與恒大的糾葛，終于畫上了句號。

近日，定制家居上市公司皮阿諾發(fā)布公告，創(chuàng)始人馬禮斌正式轉(zhuǎn)讓公司控制權(quán)，清空所持流通股，并委托了非流通股的表決權(quán)。

這意味著，這位從江西走出的企業(yè)家，在歷經(jīng)數(shù)年掙扎與等待后，徹底告別了他一手打造的“江山”。

這一決定背后，是一段長達(dá)七年的苦等。

自2018年恒大資金鏈緊張初現(xiàn)端倪起，馬禮斌與眾多供應(yīng)商一樣，選擇了相信與等待。即便在恒大暴雷、許家印被采取強(qiáng)制措施后，他仍未放棄挽回?fù)p失的希望。

直到2025年下半年，恒大旗下多家核心公司接連進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，最后一線曙光熄滅，他才終于死心，“清倉”離場。

馬禮斌的離場，遠(yuǎn)不只是對恒大的死心，更是象征著某個依賴高杠桿、高周轉(zhuǎn)、強(qiáng)綁定模式瘋狂造富的時代，已經(jīng)終結(jié)了。

馬禮斌的起點(diǎn)，原本與家居行業(yè)并無交集。出生于江西贛州的他，受家庭熏陶，考入師范大學(xué)中文系，人生軌跡原本指向安穩(wěn)的教書生涯。

然而，大學(xué)期間，他身上便顯露出一種不拘于常規(guī)的特質(zhì)。他并未局限于本專業(yè)，反而對外語，尤其是英語，投入了極大的熱情。

通過刻苦自學(xué)與頻繁接觸外教，他練就了一口流利的英語，這為他日后打開了一扇通往更廣闊世界的大門。

上世紀(jì)九十年代初，改革開放的春潮涌動，南方成為無數(shù)人夢想的淘金地。畢業(yè)從事短暫教學(xué)工作后，馬禮斌毅然南下廣東。出色的英語能力成為他最初的“敲門磚”，他進(jìn)入一家地產(chǎn)公司擔(dān)任翻譯。

彼時的廣東，制造業(yè)蓬勃發(fā)展，是內(nèi)地商品的來源地，馬禮斌敏銳地捕捉到這一點(diǎn)，開始嘗試將廣東的新穎商品販運(yùn)至內(nèi)地，利用地域差價賺取利潤。

這段“倒貨”經(jīng)歷，不僅讓他積累了初始資本，更完成了一次寶貴的商業(yè)啟蒙。

積累了經(jīng)驗和資金后，馬禮斌于1996年創(chuàng)辦了自己的第一家公司，主營廣告制品。憑借勤奮與市場嗅覺，公司迅速成長，幾年后規(guī)模已相當(dāng)可觀。

然而，就在事業(yè)順?biāo)熘畷r，他卻把公司賣了，前往北京大學(xué)攻讀MBA。

在北大的求學(xué)經(jīng)歷，成為他命運(yùn)的又一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)。一次偶然的機(jī)會，他接觸到一個定制家居領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)項目，這就是如今皮阿諾的前身。

馬禮斌投資之后繼續(xù)讀書，但項目經(jīng)營得很不順利，等他完成學(xué)業(yè)時，公司不但把全部投資已消耗殆盡，還負(fù)債累累。

第一次投資就搞得如此狼狽，馬禮斌不甘心，于是自己全面接管這個陷入困境的項目，從此與“家居”下了不解之緣。

北大MBA果然沒白讀，馬禮斌接手沒兩年，就在各種朋友、資源的幫助下把公司起死回生。

2005年，馬禮斌在廣東中山正式創(chuàng)立“皮阿諾”品牌，專注于定制家居業(yè)務(wù)。

當(dāng)時的定制家居市場主要有兩條路徑：一是面向個體消費(fèi)者的零售家裝市場，二是與房地產(chǎn)開發(fā)商合作的大宗工程業(yè)務(wù)。

