文 | 楊萬里

持續虧損的照明行業龍頭企業正在謀劃一場跨界并購。

12月2日晚，愛克股份披露公告稱，擬通過發行股份及支付現金的方式購買東莞硅翔100%股權，交易對價暫定為22億元，并向不超過35名特定投資者發行股份募集配套資金。

愛克股份是智能景觀照明產品供應領域的龍頭企業及首家上市公司。本次開展收購前，愛克股份短期內盈利承壓，2024年和2025年前三季度的歸母凈利潤均錄得虧損。

收購標的東莞硅翔專注于電芯信號采集及熱管理相關產品的研發、設計、制造及銷售，主要產品廣泛應用于新能源動力電池、新能源整車、儲能、數據中心、AI智算中心及互聯網云服務商等領域。

東莞硅翔是盈利資產，2024年及2025年前三季度，公司凈利潤過億，且公司盈利能力快速提升，通過收購業績增長的東莞硅翔或能改善經營現狀。

據了解，愛克股份2021年開始啟動跨界轉型，向新能源產業進軍。這次大手筆收購東莞硅翔，是公司向新能源轉型的又一重大動作。

不過，我們關注到，愛克股份積極向新能源方向轉型中部分新能源業務的毛利率低于傳統主業，愛克股份加碼新能源轉型能否扭轉虧損的局面？

虧損的巨頭，22億并購加碼新能源

愛克股份于2020年9月份登陸A股，成為智能景觀照明產品供應領域首家上市企業。但上市后公司盈利端持續承壓。

數據顯示，2020年至2024年，愛克股份的營收規模保持在9億元至11.4億元區間，但歸母凈利潤整體走低，由2020年的9862萬元下降至2023年的3432萬元，到了2024年歸母凈利潤虧損1.074億元，創下上市后首次虧損紀錄。

愛克股份解釋稱，2024年業績虧損的原因包括景觀照明市場需求顯著收縮、新能源電子材料業務盈利能力下降、光伏風電業務毛利率下降等。

2025年前三季度，愛克股份實現營收8.216億元，同比增長29.56%；歸母凈利潤虧損3108萬元。

盈利承壓下，愛克股份積極尋找改變業績的“良方”。為了踐行新能源產業戰略、注入優質資產、增強持續盈利能力，愛克股份擬22億元收購東莞硅翔100%股權。

愛克股份認為，通過本次交易將進一步強化第二增長曲線，完善新能源板塊的業務鏈，增強在新能源電池及新能源汽車領域的全產業鏈配套服務能力，將業務拓展至數據中心液冷領域。

本次收購標的資產的質量如何？

從業績看，2023年至2024年，東莞硅翔的營收從14.8億元增長至19.24億元，凈利潤從8042.11萬元增長至1.25億元。2025年1月至9月，東莞硅翔的營收達19億元，凈利潤達1.6億元。

此次若能成功收購業績增長的東莞硅翔，愛克股份的業績將顯著受益。

我們關注到，本次收購設置了業績承諾，東莞硅翔管理層及員工持股平臺承諾東莞硅翔在2025年度、2026年度、2027年度預計實現的凈利潤1.70億元、1.80億元、2.10億元，業績承諾為三年累計實現的凈利潤不低于5.60億元。

東莞硅翔完成業績承諾比較“輕松”。比如，東莞硅翔今年前三季度已經完成了94%左右的目標，四季度只需要實現0.1億元以上凈利潤就能輕松完成2025年度業績。

至于2026年度和2027年度，只需要比2025年度多實現0.1億元和0.4億元凈利潤就能完成業績承諾。

轉型另一面：新能源相關業務毛利率低于傳統業務

愛克股份本次拋出并購計劃的大背景是公司正處于轉型階段。

上市之初，愛克股份的主營業務為戶外智能照明及云控系統的研發、生產、銷售及服務。但因受限于行業發展規模及市場需求，愛克股份在上市不久后便開始尋求業務轉型。

2021年，愛克股份啟動新能源汽車產業戰略升級，先后戰略收購新能源電池安全材料頭部企業佛山永創翔億電子有限公司、新能源驅動電機鐵芯核心供應商無錫曙光精密工業有限公司，以及通過內部自主開發的方式拓展新能源智能充電樁業務。

通過外延并購與內部自研相結合的方式，愛克股份逐步在新能源汽車領域構建起覆蓋“車身輕量化-電機核心部件-電池安全系統-智能充電網絡”的完整技術生態鏈。

截至2025年上半年，LED光電產品、新能源電子輔材、汽車零部件、光伏風電產品銷售及施工、控制系統、充電樁產品等業務占當期營收比重分別為44.93%、16.55%、15.73%、10.05%、6.72%、5.12%。

截至今年上半年，LED光電產品仍為愛克股份第一大業務。不過，愛克股份預計2025年新能源業務相關收入占比將超過50%。

轉型往往能帶來有想象力的發展前景，也存在隱憂一面，比如愛克股份部分新能源業務的毛利率低于傳統業務。

2024年，愛克股份的照明業務的毛利率為23.03%，同比下降8.59個百分點。新能源電子材料業務的毛利率為10.36%，同比下降12.32個百分點。光伏風電業務的毛利率為10.54%，同比下降6.44個百分點。

經對比，雖然2024年三大業務板塊的毛利率均出現同比下降現象，但照明業務的毛利率仍高出新能源電子材料業務和光伏風電業務12個百分點以上。

為何新能源相關業務的盈利能力下降？

愛克股份解釋稱，2024年新能源電子材料業務盈利能力下降主要受動力電池行業競爭加劇，重要客戶持續壓降采購價格、產品迭代速度未能完全匹配客戶技術升級需求等因素影響。

2024年光伏風電業務毛利率下降主要原因是光伏EPC領域市場競爭者數量增加，投標報價呈現下行趨勢；行業產能擴張導致EPC項目利潤率系統性收窄。

2025年上半年，愛克股份的照明業務的毛利率為21.41%，同比下降1.09個百分點；新能源電子輔材的毛利率同比下降2.36%，毛利率跌至9.19%；光伏風電產品銷售及施工的毛利率同比上升6.36個百分點，毛利率反彈至15.79%。

經對比，2025年上半年照明業務的毛利率仍高出新能源電子輔材業務、光伏風電產品銷售及施工業務5個百分點以上。

綜合看，愛克股份一邊加碼新能源賽道，另一邊在轉型過程中又面臨新能源相關業務盈利能力下降的壓力。

愛克股份并購盈利資產東莞硅翔后，能否提升新能源相關業務的毛利率，又能否憑借加碼布局新能源業務實現業績扭轉，我們將繼續關注。