文 | 楊萬里

從流水線女工逆襲為“玻璃女王”，這位湖南妹子正帶領創立的企業開啟一場AI賽道豪賭。

她叫周群飛，藍思科技現任董事長及實控人。通過白手起家創業，周群飛已打造出知名果鏈龍頭企業——藍思科技。在2015年上市的高光時刻，她曾登頂內地“女首富”。

讓藍思科技走向成功的原因是高度綁定蘋果產業鏈，一度讓公司業績高速增長。同樣，也因為這位大客戶的產品銷量變動，讓藍思科技承受業績波動的無奈。

現在，藍思科技計劃收購裴美高國際有限公司（下稱“裴美高國際”）100%股權，進而獲得英偉達重要供應商元拾科技的大部分股權，快速獲取服務器機柜成熟技術、客戶認證及先進液冷散熱系統集成能力。

過去押注蘋果，切入果鏈成就了千億市值的藍思科技，如今謀劃并購擁抱英偉達，加碼AI業務謀劃未來的千億增長。

從押注蘋果產業鏈到融入英偉達產業鏈，周群飛帶領藍思科技主動轉型，正在下一步“大棋”。

擺脫“蘋果依賴癥”，融入AI巨頭英偉達產業鏈

果鏈龍頭藍思科技“出手”了，但這不是一次簡單的收購。

12月10日，藍思科技披露公告稱，擬以現金及其他合法方式購買裴美高國際100%股權，進而間接拿下元拾科技95.1164%股權。

藍思科技在收購公告中提到，通過本項收購將大幅增強在AI算力硬件方案的核心競爭力,為開拓AI算力基礎設施新賽道、加速向全球AI硬件創新平臺轉型增添強勁動力。

元拾科技的亮點是已獲得稀缺的RVL（推薦供應商名單）認證資質，該認證是AI服務器核心硬件領域的“準入金標準”，認證門檻高、周期長，直接決定企業能否切入全球AI算力供應鏈。據媒體報道稱，元拾科技擔任英偉達下一代主力服務器Vera Rubin開發團隊的核心開發角色。

有觀點認為，藍思科技此次收購是擁抱AI時代的關鍵落子，標志著該公司初步完成了AI硬件賽道的全面布局。

實際上，藍思科技從2024年開始啟動AI服務器相關產品開發，計劃從機箱結構件(含導軌、托盤等)加工開始，逐步向液冷模組、固態硬盤等組裝領域拓展。目前，藍思科技生產的機箱結構件已批量出貨，固態硬盤組裝預計明年實現規模化量產。

藍思科技此前預判，AI發展將帶動算力散熱升級，并將AI服務器尤其是液冷方向作為重點開拓領域。而本次若能完成收購，藍思科技將加速切入算力液冷領域。

藍思科技的這次收購或許正是周群飛的一次主動的布局：擺脫“蘋果依賴癥”。

20世紀80年代末，未滿20歲的周群飛前往深圳，進入一家玻璃廠打工，積累了經驗后，1993年，周群飛首次創業，和家人親戚在深圳創辦了一家小型玻璃加工坊，一路篳路藍縷，在行業里站穩了腳跟，生意越來越好。

2003年，周群飛成立深圳市藍思科技有限公司（藍思科技的前身），主要生產視窗防護玻璃。深圳藍思研發的視窗防護玻璃率先應用于摩托羅拉V3手機并取得巨大成功。此后與蘋果合作，逐步發展壯大。

藍思科技是蘋果公司的核心供應商之一，為其生產iPhone、Apple Watch、Mac及Apple Vision Pro等多類產品。藍思科技與蘋果的深度綁定，助力了公司成長。

2015年上市以來，藍思科技的業績整體呈現上升趨勢，從2015年至2024年，該公司營收合計增長超3倍，歸屬凈利潤合計增長超1.3倍。截至2025 年12月15日收盤，藍思科技的總市值達1532億元。

與蘋果的深度綁定推動了公司成長，同時也留下了依賴度高的后遺癥。上市之后，公司對蘋果的銷售額在大部分年份均維持在40%以上，特別是2021年和2022年，分別達到66.49%、70.96%。

