11月21日，A股低開低走，滬指失守3900點，雙創指數大跌。24個申萬一級行業板塊跌幅超過2%，5072只個股收跌。

受訪人士表示，美聯儲降息預期推遲、市場對AI（人工智能）泡沫的擔憂以及A股自身回調壓力等多重因素疊加，導致A股大跌。縮量下跌顯示觀望情緒濃厚，短期做空動能尚未完全釋放，預計下周A股將延續震蕩盤整格局。建議投資者優化持倉結構，減持缺乏業績支撐的高位股，轉向低估值、高分紅板塊。

近5100只個股下跌

隔夜美股走弱，納指跌逾2%。11月21日，韓國綜合指數、日經225均出現較大跌幅。A股低開低走，滬指失守3900點，雙創指數大跌。

截至今日收盤，滬指收跌2.45%報3834.89點，創業板指收跌4.02%報2920.08點，深證成指、科創50均跌逾3%，滬深300跌幅超過2%，上證50跌近2%，北證50跌近5%。

盤面呈現“一片綠”，英偉達概念、存儲芯片、BC電池、HIT電池、通信設備等板塊均跌約6%，電子元件、輸變電設備、化肥農藥跌幅超5%，稀有金屬、有機硅也遭遇重挫。

31個申萬一級行業均收跌，跌幅超過2%有24個。其中，綜合、有色金屬、電力設備板塊跌幅均超過5%，基礎化工、電子、通信、鋼鐵、環保、紡織服飾、房地產、建筑材料、商貿零售等板塊跌幅也靠前。

相比之下，大消費板塊表現相對抗跌，傳媒、家用電器、食品飲料、銀行等板塊跌幅均不超過1%。

市場虧錢效應明顯，共計5072只個股收跌，跌停股99只；僅有354只個股收漲，漲停股33只。

多重因素導致大跌

為何今日A股出現大跌？

青島安值投資高級研究員程天燚向記者分析，今日A股大跌受多重因素共振：一是美股科技板塊大幅下跌，A股早盤相關標的跟跌。二是前期科技標的積累較高漲幅，本身有調整的內生性需求，因此下跌幅度相對較大。三是日方發出錯誤言論造成市場整體風險偏好下降。

格上基金研究員畢夢姌向《國際金融報》記者分析，首先，美聯儲降息預期推遲，疊加日本債市動蕩，引發對全球流動性收緊的擔憂，導致風險資產遭遇拋售。在此背景下，A股難以獨善其身。其次，A股前期反彈后，AI、新能源等部分熱門板塊估值偏高。而近期兩市成交持續萎縮，缺乏增量資金承接，任何消息均容易引發資金集體出逃。從時間維度看，滬指自11月初4000點上方回落至今已持續約兩周，符合技術性調整的時間周期。

程天燚認為，短期利空集中釋放、跌幅已深，后續可能會出現反彈的機會，短期可優先布局“有邏輯支撐卻被錯殺”的方向。中長期需緊盯經濟數據，若有所改善，低位順周期板塊有望接棒輪動。前期促成A股上漲的因素并未發生顯著改變，中長期方向依舊向上。

龍贏富澤資產董事長童第軼表示，受內外雙重壓力影響，今日A股大幅回調。外部看，美聯儲官員近期釋放鷹派信號，美債收益率再度攀升，壓制全球風險資產估值；同時，地緣局勢緊張加劇資金避險情緒。內部看，前期漲幅較大的板塊（如科技、新能源）面臨獲利回吐壓力，疊加部分經濟數據弱于預期，市場對政策落地節奏產生分歧。

下周有望觸底反彈？

近期A股震蕩下跌，科技股回調明顯。下周行情怎么走？

壁虎資本基金經理陳雯表示，預計下周A股延續震蕩盤整格局。指數在創階段新高后回調實屬正常，投資者不必過于恐慌，可以耐心等待明確的企穩信號。倉位管理方面，建議采用啞鈴策略，以科技（AI、半導體）為進攻主線，以醫藥（創新藥）、新消費為防御，同時關注高股息資產（電力、保險等）。

