近日，中金公司、東興證券、信達(dá)證券同時(shí)發(fā)布公告，中金公司正籌劃換股吸收合并另外兩家券商。這是繼國(guó)泰君安合并海通證券之后，證券行業(yè)又一重大并購(gòu)事件，標(biāo)志著行業(yè)向“頭部集中、特色分化”新格局進(jìn)一步演進(jìn)。在這一趨勢(shì)下，券商行業(yè)進(jìn)入了整體格局優(yōu)化與價(jià)值重估的快車(chē)道。作為覆蓋全行業(yè)的指數(shù)化投資工具，證券ETF南方（512900）正迎來(lái)重要的配置窗口。

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)券商行業(yè)存在分散競(jìng)爭(zhēng)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的困境。頭部券商通過(guò)并購(gòu)一方面可以快速擴(kuò)大規(guī)模、整合資源，實(shí)現(xiàn)成本降低和協(xié)同效應(yīng)；另一方面行業(yè)整合有助于優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)格局，提升集中度，增強(qiáng)頭部券商市場(chǎng)定價(jià)權(quán)和盈利穩(wěn)定性。在這一過(guò)程中，不僅頭部券商受益，行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)效率和盈利能力也有望提升，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)板塊的價(jià)值回歸。

對(duì)于投資者而言，證券板塊具備典型的“市場(chǎng)旗手”屬性，作為資本市場(chǎng)的核心樞紐，證券行業(yè)表現(xiàn)與市場(chǎng)行情密切相關(guān)。這是因?yàn)樽C券市場(chǎng)行情較好時(shí)，往往投資者情緒高漲，交易量放大，兩融需求也有所增加，利好經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和信用業(yè)務(wù)。同時(shí)，券商自營(yíng)的權(quán)益投資收益往往增長(zhǎng)，資管業(yè)務(wù)管理規(guī)模也有望提升。此外，市場(chǎng)行情較好時(shí)，IPO、并購(gòu)增發(fā)等業(yè)務(wù)開(kāi)展相對(duì)容易，利好投行業(yè)務(wù)。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2011年至2025年三季度末，當(dāng)證券市場(chǎng)行情較好時(shí)，證券公司指數(shù)相對(duì)中證全指取得正超額收益，凸顯證券板塊“市場(chǎng)旗手”的特征。例如，2024年9月24日至2024年9月30日市場(chǎng)走強(qiáng)階段，證券公司指數(shù)累計(jì)上漲37.46%，超過(guò)同期中證全指的25.97%。

值得關(guān)注的是，今年以來(lái)A股成交額已從1.4萬(wàn)億逐漸放大到2萬(wàn)億左右。但證券板塊整體漲幅明顯滯后于成交量的增長(zhǎng)幅度，形成了“量漲價(jià)滯”的背離格局，估值修復(fù)空間顯著。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月21日，有色金屬、通信、電力設(shè)備等行業(yè)漲幅居前，非銀金融行業(yè)漲幅仍靠后，補(bǔ)漲動(dòng)能值得期待。

在此背景下，緊密跟蹤中證全指證券公司指數(shù)的證券ETF南方（512900）配置價(jià)值日益凸顯。中證全指證券公司指數(shù)從滬深市場(chǎng)中選取業(yè)務(wù)與證券市場(chǎng)緊密相關(guān)的上市公司證券作為指數(shù)樣本,覆蓋證券經(jīng)紀(jì)、承銷保薦、資產(chǎn)管理等核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域, 不僅涵蓋頭部券商，也包括眾多具備特色業(yè)務(wù)的中小券商，以反映證券行業(yè)相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)。前20大成份股基本覆蓋了A股市場(chǎng)全部頭部券商，合計(jì)權(quán)重占比近77%，兼顧龍頭集中與行業(yè)代表性。

從行業(yè)基本面來(lái)看，2025上半年，上市券商盈利顯著回升，42家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為2518.66和1040.17億元，同比分別增長(zhǎng)30.1%、65.1%。在2025年上半年權(quán)益市場(chǎng)整體走牛的趨勢(shì)下，市場(chǎng)交投活躍度大幅提升，推動(dòng)行業(yè)經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)投資收入表現(xiàn)亮眼。其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利息凈收入占比分別為25.2%、6.2%、8.4%、46.0%和7.8%。

從估值層面來(lái)看，證券公司指數(shù)尚未完全反映未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期，板塊仍具備一定的估值修復(fù)空間。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月21日，該指數(shù)市盈率為16.76倍，處于指數(shù)近10年12.16%分位數(shù)水平。

證券ETF南方（512900）的管理人南方基金在指數(shù)投資領(lǐng)域具有深厚、專業(yè)的實(shí)力。截至今年三季度末，南方基金管理的指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)約3991億元，持有人合計(jì)超過(guò)450萬(wàn)人。其產(chǎn)品覆蓋A股絕大部分市值，形成全市值、行業(yè)主題、跨境、因子、增強(qiáng)、商品等工具型產(chǎn)品的全方位布局。同時(shí)，南方基金在研究開(kāi)發(fā)、投資運(yùn)作、系統(tǒng)支持、風(fēng)險(xiǎn)管理等領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，堅(jiān)持精細(xì)化投資管理，保護(hù)持有人利益。值得一提的是，南方基金大力擁抱數(shù)字金融發(fā)展，系統(tǒng)建設(shè)位于行業(yè)前列，自主研發(fā)的“智能化ETF投資管理系統(tǒng)”已覆蓋指數(shù)基金投資交易智能化，未來(lái)將向全天候智能下單、全方位風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、全過(guò)程基金運(yùn)作分析三大方向演進(jìn)。

綜合來(lái)看，證券行業(yè)在并購(gòu)整合、市場(chǎng)活躍、估值低位三重因素驅(qū)動(dòng)下，正迎來(lái)系統(tǒng)性配置機(jī)遇。證券ETF南方（512900）憑借其全行業(yè)覆蓋、低費(fèi)率、高流動(dòng)性等優(yōu)勢(shì)，成為投資者把握證券板塊機(jī)會(huì)的便捷工具。建議關(guān)注證券ETF南方（512900）及其聯(lián)接基金（A類004069/C類004070/I類021029），積極布局當(dāng)前配置窗口。