文|李飛 出品|天下財道

德華安顧近期的不尋常動作，引發市場關注。

近日，德華安顧董事會決議通過增資方案，股東增資超過15億元；另一方面，公司收縮戰線，截至11月20日，年內已裁撤9家分支機構。

實際上，自2013年成立以來，德華安顧已連續虧損11年，累計虧損總額超過24億元，2024年終于迎來盈利。

然而，2025年第三季度，德華安顧綜合退保率逆勢升至11.84%，在全國人身保險公司中居首。并且，公司總經理任職超11年半，已屬“超期服役”。

作為成立12年的合資壽險公司，德華安顧究竟經歷了什么，未來又將走向何方？

增資背后

德華安顧全稱為德華安顧人壽保險有限公司，成立于2013年7月，由山東省國有資產投資控股有限公司（持股35%）與德國安顧集團股份公司（持股35%）、德國安顧人壽保險股份公司（持股30%）共同出資組建，也是首家總部在山東的全國性壽險法人機構。

（天眼查）

2025年11月27日，德華安顧迎來新一輪增資。公告顯示，此次股東擬增資約15億元，增資后各股東持股比例不變。增資完成后，德華安顧注冊資本金將從22億元增至約38億元。

（公司公告）

（公司公告）

此次增資背后，反映著德華安顧面臨的業績和資金壓力。自成立以來，公司曾連續虧損11年，虧損總額超過24億元。其中，2019 - 2023年分別虧損約4億元、3億元、3億元、3億元、2億元。

（同花順iFinD）

直到這一年多，德華安顧的業績表現有所回升。除了2024年盈利之外，今年第三季度單季凈利潤近2億元，覆蓋了前兩個季度虧損。

這一盈利逆轉有賴于資本市場紅利所賜。今年第三季度，在上證指數大漲12.75%，深證成指大漲29.25%的市場環境中，德華安顧第三季度投資收益率也達到4%左右。

即使如此，不容輕易樂觀的是，受短期利率上升影響，德華安顧綜合投資收益率因利率債久期較長仍告負，反映出資產負債匹配的深層挑戰。

（三季度償付能力報告）

（三季度償付能力報告）

同時，德華安顧償付能力的下滑程度也讓市場關注。三季度償付能力報告顯示，德華安顧3 季度末核心及綜合償付能力充足率分別為85%、134%，分別較上季度下降18.73、18.84個百分點。但同期人身險公司這兩項指標的平均值分別為118.9%、175.5%，明顯好于德華安顧。

償付能力是保險公司安全經營的基石，評級下滑影響公司聲譽，制約新業務開展與投資策略選擇。由于償付能力下降，德華安顧近兩期風險綜合評級均為B類。

（三季度償付能力報告）

（三季度償付能力報告）

此外，增資的緊迫性還與市場格局的倒逼有關。德華安顧目前僅在山東、江蘇、河北、河南及青島設立分支機構，其業務版圖仍顯單薄。

一般來說，險企在接受增資“輸血”的同時，更應注重自身的“造血”。

然而，此前德華安顧歷經四次增資，注冊資本從最初6億元攀升至22億元，股東方的持續投入可見一斑。但資本的持續注入，是否有效轉化為其內生造血能力呢？這對德華安顧來說，仍然是個考驗。

（豆包AI）

退保高企

退保率持續高企也是德華安顧面臨的重大挑戰。數據顯示，2025年第三季度，71家人身保險公司退保率均值降至1.68%，同比下降0.24個百分點。

（ 公開報道）

然而，德華安顧卻出現逆勢上揚，2025年第三季度綜合退保率高達11.84%，在人身保險公司中排名第一。

（三季度償付能力報告）

具體來看，2025年一至三季度，德華安顧人壽退保率分別為8.8%、11.4%、11.84%。即便公司在三季度償付能力報告中稱，若不含投資連結型保險產品退保，退保率會從11.84%降至3.35%，但整體退保率攀升態勢明顯。

就具體產品退保情況來看，今年前三季度，德華安顧人壽有3款產品退保率超50%。其中，“穩健盈”終身壽險（投資連結型）退保率以88.65%居首，年度累計退保規模6.51億元；“安穩盈”終身壽險（投資連結型）退保率為69.21%，年度累計退保規模1.38億元。