胡墨晗判斷，指數短線殺跌已臨近尾聲，下周有望觸底反彈。考慮到不降息預期已被市場基本定價，且中國并不存在AI資本開支過度的問題，疊加12月中央經濟工作會議的政策預期與明年春季行情的一致預期，市場在12月可能出現增量資金搶跑行為。當前市場受海外波動影響而陷入迷茫，恰是加倉布局的良機。

“A股投資者當前無需過分恐慌，雖說調整或延續一段時間，但調整空間基本到位。”夏風光認為，當前，無論A股還是美股都沒有實質性的利空，市場的調整更多源于心態的變化，以及對于12月份美聯儲降息預期的變化。

“縮量下跌顯示觀望情緒濃厚，短期做空動能尚未完全釋放。”童第軼表示，見底需關注三大信號：一是單日恐慌性放量長下影線；二是北向資金連續回流；三是政策利好（如降準、產業支持）明確出臺。技術面看，滬指若守住3750點支撐，或醞釀反彈。預計下周初慣性下探后震蕩筑底，全周呈“先抑后穩”走勢。當前應嚴控倉位至五成以下，規避高估值題材股，重點布局低位績優藍籌（如消費、醫藥）及政策受益方向（如國產替代、高股息央企）。黃金、國債等避險資產可適度配置以對沖波動風險。

“市場在快速下跌后，存在技術性反彈的內在需求。但臨近月末疊加美聯儲12月議息會議在即，市場情緒可能依然謹慎，反彈過程不會一帆風順，更可能以震蕩探底回升的形式展開。”畢夢姌直言，在市場震蕩期，需保持冷靜。以下信號可判斷市場是否正在筑底：一是觀察機構超配的TMT（科技、媒體、通信）板塊是否完成倉位再平衡，以及近期強勢的銀行、石油等紅利板塊會否出現補跌。二是市場需要出現放量陽線以及能夠凝聚人氣的領漲主線。重點關注創新藥、人工智能、儲能等中長期景氣方向。三是需要密切關注日本債市波動是否緩和，以及美聯儲12月議息會議給出的政策信號。

注意這些風險

當前，投資者持倉布局需要注意哪些風險？

“本周市場隨全球普跌，今日加速下挫，節奏由震蕩轉入調整。”融智投資基金經理夏風光指出，A股科創與美股AI近半年來高度聯動，機構重倉參與，漲至高位的賽道分歧加大。一旦流動性預期生變，情緒便互相傳導，調整壓力隨之顯現。

明澤投資基金經理胡墨晗表示，本輪調整的核心矛盾是“美聯儲不降息”預期升溫帶來的流動性擔憂；次要矛盾在于市場對AI泡沫——尤其是美國AI資本開支是否過度的疑慮。與此同時，A股自身本就存在常規調整需求，外部因素加速了這一內部需求的釋放。

童第軼提醒道，當前需警惕三方面風險：一是外部風險，如美聯儲政策收緊延長或地緣沖突升級；二是內部業績風險，三季報密集披露，個股業績不及預期可能引發調整；三是高估值板塊的補跌風險。持倉上，建議以防御為主，保持一定現金倉位，等待右側信號明確。可優化持倉結構，減持缺乏業績支撐的高位股，轉向低估值、高分紅板塊（如金融、公用事業），或景氣度有望回升的消費、科技細分龍頭。若市場接近前期低點，可考慮分批布局指數ETF（交易型開放式指數基金）或優質藍籌股。總體需保持耐心，謹慎靈活應對波動。

胡墨晗提醒稱，后續仍需持續關注美聯儲政策動向、日本國債市場等外部因素的超預期變化，這些都可能對全球流動性及A股情緒構成沖擊。同時應警惕前期漲幅過大、估值偏高、波動劇烈的板塊，此類資產在調整中易出現大幅拋壓。持倉方面，建議堅持“重結構、輕指數”，保持合理倉位，重點關注兩條主線：一是估值回落至合理區間的科技成長核心標的；二是受益于政策刺激的內需相關領域。

持倉方面，畢夢姌建議投資者可以進行防御型配置，關注業績確定性強的板塊。另外，適當布局估值回落至歷史中樞附近且三季報業績超預期的高景氣成長股，如人工智能、算力和國產替代概念相關領域，有望在市場企穩后反復活躍。