本文時代周報 作者：張釔璟

圖蟲創意

跨界的家居企業又多一家。

12月17日晚間，美克家居（600337.SH）發布公告稱，正在籌劃通過發行股份及支付現金的方式，收購通信行業零部件供應商深圳萬德溙光電科技有限公司（以下簡稱“萬德溙”）控制權，并募集配套資金。該公司股票自12月18日開市起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

美克家居成立于1995年，從出口松木家具起家，逐步成長為國內最大的家具出口企業之一。2000年，美克家居上市，是國內家居行業最早上市企業之一。在家居行業內，美克家居的產品屬于中高端級別。

受房地產行業持續調整影響，自2022年以來，美克家居連續虧損，2022-2024年，歸母凈利潤為-2.98億元、-4.63億元、-8.64億元，換言之三年累計虧損超16億元。2025年前三季度，美克家居略有好轉，營收雖仍在下降，但歸母凈利潤同比增加了50.04%。

值得注意的是，當前美克家居正面臨較大的流動性壓力。財報數據顯示，截至2025年6月底，美克家居貨幣資金規模下降至1.56億元，短期借款為8.52億元，一年內到期的非流動負債為9.78億元。今年10月份，時代周報還曾報道，美克家居深陷欠薪風波，連續多月未發工資。

因此，美克家居為何要收購萬德溙？資金承壓情況下能否支撐公司完成收購標的企業后續的研發投入？對此，時代周報記者致電美克家居投資者聯絡部門，接電話工作人員表示，“上述收購事項目前尚處于籌劃階段，處于比較早期的階段。至于現金流能否支撐標的企業研發投入，這是后期的問題，應該以公司后續公告為準。”

“截和”萬德溙：一年前估值約3.6億元，露笑科技仍握優先收購權

官網顯示，萬德溙成立于2018年5月，總部位于深圳，公司主要從事研發、生產并銷售應用于AI算力集群和數據中心的全系列高速互連線纜組件及模塊。

1.6T及以下速率的高速銅纜產品中，萬德溙是中國本土市場首家量產交付400G/800GAEC產品到北美客戶的廠商，1.6TDAC產品業界第一家量產交付北美頭部AI芯片廠商，1.6TAEC/ACC業界首發。

智能回環測試模塊產品，萬德溙覆蓋25G-1.6T速率全系列，在過去3年的累計發貨量占比全球市場份額近7成且800G回環模塊出貨量全球第一。

另據天眼查信息，萬德溙實控人為WUXIN、李少鋒。該公司目前共有三名股東：深圳萬德亞盛科技企業（有限合伙）持股83.325%，露笑科技（002617.SZ）持股16.6667%，深圳市達士通投資有限公司持股0.0083%。

此前2024年9月，露笑科技公告稱，擬向萬德溙增資6000萬元，獲取后者16.67%的股權，以此計算，萬德溙在該次增資中的估值約為3.6億元。

根據增資協議，露笑科技與萬德溙及其實控人、深圳萬德亞盛科技企業（有限合伙）、深圳市達士通投資有限公司等約定，若萬德溙2025年1-6月母公司合并報表，扣除非經常性損益前后孰低凈利潤達到1500萬元以上，或2025年度業績達到協議約定相應年度的承諾業績，露笑科技有權（但無義務）按照約定通過增資或者受讓原股東股權的方式成為萬德溙的控股股東。增資或者股權受讓價格為投前估值不低于5億元且不高于5.5億元，權利行使期限6個月。

此外，在權利行使期限屆滿前，除露笑科技書面同意外，萬德溙現股東及公司員工持股平臺不得直接或間接將其在公司的任何股權、股份及股東權益出售給任何第三方。

換言之，露笑科技仍在上述權利行使期內，美克家居的收購案仍在著很多不確定性。對此，記者多次致電露笑科技證券事務部，均無人接聽。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜對記者表示，目前露笑科技行權期仍在倒計時，該公司已投入6000萬元并幫助建設800G自動化產線，沒有跡象顯示其會放棄。美克家居如果想“硬買”，只能等露笑科技到期不舉牌，或先賠付其違約金和成本，這對現金流幾近枯竭的美克而言更不現實。除非露笑主動戰略轉向，否則美克家居成功概率極低。

家居企業跨界科技熱潮：有的股價曾暴漲256%，有的半月告吹

事實上，美克家居的跨界動作，是今年家居企業 “扎堆” 布局科技賽道的一個縮影。從具體跨界路徑來看，企業選擇的方式各有側重：有的借重整契機擬引入科技資產，有的通過設立全資子公司切入科技賽道，還有企業直接收購科技企業股權加速布局。

例如，*ST東易在今年3月19日發布的重整進展公告中披露，擬引入華著科技等投資人注資14.12億元獲控制權，并無償注入內蒙古和林格爾智算中心運營主體 (云著智算) 100% 股權。

帝歐水華（002798.sz）則于8月21日公告稱，擬使用自有及自籌資金出資5億元設立全資子公司，拓展生成式人工智能領域的相關業務。

另據天眼查數據，11月12日，蒙娜麗莎 (002918.SZ) 旗下公司珠海橫琴晶途投資合伙企業（有限合伙）投資1500萬元獲得珠海晶瓷電子科技有限公司（簡稱“珠海晶瓷電子”）75%股權。此后，12月8日，蒙娜麗莎旗下另一家公司廣東蒙娜麗莎投資管理有限公司對珠海晶瓷電子增資1333.33萬元。截至目前，蒙娜麗莎直擊或間接合計持有珠海晶瓷電子約70%股權。

時代周報記者制圖

資深產業經濟分析師、釘科技創始人丁少將認為，家居企業跨界科技熱潮，背后是行業存量競爭加劇、增長承壓下的集體突圍。

丁少將指出，家居企業跨界科技存在以下四大挑戰：首先，技術壁壘高，跨領域核心技術積累不足；其次，人才缺口大，缺乏軟硬件復合型團隊；再者，資金消耗多，研發與生態構建回報周期長；最后，協同性弱，主業與科技業務易脫節，難以形成有效聯動。

在他看來，多數企業跨界更偏向短期噱頭，意在蹭熱點緩解業績壓力，缺乏持續投入與技術沉淀；僅有少數企業基于用戶需求升級，以智能家居、場景生態為方向推進長期轉型。

事實上，目前有家居企業已經宣告跨界收購失敗。

今年11月5日，夢天家居（603216.SH）曾發布公告，稱公司正籌劃通過發行股份及支付現金的方式收購上海川土微電子股份有限公司（下稱“川土微”）控制權，并募資配套資金。

然而僅僅不到半個月后，夢天家居于11月18日宣布，上述交易終止，公司股票復牌。對于停止收購川土微原因，夢天家居給出的理由是，“經交易各方就核心條款經多次協商和談判后，仍未達成共識。”然而，夢天家居的股價卻一路上漲，自11月5日到12月18日，股價漲幅達114%。

夢天家居不是個例，自公司跨界信息披露以來，*ST東易、法獅龍等公司股價也出現大幅上漲，股價最大漲幅達256%、82%。不過，也有公司股價并未因此進入上行通道。截至2025年12月18日，帝歐水華、蒙娜麗莎的股價較信息披露日下降超19%、13%。

對此，財經人士屈放指出，企業股價走勢分化，本質是投資者對其跨界標的的認可程度不同，考量的是跨界的可行性、業務融合性及標的成長性等核心維度。近兩年市場上并購較多，但最終的成功案例其實并不多，這也使得市場對跨界不再盲從。