英偉達(dá)首席財(cái)務(wù)官Colette Kress周二表示，到2026年Blackwell和Rubin人工智能芯片的5000億美元預(yù)訂額中，不包括該公司目前正就OpenAI下一階段協(xié)議所做的任何工作，并且透露英偉達(dá)與OpenAI之間此前公布1000億美元的投資協(xié)議仍未最終敲定。

英偉達(dá)9月公布了一份向OpenAI投資的意向書，根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，英偉達(dá)將為OpenAI部署至少10吉瓦的英偉達(dá)系統(tǒng)，其規(guī)模足以為超過800萬戶美國家庭供電。英偉達(dá)承諾隨著每批次系統(tǒng)上線，將向OpenAI投資最多1000億美元。這一消息曾推動(dòng)AI基建概念大漲，并強(qiáng)化了市場(chǎng)認(rèn)為雙方深度綁定的預(yù)期。

周二，在美國亞利桑那州舉行的瑞銀全球科技與AI大會(huì)上，當(dāng)被問到雙方承諾的10吉瓦算力中到底有多少已經(jīng)落實(shí)時(shí)，Kress說，

我們尚未與OpenAI完成一份最終協(xié)議。OpenAI正繼續(xù)沿著他們的道路前進(jìn)。我相信我們與他們的合作將永不停止。

她表示，公司提出的2025—2026年期間約5000億美元的Blackwell與Vera Rubin系統(tǒng)需求，“并不包含我們正在為與OpenAI下一階段協(xié)議所做的任何工作”。

目前，OpenAI的采購仍主要通過微軟、甲骨文等云合作伙伴間接完成，而不是通過9月意向書中規(guī)劃的直接采購路徑。

OpenAI“確實(shí)想改為直接采購”，Kress說，

“但再次強(qiáng)調(diào)，我們?nèi)栽谕七M(jìn)最終協(xié)議。”

英偉達(dá)股價(jià)周二盤中一度上漲2.6%，此后漲幅有所收窄。

在此前的場(chǎng)合中，英偉達(dá)曾多次披露有關(guān)Blackwell和Rubin的銷售情況及市場(chǎng)需求，但當(dāng)時(shí)并未明確說明5000億美元預(yù)訂數(shù)字與OpenAI合作的關(guān)系。

上月，英偉達(dá)CEO黃仁勛在華盛頓舉行的今年第二次GTC大會(huì)上首次披露，英偉達(dá)正處于AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求快速上升的階段，稱Blackwell和Rubin 架構(gòu)芯片在未來幾個(gè)季度的銷售規(guī)模將快速增長，公司預(yù)計(jì)將合計(jì)帶來五個(gè)季度5000億美元的GPU銷售額。

在英偉達(dá)第三財(cái)季財(cái)報(bào)電話會(huì)上，Kress重申，5000億美元這一數(shù)字未來還會(huì)增加，并稱在報(bào)告期內(nèi)新宣布的合作（例如與沙特的新協(xié)議及與Anthropic的合作）并未完全計(jì)入其中。她當(dāng)時(shí)表示，

“我們肯定有機(jī)會(huì)在已宣布的5000億美元基礎(chǔ)上獲得更多訂單。”
一項(xiàng)尚未真正計(jì)入的超級(jí)大單

媒體表示，對(duì)于這一項(xiàng)曾被黃仁勛稱為“史上最大規(guī)模的AI基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目”的合作而言，這番澄清非常引人注目。然而分析認(rèn)為，Kress的表態(tài)顯示，即便框架已發(fā)布數(shù)月，整體合作仍更偏向試探性。

目前尚不清楚協(xié)議遲遲未能正式落地的原因，但媒體稱，英偉達(dá)最新的10-Q財(cái)報(bào)提供了一些線索。該文件明確寫道，關(guān)于投資安排“無法保證會(huì)按預(yù)期條款完成，甚至不一定會(huì)完成”，這不僅指OpenAI協(xié)議，也包括英偉達(dá)計(jì)劃對(duì)Anthropic的100億美元投資，以及其對(duì)英特爾的50億美元投資承諾。