（三季度償付能力報告）

《醫保通》醫療保險（特需版）退保率為53.36%，年度累計退保規模25.58萬元。

（三季度償付能力報告）

對于投連險產品退保率較高的情況，德華安顧人壽在三季度償付能力報告中解釋，市場利率持續下降，客戶為提前鎖定收益主動退保，且產品已按計劃有序退出，對公司影響不大。

（三季度償付能力報告）

從行業整體情況看，儲蓄理財型保險產品退保現象突出，投連險、萬能險因具備理財屬性且與市場利率及投資表現高度相關，成為退保重點。

有業內人士對《天下財道》表示，對于任何險企來說，退保率處于高位，不僅會直接對當期保費規模造成侵蝕，還會引發準備金的回溯調整，增加財務的波動性，有可能進一步加劇資本的消耗。

此外，如何將產品設計的更為合理，并在銷售中加強與客戶的溝通，也是德華安顧需要直面的問題。黑貓投訴平臺有關德華安顧的相關反饋顯示，有的投訴已經過去很長時間，仍顯示“處理中”。

（黑貓投訴平臺）

（黑貓投訴平臺）

有報道顯示，德華安顧此前多次因損害消費者權益被罰，包括 “欺騙投保人”“唆使保險代理人違背誠信義務” 等違規行為。

（公開報道）

發展難題

2025年，德華安顧加速收縮線下布局，這可理解為“優化渠道結構、降低運營成本”之舉。

11月21日，國家金融監管總局網站顯示，青島金融監管局同意撤銷德華安顧青島分公司泊里營銷服務部，要求做好后續清理及客戶善后工作。

（國家金融監管總局網站）

據不完全統計，截至11月下旬，德華安顧已獲批撤銷9家營銷服務部或中心支公司，且均位于山東省內，涵蓋青島、東營、棗莊等7座城市。

（公開報道）

根據相關監管規定，保險機構員工中的關鍵人員嚴格實行輪崗要求，輪崗期限原則上不得超過7年。但殷曉松自2014年4月起擔任德華安顧總經理一職，目前履職期限已超過11年半。

殷曉松1969年出生，由德國安顧保險集團委派至德華安顧人壽擔任董事并出任總經理。

（上海地方金融監督管理局網站）

從市場普遍表現來看，險企關鍵人員長期未輪崗，易形成固化決策模式和管理路徑依賴，或影響應對市場新變化的能力以及董事會監督職能的發揮。

數據顯示，在殷曉松任職期間公司累計虧損高達24億，核心償付能力多次逼近監管紅線。看上去，公司管理層的實質性改革舉措，與市場相比顯得相對落后。

實際上，德華安顧此前就曾因關鍵人員任期超過7年引發監管關注。2024年1月，國家金融監督管理總局山東監管局下發《監管提示》，指出其江蘇省分公司主要負責人黃希武存在超期未輪崗問題。

2024年7月，國家金融監督管理總局河北監管局又因德華安顧河北省分公司臨時負責人超期任職下發《監管函》。

作為中外合資企業，德華安顧曾以“深耕山東、聚焦銀保與中介渠道”為戰略定位，試圖在區域市場突圍。理論上，外方應帶來先進經驗與風控體系，但實際運營中，雙方在戰略方向、產品開發、渠道投入等方面如何形成有效合力？這對德華安顧來說，也是一個考題。

有業內人士對《天下財道》表示，頻繁的分支機構裁撤、高退保率與低客戶留存，一般反映出相關公司基層管理粗放、合規培訓缺失。在當前金融監管強調“報行合一”、“銷售適當性”的背景下，此類問題極易引發監管升級。

當然，面對種種難題，德華安顧也在積極尋求改變。

比如，德華安顧深耕銀發保險細分領域，打造孝親寶、無憂守護等標桿產品，力圖構建較為完善的老年保障服務體系，在細分賽道建立差異化壁壘。

德華安顧還努力推進數智化轉型。2024年建成AI算力平臺，將多種智能工具應用于多業務環節；2025年上線統一AI中臺，推動辦公效率提升等。

不過，對于德華安顧人壽眼下而言，扭虧為盈的“持久戰”已進入最關鍵的階段，其未來能否在行業利率走低、競爭白熱化市場競爭中實現可持續盈利？《天下財道》將持續關注。

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