美國企業財務主管們普遍預計明年物價將出現顯著上漲，且對關稅的擔憂依然揮之不去，這一悲觀預期直接挑戰了美聯儲關于通脹將迅速回落至2%目標的判斷。

17日，由里士滿聯儲、亞特蘭大聯儲與杜克大學福庫商學院（Duke University's Fuqua School of Business）聯合開展的最新調查顯示，受訪CFO平均預計2026年物價將上漲4.2%。與此同時，企業對自身發展及美國整體經濟的信心在第四季度雙雙下滑。

盡管與今年早些時候創紀錄的水平相比，企業對貿易風險的恐慌情緒略有緩解，但關稅問題仍被財務主管們視為這必須面對的首要風險。調查數據表明，在關稅壓力與成本上升的驅動下，通脹壓力可能比央行政策制定者預期的更為頑固和持久。

這也意味著，當前已高出美聯儲目標近1個百分點的通脹水平，可能難以在短期內像美聯儲官員預測的那樣順利放緩，市場需警惕高通脹環境在2026年的延續風險。

通脹預期高企與政策背離

這項針對548位首席財務官的調查于11月11日至12月1日期間進行。調查結果顯示，受訪者平均預計2026年價格漲幅約為4%，具體數值為4.2%。杜克大學福庫商學院金融學教授兼該調查學術負責人John Graham表示，調查發現了價格將持續高增長的證據，半數受訪公司預計價格漲幅將在3.5%或以上。

這一數據與美聯儲決策層的預期存在顯著溫差。在上周發布的經濟預測中，美聯儲政策制定者的預測中值顯示，通脹率有望在2026年放緩至距離目標水平不到0.5個百分點的范圍內。

然而，企業端的反饋令部分央行官員感到擔憂。作為美聯儲參考的重要指標之一，CFO們的預期暗示目前的通脹壓力具備粘性，企業并未準備好結束漲價周期。

關稅壓力與成本傳導

關稅和貿易政策仍是企業財務主管們最關心的問題。調查指出，盡管這一風險較今年第二季度創紀錄的水平有所減弱——當時近40%的受訪者將其列為最緊迫的問題——但它依然高居擔憂榜首。

John Graham指出，此前的調查已經顯示CFO們預計關稅對價格的上行壓力將持續到2026年，而本季度的調查進一步證實了這一趨勢。

在成本方面，受訪者預計明年單位成本的漲幅將略高于價格漲幅，這意味著企業提價4.2%仍僅是勉強覆蓋成本上升。不過，企業對營收增長仍抱有一定期望，平均預計明年營收增長接近8%，略高于今年的預期增幅。

商業信心回落與溫和增長

在宏觀經濟層面，調查顯示商業樂觀情緒正在降溫。美國經濟樂觀指數（滿分100）從第三季度的62.9降至本季度的60.2，同時也低于2024年底唐納德·特朗普當選總統后創下的66這一近期高點。

對于2026年的經濟前景，企業普遍持謹慎態度，預計將呈現溫和的就業及經濟增長。受訪公司的預測中值顯示，2026年就業人數將增加1.7%，這與近期的調查結果相似；美國經濟年增長率預計約為1.9%。

在招聘計劃方面，不到一半（40%）的公司表示正在招聘新職位，略低于20%的公司表示完全沒有招聘計劃，另有約9%的公司預計將會裁員。