兩條腿走路是肯定的，但總得抓個重點(diǎn)，馬禮斌經(jīng)過分析，決定與中國蓬勃發(fā)展的房地產(chǎn)業(yè)捆綁，于是積極開拓與大型房地產(chǎn)開發(fā)商的合作，為精裝樓盤提供櫥柜、衣柜等定制家居配套服務(wù)。

這一戰(zhàn)略很快奏效，隨著中國房地產(chǎn)市場進(jìn)入黃金時代，皮阿諾的業(yè)務(wù)量也水漲船高，特別是與恒大的合作日益深入，雙方甚至成立了合資公司。

借助地產(chǎn)行業(yè)的強(qiáng)勁東風(fēng)，皮阿諾實現(xiàn)了快速發(fā)展，于2017年成功在A股上市。

然而，成也地產(chǎn)，敗也地產(chǎn)。這種深度綁定的模式，在享受地產(chǎn)紅利的同時，也將皮阿諾的命運(yùn)與恒大的風(fēng)險牢牢系在一起。

危機(jī)的信號其實早有顯現(xiàn)。大約在2018年左右，包括恒大在內(nèi)的多家頭部房企，開始普遍對供應(yīng)商調(diào)整付款方式，從按工程進(jìn)度分階段付款，改為項目全部完成后統(tǒng)一結(jié)算。

這實質(zhì)上要求供應(yīng)商墊付大量前期資金，不僅加劇了供應(yīng)商自身的資金壓力，也顯著提高了其經(jīng)營風(fēng)險。

對于任何一家企業(yè)而言，這都應(yīng)該是一個需要高度警惕、甚至考慮收縮合作的明確信號。

但在那之前，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)歷經(jīng)多次調(diào)控仍持續(xù)上漲的“經(jīng)驗”，這讓許多老板產(chǎn)生了路徑依賴。

他們更愿意相信，這只是行業(yè)短暫的周期性調(diào)整，以恒大為代表的巨頭定有能力渡過難關(guān)，未來的回報依然可期。

馬禮斌也不例外，盡管有所察覺，但基于過去的經(jīng)驗和對市場復(fù)蘇的期待，皮阿諾與恒大等開發(fā)商的業(yè)務(wù)往來并未收縮，反而繼續(xù)加碼。

公開數(shù)據(jù)顯示，公司對房地產(chǎn)工程業(yè)務(wù)的銷售額從2018年的約11億元，一路增長至2021年的約18億元。

正是2021年，恒大債務(wù)危機(jī)徹底公開化，轟然爆雷。此時一算賬，皮阿諾對恒大的應(yīng)收賬款已累積高達(dá)近10億元。

這個數(shù)字對于年營收僅十幾億規(guī)模的公司而言，無疑是沉重的打擊，足以動搖其根基。

不過，馬禮斌還保留有希望，2021年，皮阿諾在財報中計提了巨額壞賬準(zhǔn)備后，還期待著恒大能夠化險為夷，最終收回部分款項。

2022年，馬禮斌通過減持上市公司股份套現(xiàn)了數(shù)億元資金，大家以為他要跑了，但終究還是留了下來。

2023年，即便在許家印被依法采取強(qiáng)制措施的消息公布后，馬禮斌籌劃的兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜也在最后關(guān)頭終止，那份“再等等看”的執(zhí)念依然存在。

進(jìn)入2025年，壓倒駱駝的最后一根稻草接連落下，恒大旗下位于廣東、深圳等地的重要地產(chǎn)開發(fā)公司，以及其新能源汽車板塊的關(guān)鍵公司，相繼被法院裁定破產(chǎn)清算。

直到這時，馬禮斌終于徹底死心。現(xiàn)實最終冰冷地告訴他，那個時代，或許真的一去不復(fù)返了。

屬于馬禮斌和皮阿諾的恒大篇章，就此終結(jié)，但中國商業(yè)的漫長敘事，仍在風(fēng)雨兼程中，不斷書寫新的情節(jié)。

皮阿諾的公告顯示，馬禮斌把控制權(quán)賣給了一家叫“初芯微”的公司，一看名字，就帶著半導(dǎo)體的科技?xì)庀ⅲ梢灶A(yù)見，皮阿諾即將迎來新的氣象。