繼奈飛（Netflix）上周宣布擬以827億美元的報(bào)價(jià)收購(gòu)華納兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery，下稱(chēng)WBD）后，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月8日，另一競(jìng)購(gòu)者、美國(guó)老牌娛樂(lè)巨頭派拉蒙天舞（Paramount Skydance，下稱(chēng)“派拉蒙”）繞過(guò)WBD董事會(huì)，直接向股東提出全現(xiàn)金要約收購(gòu)，擬收購(gòu)WBD所有已發(fā)行股份，以每股30美元現(xiàn)金支付，對(duì)應(yīng)企業(yè)總價(jià)值為1084億美元。

此前，流媒體巨頭奈飛與WBD宣布，雙方已達(dá)成最終協(xié)議，奈飛將收購(gòu)WBD的電影和電視工作室，以及HBO和HBO Max等資產(chǎn)。該交易由現(xiàn)金和股票組成，每股WBD股票價(jià)值27.75美元，對(duì)應(yīng)股權(quán)價(jià)值為720億美元，企業(yè)總價(jià)值約為827億美元。

作為交易的前提條件，華納兄弟需要先完成分拆計(jì)劃，新拆分的上市公司Discovery Global將持有全球網(wǎng)絡(luò)部門(mén)，包含CNN、TNT體育、Discovery頻道等有線電視網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，這一分拆預(yù)計(jì)將于2026年第三季度完成。

派拉蒙在公告中強(qiáng)調(diào)，這一交易將涉及WBD的全部業(yè)務(wù)，包括全球網(wǎng)絡(luò)部門(mén)。這對(duì)WBD的股東而言，在戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)上都極具新引力。

具體來(lái)看，在交易價(jià)格方面，派拉蒙的報(bào)價(jià)每股30美元，比WBD未受干擾的股價(jià)溢價(jià)139%，派拉蒙認(rèn)為，奈飛所提的每股27.75美元（23.25 美元現(xiàn)金與約4.50美元奈飛股票組合）是一個(gè)不穩(wěn)定且復(fù)雜的結(jié)構(gòu)。另外，相比奈飛僅收購(gòu)WBD的影視工作室和流媒體業(yè)務(wù)，派拉蒙的提案適用于WBD的所有業(yè)務(wù)。

更為重要的是，派拉蒙對(duì)其提案獲得監(jiān)管部門(mén)的快速批準(zhǔn)充滿信心，而奈飛的方案則可能使WBD股東面臨漫長(zhǎng)的監(jiān)管審批流程，且結(jié)果不確定。

大衛(wèi)·埃里森（David Ellison）表示：“我們的公開(kāi)要約與我們私下向WBD董事會(huì)提供的條款相同，不僅價(jià)值更高，而且完成收購(gòu)的路徑也更加確定快捷。我們認(rèn)為，WBD董事會(huì)正在推行的方案遜色于其他方案，該方案將使股東面臨現(xiàn)金加股票的組合、全球網(wǎng)絡(luò)有線電視業(yè)務(wù)未來(lái)交易價(jià)值的不確定性以及繁瑣的監(jiān)管審批流程。我們直接向股東提出要約，旨在讓他們有機(jī)會(huì)作出最符合自身利益的選擇，并最大程度地提高其所持股份的價(jià)值。”

值得一提的是，大衛(wèi)·埃里森具有多重身份，除了企業(yè)家之外，其本人出演過(guò)多部電影，并擔(dān)任過(guò)《碟中諜4》《雙子殺手》《壯志凌云2》等影片的制片人，這些經(jīng)歷將使其獲得更多來(lái)自好萊塢的支持。

事實(shí)上，流媒體平臺(tái)與好萊塢影視公司及從業(yè)者之間長(zhǎng)期存在博弈。此前，美國(guó)導(dǎo)演工會(huì)、美國(guó)編劇協(xié)會(huì)等組織均表達(dá)過(guò)對(duì)WBD出售的擔(dān)憂。而奈飛宣布收購(gòu)WBD后，引來(lái)了好萊塢內(nèi)部大量的反對(duì)意見(jiàn)，從業(yè)者們普遍認(rèn)為，這一交易將導(dǎo)致工作崗位削減、流媒體平臺(tái)權(quán)力集中，且不利于電影和影院發(fā)展。

大衛(wèi)·埃里森繼續(xù)說(shuō)道：“我們相信，我們的提議將創(chuàng)造一個(gè)更強(qiáng)大的好萊塢。這符合創(chuàng)意界、消費(fèi)者和電影院行業(yè)的最佳利益。”派拉蒙也在公告中提到，將更堅(jiān)定地支持電影內(nèi)容在影院上映，投資發(fā)展WBD核心的創(chuàng)意引擎，吸引和留住世界一流的創(chuàng)意人才等。

此外，大衛(wèi)·埃里森憑借硅谷科技億萬(wàn)富翁、全球知名數(shù)據(jù)庫(kù)軟件公司甲骨文（Oracle）創(chuàng)始人拉里·埃里森（Larry Ellison）之子的身份，將會(huì)助力派拉蒙獲得更多來(lái)自資本圈和科技圈的支持。

當(dāng)在公告中提及如何支持WBD發(fā)展時(shí)，派拉蒙強(qiáng)調(diào)其“技術(shù)領(lǐng)先地位”，稱(chēng)集團(tuán)與Oracle及其生態(tài)系統(tǒng)的緊密技術(shù)關(guān)系，將提供重要的工程和創(chuàng)新機(jī)會(huì)。而派拉蒙的這筆收購(gòu)要約將由埃里森家族和紅鳥(niǎo)資本（RedBird Capital）提供400億美元的現(xiàn)金擔(dān)保，以及獲得美國(guó)銀行、花旗銀行和Apollo Global Management提供的540億美元債務(wù)承諾。

更為值得關(guān)注的是，多條線索顯示，派拉蒙對(duì)獲得監(jiān)管審批的信心，或許來(lái)自埃里森家族與美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)系。

派拉蒙在其收購(gòu)要約的新聞稿中并未提及，但監(jiān)管文件顯示，由特朗普女婿賈里德·庫(kù)什納（Jared Kushner）管理的私募股權(quán)公司Affinity Partners也對(duì)這一收購(gòu)進(jìn)行了支持，其他融資支持者還包括沙特阿拉伯、卡塔爾和阿布扎比的主權(quán)財(cái)富基金。派拉蒙在提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的文件中表示，這些投資者將放棄對(duì)WBD的任何管理權(quán)以及董事會(huì)席位。

派拉蒙在文件中稱(chēng)，作出這些讓步是為了消除外界對(duì)該交易能否獲得美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）批準(zhǔn)的擔(dān)憂。

金額重大的企業(yè)交易通常由獨(dú)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行審查，不受政界人士影響，總統(tǒng)直接干預(yù)更為罕見(jiàn)。不過(guò)，在剛剛過(guò)去的周日，特朗普放話將“參與”對(duì)奈飛交易的監(jiān)管審查。特朗普強(qiáng)調(diào)，奈飛收購(gòu)華納兄弟后將占據(jù)“非常大”的市場(chǎng)份額，并稱(chēng)“這可能是個(gè)問(wèn)題”。