21世紀經濟報道特約記者 龐華瑋近期，中信證券、中金公司、國泰海通證券、中信建投證券、華泰證券、東吳證券等多家頭部券商陸續發布2026年A股投資策略報告，“慢牛行情”成為市場一致預期。

2026年，盈利驅動將成為新主角，投資機會也將從2025年的科技“一騎絕塵”轉向2026年的多主線。

當中信證券提出“角逐全球定價權”，東吳證券給出“2026年6月風格切換窗口”，中信建投預警"科技板塊結構性回調"，各家券商在慢牛共識之時，正為投資者描繪截然一條與今年不同的投資路徑。

慢牛格局延續

自2024年9月24日政策組合拳出臺后，A股市場進入新一輪牛市行情。2025年中國股票在全球市場中表現優異，上證指數創出十年新高。

多家券商指出，2026年市場有望在慢牛格局中進一步演繹，但驅動力的切換將成為核心特征。

中信證券鮮明提出，A股將邁向“低波動慢牛”，“全球敞口”成為其研判2026年A股的核心變量。其報告指出：“A股不僅是中國的A股，也是全球的A股。”數據顯示，當前高境外敞口企業貢獻了全A非金融板塊39%的利潤和35%的市值，足以撬動整體行情。中信證券認為，未來A股基本面需置于全球需求視角下審視，中企在全球價值鏈中的份額優勢正轉化為定價權，成為低波動慢牛的基礎。

中信證券預判，“十五五”期間，中企在全球價值鏈分配中的位置有望進一步抬升，把份額優勢轉化為定價權，這是A股行情邁向低波動慢牛的基礎。

值得關注的是，券商們普遍預期2026年“驅動力”切換：從“估值修復”轉向“盈利驅動”或“基本面驗證”。

中金公司判斷，A股“9.24”以來的震蕩上行行情仍有望延續，但經歷一定估值修復后，基本面重要性進一步上升。中金公司測算，預計2026年全A盈利增長可能在4.7%左右，高景氣和臨近業績改善拐點的行業增多。

東吳證券進一步指出，伴隨著總量層面量價齊升、科技成長領域的高景氣及低基數效應，全A營收和利潤同比增速結束了自2021年以來連續4年的下行周期并開啟反彈。“展望明年，隨著全國統一大市場改革深化，經濟要素配置有望優化，供需格局將持續改善，企業盈利有望進一步回升。”

國信證券指出，“牛途仍在，驅動力轉向基本面”，始于24年“924”行情的牛市還未結束，當前進入第二階段，驅動力從情緒面轉向基本面，上市企業ROE穩步回升，合同負債同比修復，盈利預期持續上修。

中信建投預計，2026年A股牛市有望持續，預計指數依然震蕩上行但漲幅放緩，投資者應更加關注基本面改善和景氣驗證。

國泰海通證券首席策略分析師方奕表達了更樂觀的看法，認為2026年中國“轉型牛”的升勢遠未結束，中國經濟轉型、無風險收益下沉與資本市場改革,放大牛市思維,市場高度有望超出共識,挑戰十年前高點。

資金面上，中金公司指出，A股整體估值仍在合理區間，資金面有望繼續活躍。一邊是全球資金仍然低配中國，關注國際資金配置再平衡的力量；另一邊是國內居民資金的配置需求已被賺錢效應激活，疊加各類中長期資金入市，2026年股市資金面有望保持活躍。

成長與價值風格博弈

市場風格輪動一直是投資者關注的重點。歷史上牛市都有主線，從“煤飛色舞”、“移動互聯”到“能源革命”、“AI 浪潮”。2025年科技“小登股”獨領風騷，而2026年風格是否切換成為券商爭論焦點。

那么，2026年的風格會如何變化？

東吳證券提出了一個明確的時間窗口：2026年6月前后可能成為“成長→價值”風格轉換的關鍵時點。

“產業趨勢拐點與流動性拐點是‘成長→價值’風格切換的核心。”東吳證券指出。

東吳證券報告分析，美元拐點可能出現在明年6月前后。若AI爆款應用若上半年仍未出現，疊加下半年美元走強的流動性壓力，AI主線或迎來中期調整。與此同時，“反內卷”政策效果驗證與PPI轉正預期，也可能推動紅利風格再度走強。

中金公司則強調風格再均衡，認為2026年A股市場風格可能更趨于均衡。其認為，經歷過去三年去產能周期與“反內卷”政策推進，越來越多順周期行業接近供需平衡，市場風格將更趨均衡。

這一判斷得到了華泰證券的認同，華泰證券指出，當前新經濟板塊略顯擁擠，估值溢價偏高，而“老經濟”板塊因估值低、預期低，配置性價比逐步凸顯。

國信證券則建議，2026年全年維度堅守科技主線，演繹路徑從算力轉向應用，關注AI眼鏡、機器人、智駕、AI編程、AI+生命科學等方向。但是牛市中期有風格輪動，階段性關注前期滯漲的地產、券商、白酒消費，同時，對老紅利維持底倉配置敞口。

三大投資主線

從配置角度，券商觀點聚焦于三大主線：科技成長、中企出海與周期資源品。

科技成長板塊仍是券商普遍看好的方向，但關注點從概念轉向業績，聚焦應用端突破。

中金公司建議關注“景氣成長”主線，認為AI技術領域經歷3年高速發展，明年有望逐步進入產業應用兌現階段，算力、光模塊、云計算基礎設施層面仍有機會，但可能更偏國產方向；應用端關注機器人、消費電子、智能駕駛和軟件應用等。此外，創新藥、儲能、固態電池等方向也在步入景氣周期。

國信證券同樣看好AI應用端表現，認為2025年以來以光模塊為代表的海外算力鏈已積累可觀漲幅，2026年重點關注應用端表現，具體方向包括AI眼鏡、機器人、智能駕駛、AI編程、AI+生物科技等五大方向。

中信建投則提醒應警惕科技板塊結構性回調風險，建議布局AI、新能源、生物科技、商業航天、量子科技等前沿科技賽道。

此外，中企出海成為券商共識的另一大主線。

中信證券將中企出海視為重要配置線索，認為全球化布局將打開利潤增長與市值天花板。

中金公司則稱之為“外需突圍”，結合出海趨勢和對美敞口，建議關注家電、工程機械、商用客車、電網設備和游戲，以及有色金屬等全球定價資源品。

而資源品可能成為科技之后的新主線。

中信建投證券明確表示，資源品很可能成為A股在科技主線后一條新的主線方向，看好全球貨幣寬松、供需缺口與補庫周期帶來的價格彈性。

中金公司也建議關注“周期反轉”主線，結合產能周期位置，關注化工、養殖業、新能源等領域。