北京商報訊（記者 岳品瑜 實習生 岳雯艷）為保持銀行體系流動性充裕，2025年12月15日，人民銀行以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元買斷式逆回購操作，期限為6個月（182天）。從資金供需情況看，12月有4000億元6個月期買斷式逆回購到期，本次操作實現加量規模2000億元，這也是6個月期買斷式逆回購連續第四個月實現加量續作。

區別于常規逆回購，買斷式逆回購的核心特征在于通過資產所有權轉移實現中長期資金的精準投放，具體操作中，人民銀行向一級交易商買入債券，并約定在未來特定日期將債券賣出，這期間債券所有權轉移至人民銀行。該工具于2024年10月推出，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等，期限不超過1年，已成為人民銀行中期流動性調節的重要組成部分。

從月度操作節奏來看，本月人民銀行已兩次開展買斷式逆回購操作。此前的12月5日，人民銀行以相同招標方式開展了10000億元3個月期買斷式逆回購操作。考慮到12月已有10000億元3個月期買斷式逆回購到期，人民銀行12月兩個期限品種的買斷式逆回購合計加量續作2000億元，為人民銀行連續第七個月通過買斷式逆回購向市場注入中期流動性。

“著眼于應對潛在的流動性收緊態勢，人民銀行繼續通過買斷式逆回購向銀行體系注入中期流動性，引導資金面處于較為穩定的充裕狀態。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，10月安排5000億元地方政府債務結存限額，用于化解存量債務及擴大有效投資，這意味著年底前兩個月會加發5000億元地方債，12月政府債券發行規模會處于較高水平。另外，10月5000億元新型政策性金融工具投放完畢后，接下來會帶動配套貸款較快增長。最后，12月銀行同業存單到期量達到3.7萬億元，較上月明顯增加，為年內最高水平。以上都會在一定程度上帶來資金面收緊效應。

中信證券首席經濟學家明明表示，當前流動性市場整體寬松，央行操作削峰填谷，但整體上更偏寬松。年末流動性壓力可能季節性抬升，但人民銀行寬貨幣態度明確，后續買斷式逆回購、MLF和買債呵護流動性寬松的確定性較高。

王青指出，由于12月仍有3000億元MLF到期，人民銀行也可能加量續作MLF。

在著力保障中長期流動性充裕的同時，人民銀行同步開展短期流動性精準調節。同日，人民銀行還以固定利率、數量招標方式開展了1309億元7天期逆回購操作，操作利率1.4%。因當日有1223億元7天期逆回購到期，實現凈投放86億元，進一步夯實短期資金面穩定性。

近年來，人民銀行通過各種工具的配合使用，有效應對財政稅收、政府債券發行等短期波動，貨幣市場運行整體平穩，短端貨幣市場利率圍繞政策利率中樞小幅波動，銀行體系流動性保持充裕。有業內專家表示，近期我國在工具創新上力度比較大，比如將國債買賣納入貨幣政策工具箱、創設兩項支持資本市場的貨幣政策工具等，這些都將進一步提升我國流動性管理的效果。

人民銀行一系列流動性調節操作，與最新宏觀政策導向高度契合。中央經濟工作會議明確要求，2026年要繼續實施適度寬松的貨幣政策。把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕。

展望明年一季度，明明預計，資金利率將維持低位，國債收益率曲線形態或平穩。明年上半年可能還有10個基點的降息空間和25個基點的降準空間，具體節奏將取決于一季度信貸“開門紅”成色與銀行負債壓力情況。