本文時代周報 作者：趙鵬

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12月4日晚間，美利信（301307.SZ）發布公告稱，擬向特定對象發行A股股票募集資金不超過12億元，發行股票數量不超過6318萬股，所募集資金扣除發行費用后的凈額將用于半導體裝備精密結構件建設項目、通信及汽車零部件可釬焊壓鑄產業化項目及補充流動資金項目。

對于發行的目的，美利信稱，加碼半導體高端裝備領域投入，激發主營業務增長新動能，滿足市場需求，擴大產品供應能力，優化財務結構。本次發行將一定程度上緩解公司半導體領域和散熱+可釬焊壓鑄業務研發、生產資金緊張局面，有利于公司核心發展戰略的實施和生產經營的持續、穩定、健康發展。

時代周報記者發現，上市以來，美利信業績迅速“變臉”，2024年出現了上市首虧。截至三季度末毛利率被壓縮至4.98%，因存貨跌價導致的資產減值損失6393.08萬元，同比增加74.36%，而擴產新項目或將導致存貨規模進一步增加。

美利信方面對時代周報記者表示，“公司的選擇是為更好地發展，一切以公開披露的公告為準。”

經營性現金流下降75.97%

根據美利信安排，定增所募集資金將用于半導體裝備精密結構件建設項目、通信及汽車零部件可釬焊壓鑄產業化項目以及補充流動資金項目，分別擬使用募集資金投入5億元、5億元以及2億元。其中，半導體裝備精密結構件建設項目、通信及汽車零部件可釬焊壓鑄產業化項目投資總額分別為5.55億元、5.24億元。

美利信主要從事鋁合金精密壓鑄件的研發、生產和銷售，核心業務則聚焦于通信領域、汽車領域、半導體領域和儲能領域零部件及結構件產品的研發、生產與銷售。其中，美利信明確將半導體業務作為第二增長曲線進行重點培育。

在此前的投資者關系活動中，美利信曾表示，該公司半導體在重慶渝萊昇精密科技有限公司（下稱“渝萊昇”）成立之前由公司內部相關部門主導，憑借多年精密零部件加工的技術積累和穩定的客戶關系，2025年5月單獨成立了渝萊昇，為半導體客戶提供半導體器件專用設備制造、精密零部件制造等，目前已開展生產經營，并為上海、深圳頭部客戶提供產品配套。

時代周報記者注意到，本次定增的半導體項目投向也正是渝萊昇，項目建設期為24個月。項目建設內容包括租賃并改造生產廠房，購置加工設備、模具及專用設備、檢測設備及配套設備，并引進生產技術及管理人員，進一步擴大半導體裝備結構產品的生產能力。

而在美利信規劃中，通信汽車零部件可釬焊壓鑄產業化項目將重點配套核心客戶，滿足市場需求，順應市場趨勢，以完善熱管理產品矩陣。本項目有助于公司抓住新能源汽車、通信、智駕領域的發展機遇。根據美利信披露，該公司已與上汽、蔚來、小鵬等知名車企，及與諾基亞、愛立信、三星等全球知名電信設備廠商建立穩定合作關系。

談到補充流動性問題，美利信坦言，“公司在業務規模迅速擴大的同時也面臨著持續性的營運資金壓力，營運資金不足將成為制約公司進一步發展的重要因素。另外，新建募投項目、安徽工廠和美國工廠使得美利信固定資產投資規模增加，帶動整體負債規模提升。”

美利信財報顯示，2022年末、2023年末、2024年末和2025年9月末，公司資產負債率分別為68.43%、42.65%、56.76%和62.19%。截至今年9月末，美利信經營活動產生的現金流量凈額為7226.06萬元，較去年同期下降75.97%。美利信解釋稱，主要系報告期購買商品、接受勞務支付的現金增加所致。

存貨減值損失增加74.36%

時代周報記者注意到，2023年上市之后，美利信當年扣非歸母凈利潤轉為下行。2023年，美利信扣非歸母凈利潤為1.14億元，同比下降33.65%。美利信2024年扣非歸母凈利潤繼續走低并出現了上市后首虧，全年虧損金額為1.74億元。

而在2024年的業績預告中，美利信也透露，雖然公司汽車領域收入較去年同期實現良好增長，但受公司主要通信客戶基站建設速度放緩的影響，公司通信領域收入較去年同期出現了較大幅度下降，整體利潤不達預期。

同時，公司長期資產折舊或攤銷、人工費用等明顯增長，而對應的項目仍處于陸續投產階段，產能尚未釋放；美國、歐洲收購項目的實施導致公司相關費用明顯增長。

今年半年報顯示，按分產品或服務計收入，美利信通信類結構件收入基本保持平穩，同比減少0.06%，而汽車類零部件收入較去年同期仍增長17.63%。

但時代周報記者發現，美利信汽車類零部件產品的毛利率較去年同期下降3.24個百分點，至6.78%。該公司整體毛利率也呈現明顯的下行趨勢，2022年度、2023年度、2024年度和2025年1月至9月，美利信毛利率分別為17.28%、15.54%、9.67%和4.98%。

截至今年三季度末，美利信營業收入增長，但沒有實現扭虧為盈。根據美利信財報，前三季度公司實現營業總收入28.2億元，同比增長8.93%；歸母凈利潤虧損2.15億元，上年同期虧損4793.49萬元；扣非凈利潤虧損2.29億元，上年同期虧損5625.95萬元。

除毛利率壓縮之外，美利信資產減值損失也不斷增加。截至三季度末，美利信因存貨跌價導致的資產減值損失6393.08萬元，同比增加74.36%。時代周報記者注意到，截至9月末，美利信存貨賬面價值為8.46億元。

美利信表示，存貨規模的擴大一定程度上增加了公司的存貨管理難度、存貨跌價風險以及資金周轉壓力。而在此背景下，美利信定增用于新建產線或將導致存貨規模進一步增加。