年4月就已加入石藥集團，現任石藥集團執行總裁、美國研發事業部副總裁及醫藥產品銷售事業部總裁，主要負責本集團之海外研發及銷售相關業務。此前，蔡磊曾任石藥集團副總裁、營銷運營中心及若干事業部副總裁，并曾在本公司附屬公司擔任總經理。

持續加碼創新藥

隨著核心管理層的更迭，石藥集團的創新速度也開始加碼。12月10日，新諾威向港交所遞交招股書，擬布局“A+H”。根據公告，公司將募資或用于生物制藥研發、產能擴張及償還債務。目前公司擁有15個臨床階段在研藥物，9款為ADC藥物，國際化合作已超12億美元。

石藥集團的核心人事調整早在2024年就開始了。2024年5月?，石藥集團董事會調整，董事長蔡東晨之子蔡鑫和姚兵進入董事會，王慶喜及翟健文退出。2024年9月5日?，石藥集團宣布聘任劉勇軍為執行總裁及全球研發總裁。劉勇軍是免疫學、腫瘤學領域的資深專家，曾在信達生物、賽諾菲、阿斯利康等國際制藥巨頭擔任要職。然而到了2024年12月6日?，石藥集團公告劉勇軍因工作調整辭任執行董事，但未公開具體原因。他的離職引發了市場對石藥集團研發策略穩定性的擔憂。子公司方面也出現了動蕩，2024年9月，新諾威原董事長潘衛東和楊棟提前辭職，姚兵接任。2024年11月，石藥集團公告潘衛東因涉嫌內幕交易被證監會罰款500萬元。

就在外界對石藥集團戰略方向存疑時，蔡磊出任CEO，同時他也快速推進了戰略舉措，明確將集團核心聚焦在?創新藥研發、國際化布局和業務整合?三大方向。

創新藥研發領域，石藥集團是舍得投入的。數據顯示，2024年研發投入達57億元，連續多年保持兩位數增長。數據顯示，從年初至今，石藥集團3款創新產品獲批上市；5款產品上市申請獲得受理；4項產品獲得突破性治療認定；獲得28項臨床試驗批件；以及7款仿制藥藥品獲得注冊批件。此外，集團在北美地區獲得9項創新藥臨床試驗批件及1項快速通道資格。

國際化布局也在深度拓展，石藥集團全球五大研發中心已取得30余個海外臨床批件，16個產品獲美國食品藥品監督管理局（FDA）快速通道或孤兒藥資格。石藥集團的BD策略，也體現出從單純的“引進”向更深層次“合作”的進化。中報顯示，石藥集團上半年完成4項海外授權（累計合同額97.1億美元），與阿斯利康達成AI平臺合作，已經推動從“產品輸出”升級為“技術平臺輸出”。

業績依然承壓

業內認為，除了加碼創新之外，蔡磊接任后，還要加速推進集團內業務整合。預計要推動ST景峰（下稱“景峰醫藥”）的重整與資源協同性。2024年8月，石藥集團被確定為牽頭重整景峰醫藥的投資人，注資5.26億元取得控股權，常德國資跟投1.22億元。當初收購景峰醫藥，主要在于雙方存在產業協同價值?。景峰醫藥在心腦血管、骨科及抗腫瘤植物藥領域的管線，與石藥集團業務形成互補，可以借助后者的渠道與研發實力，實現產品升級與市場份額回升。

根據此前資料，在中藥板塊?，石藥集團打算將景峰醫藥的參芎葡萄糖注射液等產品與石藥集團現有的中藥資產整合，打造“心腦血管+抗腫瘤+兒科”矩陣，預計年營收突破50億元。國際產能?方面，利用景峰醫藥通過FDA/EDQM認證的6條生產線，快速提升石藥制劑出口能力。資本市場上，除了新諾威，石藥集團還可以通過景峰醫藥融資，注入石藥集團未上市的創新藥資產（如PD-1單抗、ADC藥物），提升資產證券化效率。

數據顯示，石藥集團公司前三季度收入198.91億元，同比下降12.32%；歸母凈利潤35.11億元，同比下降7.06%。這主要是受藥品集采和醫保價格調整的影響，核心的成藥業務收入下滑明顯。不過，該公司繼續加碼，前三季度研發費用達到41.85億元，同比增長7.9%，占成藥業務收入的27.1%。