歷史上公司也曾因iPhone銷量波動引發業績波動，比如2016年受iPhone6s系列銷量不及預期影響，藍思科技當年歸屬凈利潤同比下降21.98%；2018年，受高通禁令和iPhoneXR銷量較差影響，藍思科技當年歸屬凈利潤同比下降68.88%。

藍思科技近年來主動減少對大客戶依賴，并取得一定進展。

數據顯示，2022年至2024年，藍思科技對第一大客戶的收入占比分別為70.96%、57.83%、49.45%，三年合計下降21.51個百分點。

從外部來看，過去蘋果公司是移動互聯網時代市值最高的科技公司之一，國內消費電子企業主動深耕蘋果產業鏈。AI浪潮當下，英偉達迅速崛起為AI科技巨頭，大家又開始主動融入英偉達產業鏈。

而為尋找新的業務增量，藍思科技主動加碼AI賽道便是具體展現。

毛利率承壓，全面轉型尋盈利增長

昔日，外界對藍思科技的印象更多是蘋果概念股。如今，周群飛主動帶領藍思科技押注AI，尋找未來。

在2024年年報中，藍思科技提到的未來發展戰略及經營計劃包括緊抓人形機器人、AI 眼鏡/XR 頭顯、智慧零售終端等新興市場的發展機遇，積極擁抱智能終端產品向AI升級的產業趨勢等。

今年8月下旬接受調研時，藍思科技明確表示將積極擁抱AI時代，并將自身定位為AI時代的智能硬件制造商。

這些轉型的背后，除了行業環境和AI市場的未來空間，更是公司急需對業績的短期改善。

從經營情況看，2022年至2024年及2025年前三季度，藍思科技的營收凈利均錄得正增長。然而，該公司的盈利能力有所減弱。

財報顯示，2022年至2024年，藍思科技的毛利率分別為19.21%、16.60%、15.89%，三年合計下降3.32個百分點。2025年前三季度，藍思科技的毛利率為16.10%，同比下降0.9個百分點，原因是毛利率相對較低的整機組裝業務占比提升。

藍思科技將如何提升公司整體毛利率水平？該公司的具體舉措是重點開發AI服務器、具身智能、AR 眼鏡、醫療設備、云臺相機、高端寵物用品等新型高端高毛利的硬件組裝。

在布局AI服務器相關業務方面，藍思科技此次通過收購裴美高國際有限公司100%股權將快速獲得國內外特定客戶服務器機柜業務的成熟技術與客戶認證，以及先進液冷散熱系統集成能力。不過，上述業務對公司業績貢獻有待時間驗證。

在AI眼鏡相關業務方面，藍思科技正在打造新的增長極。

AI眼鏡作為人工智能技術落地的理想硬件載體，目前成為谷歌、阿里巴巴等國內外科技巨頭爭相布局的戰略高地。

藍思科技是全球多家頭部 AI眼鏡客戶的核心模組供應商及Rokid整機組裝商，其產品實現從光學鏡片、功能模組到整機組裝的全流程覆蓋。此外，今年藍思科技正在籌劃赴港上市，IPO募集資金用途之一是AI眼鏡/XR 頭顯等智能穿戴設備的產能建設。

AI眼鏡業務屬于藍思科技的智能頭顯與智能穿戴類業務范圍。2024年全年，智能頭顯與智能穿戴類帶來34.88億元收入，占公司營收比重達4.99%；2025年上半年，智能頭顯與智能穿戴類帶來16.47億元收入，占比達5%。

短期內，雖然與占營收比重超八成的智能手機與電腦類業務相比存在較大差距，但智能頭顯與智能穿戴類業務憑借AI紅利發展的后勁不容小覷。

每一次技術革命，最終要靠硬件落地生根。藍思科技深耕AI端側硬件，本質上是主動推動公司全面轉型之舉。

從抓住蘋果，到擁抱英偉達，周群飛帶領著藍思科技不斷轉型發展，處于人工智能產業鏈環節的藍思科技，未來通過發力AI能帶來多大變化，值得期待。