11月13日，蘋果iPhone主要存儲供應商鎧俠公布2025財年第二財季的財報。財報顯示，公司在AI需求推動下實現營收4483億日元，環比增長30.8%，但同比下滑6.8%。盈利方面表現承壓，當季凈利潤為407億日元，同比下降超60%，主要受低利潤的智能設備業務占比提升影響。

財報亮點數據如下：

營收4483億日元，環比增長30.8%Non-GAAP營業利潤872億日元，利潤率19.4%，環比提升6個百分點連續第七個季度實現正自由現金流413億日元凈負債權益比降至107%

公司給出的指引亦低于市場預期。具體來看，公司預計2025財年第三財季營收為5000–5500億日元，創歷史新高，市場預期為5300億日元；但是Non-GAAP營業利潤指引為1000–1400億日元，低于市場預期的1410億日元及買方預期的1500億日元以上。

盡管短期盈利不及預期，市場對AI驅動下存儲需求的長期前景仍持樂觀態度，年初至今公司股價漲超56%。

產品結構調整影響短期盈利表現

第二季度智能設備營收占比升至35%，環比增99%，主要受益于智能手機季節性需求和向第八代BiCS閃存技術轉型。SSD及存儲業務營收占比55%，其中數據中心/企業級業務約占60%，PC及其他業務占40%。

智能設備業務的快速增長雖推動整體營收增長，但其相對較低的利潤率拖累了公司整體盈利表現。部分超大規模云服務商客戶要求從SSD產品轉向NAND芯片供應，進一步影響了產品結構和平均售價。

公司管理層預計，第四季度和第一季度產品結構將向SSD業務傾斜，屆時盈利能力有望改善。公司將在服務器SSD與PC/智能手機業務之間保持平衡配置。

AI需求驅動行業供需持續緊張

鎧俠確認NAND閃存行業供應緊張局面將持續，預計2025年市場比特增長率為中等兩位數百分比，2026年在供應約束下將達到高等兩位數百分比。

AI驅動的需求增長主要來自三個方面：傳統服務器更換需求加速、AI推理工作負載對SSD需求激增，以及NL-HDD短缺導致的高容量QLC SSD新增需求。智能手機和PC領域庫存已恢復正常，增長趨勢持續。

第八代技術商業化加速AI市場布局

鎧俠2026財年三大重點舉措包括：推廣第八代BiCS技術搶占AI需求、量產245TB QLC SSD等AI專用產品，以及確保比特增長至少與市場同步。

公司主要廠房建設已完成，明年將進行設備安裝。資本支出將保持審慎，重點投資第八代和第十代BiCS技術。第八代技術預計從2026財年初成為核心產品，245TB QLC SSD和第十代BiCS技術等新品將陸續推向市場。

對于高帶寬內存(HBM)技術，公司表示將繼續評估機會但尚未承諾投入，目前專注于可提升GPU性能的高速SSD解決方案。公司預計比特增長將至少與市場保持同步，通過戰略性投資穩步提升盈利能力。