服裝行業(yè)的下滑趨勢，仍未明顯好轉(zhuǎn)。

受周期因素影響，服裝行業(yè)還在調(diào)整。

11月下旬，雅戈爾的董事長李如成在公司的業(yè)績說明會上表示，“品牌需要較長培育期，我們也在做適度調(diào)整。”

而在11月初，李如成才下發(fā)指示，全力攻堅冬令品類銷售，以扭轉(zhuǎn)今年前九個月增收不增利的局面。

實際上，作為服裝行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，過去很長一段時間，服裝板塊并不是雅戈爾最為亮眼的板塊。作為多元化最成功的企業(yè)，地產(chǎn)以及投資板塊的收益，在很長一段時間內(nèi)都是雅戈爾的核心收入來源之一。

到了2020年之后，雅戈爾開始陸續(xù)剝離投資、地產(chǎn)業(yè)務(wù)，以彰顯回歸主業(yè)的決心。李如成曾在接受采訪時表示，“有段時間好像放棄了夢想，想著的只有賺錢。美國有耐克，德國有阿迪，雅戈爾也完全有實力成為這樣的集團(tuán)。”

其后，雅戈爾更名為“雅戈爾時尚股份有限公司”，開始在主業(yè)上加碼。今年6月，雅戈爾宣布，公司近一年出售金融資產(chǎn)累計成交金額為41.75億元，達(dá)到2024年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10.13%。

在出售金融資產(chǎn)的同時，雅戈爾繼續(xù)加碼服裝業(yè)務(wù)。據(jù)悉。2025年初，雅戈爾作價15.3億元收購法國高端兒童時尚品牌Bonpoint；此外，雅戈爾又新開了140家自營店鋪，并在長春、西安、成都等地，陸續(xù)開出5家商務(wù)會館。

從目前公司的業(yè)績表現(xiàn)來看，尚未看到明顯的效果。

財報顯示，2025年前三季度，雅戈爾實現(xiàn)營收67.77億元，同比下降19.32%；實現(xiàn)凈利潤為23.49億元，同比下降6.48%；實現(xiàn)扣非凈利潤為22.39億元，同比下降8.58%；銷售毛利率為51.97%，同比上升明顯。

具體到第三季度，雅戈爾營收壓力開始明顯上升。財報顯示，第三季度雅戈爾營收為16.66億元，同比下滑38.05%；凈利潤6.34億元，同比下滑1.99%；扣非凈利潤為5.60億元，同比下滑10.89%；但值得注意的是其毛利率明顯有所上升，為54.06%，環(huán)比、同比均有所增長。

對于業(yè)績的下滑，雅戈爾表示，主要受地產(chǎn)業(yè)務(wù)退出期規(guī)模效益下降、時尚板塊轉(zhuǎn)型調(diào)整不及預(yù)期的影響。

李如成表示，必須做好品牌，才能改變銷售下降的頹勢。因此，他計劃，“細(xì)化產(chǎn)品企劃、加強(qiáng)渠道建設(shè)，設(shè)立南北開發(fā)部，建設(shè)自營開發(fā)隊伍，重點(diǎn)線上推廣”。

此前，為了提振股價。9月中旬雅戈爾發(fā)布公告稱，公司擬5億元至9.6億元回購股份，回購價格不超過7.92元/股。且截至10月底，雅戈爾已累計回購超過3000萬股，占公司總股本的比例為0.66%。

根據(jù)統(tǒng)計顯示，年內(nèi)雅戈爾跌幅為9.8%。短期來看，雅戈爾股價確實承壓，但是拉長周期來看，雅戈爾近十年股價一直保持不錯增速。而且李如成的轉(zhuǎn)型，也是比較成功，盡管目前服裝板塊依舊承壓，但是并沒有出現(xiàn)虧損的狀況，并且財務(wù)狀況也相對較好。

總體來看，相比于其他服裝企業(yè)，雅戈爾表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，總體比較優(yōu)秀。在行業(yè)的逆周期里，李如成選擇逆市擴(kuò)張，實則是一種正確的選擇。從財報來看，截至三季度末，雅戈爾的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為125.44億元，增長明顯。

龐大的現(xiàn)金儲備給了李如成以及雅戈爾轉(zhuǎn)身的空間，也讓公司在行業(yè)的逆周期里相對游刃有余。侃見財經(jīng)認(rèn)為，盡管此前李如成的剝離金融業(yè)務(wù)的行為，遭到了部分投資者的詬病，但從結(jié)果來看，的確增厚了公司的現(xiàn)金流，增強(qiáng)了公司抵御風(fēng)險的能力。而且在行業(yè)的逆周期里擴(kuò)張，等到新周期來臨之后，其投資應(yīng)該會有不錯的收獲。