在長篇的“風(fēng)險(xiǎn)因素”章節(jié)中，英偉達(dá)詳細(xì)描述了這類超級(jí)合作背后脆弱的現(xiàn)實(shí)條件。公司強(qiáng)調(diào)，這些故事最終能否成真，取決于現(xiàn)實(shí)中是否能建好并供電支持運(yùn)行其系統(tǒng)的數(shù)據(jù)中心。英偉達(dá)必須提前一年以上下單訂購GPU、HBM內(nèi)存、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等組件，且通常使用不可取消、預(yù)付費(fèi)的合同。如果客戶縮減規(guī)模、推遲融資或改變方向，英偉達(dá)警告可能會(huì)出現(xiàn)“庫存過剩”“取消罰金”或“庫存減值”。財(cái)報(bào)指出，過去供需錯(cuò)配曾“嚴(yán)重?fù)p害我們的財(cái)務(wù)結(jié)果”。

最大的變動(dòng)因素似乎來自物理世界：英偉達(dá)表示，“數(shù)據(jù)中心容量、能源和資本”的可獲得性，是客戶能否部署其口頭承諾的AI系統(tǒng)的關(guān)鍵。電力建設(shè)被描述為一個(gè)“多年期過程”，面臨“監(jiān)管、技術(shù)和建設(shè)挑戰(zhàn)”。如果客戶無法獲得足夠電力或融資，可能會(huì)“推遲部署或縮小規(guī)模”。

英偉達(dá)也承認(rèn)自身的技術(shù)更新節(jié)奏讓規(guī)劃更加困難。公司已轉(zhuǎn)向按年發(fā)布新架構(gòu)——Hopper、Blackwell、Vera Rubin——同時(shí)還要支持前幾代產(chǎn)品。公司指出，更快的架構(gòu)節(jié)奏“可能會(huì)放大預(yù)測(cè)需求的挑戰(zhàn)”，并可能導(dǎo)致“對(duì)現(xiàn)有架構(gòu)產(chǎn)品的需求減少”。

媒體認(rèn)為，這些表述呼應(yīng)了看空AI的投資者M(jìn)ichael Burry等人的擔(dān)憂，后者認(rèn)為，英偉達(dá)等芯片制造商正在延長芯片的名義壽命，而最終折舊會(huì)導(dǎo)致投資周期失衡。不過黃仁勛表示，即便是六年前的芯片，現(xiàn)在依然在滿負(fù)荷運(yùn)行。

英偉達(dá)還明確提到歷史上與“追風(fēng)口”相關(guān)的繁榮與崩潰周期，例如加密貨幣挖礦，并警告新的AI負(fù)載可能會(huì)造成類似難以預(yù)測(cè)的波動(dòng)，并導(dǎo)致大量二手GPU流入灰市。

英偉達(dá)堅(jiān)稱其護(hù)城河依舊穩(wěn)固

盡管協(xié)議尚未敲定，Kress強(qiáng)調(diào)，英偉達(dá)與OpenAI的關(guān)系仍然“非常穩(wěn)固”，已有十多年歷史。她說，OpenAI視英偉達(dá)為其“首選合作伙伴”。但她補(bǔ)充，目前英偉達(dá)的銷售前景并不依賴這項(xiàng)尚未敲定的超級(jí)合作。

在競(jìng)爭(zhēng)問題上，Kress態(tài)度明確。市場(chǎng)近期關(guān)注谷歌TPU，認(rèn)為其能效更高、或可能成為英偉達(dá)GPU的競(jìng)爭(zhēng)者。當(dāng)被問到這種ASIC芯片是否正在縮小英偉達(dá)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)時(shí)，她回答：“絕對(duì)沒有。”

“我們現(xiàn)在的重點(diǎn)不僅是幫助各種模型訓(xùn)練方，也在幫助大量企業(yè)提供完整的軟件棧。”

她表示，英偉達(dá)的護(hù)城河不是單個(gè)芯片，而是包含硬件、CUDA以及不斷擴(kuò)展的行業(yè)軟件庫的整個(gè)平臺(tái)。也正因如此，舊架構(gòu)仍被大量使用，即便Blackwell正成為新標(biāo)準(zhǔn)。

“所有人都在使用我們的平臺(tái)，所有模型都運(yùn)行在我們的平臺(tái)上，無論是在云端還是在本地環(huán)境。”