英矽智能又一次向港交所發(fā)起了沖刺。

11月11日，英矽智能更新了招股書，再次準(zhǔn)備背水一戰(zhàn)。這已經(jīng)是其第四次備戰(zhàn)港股IPO，前三次均以失敗而告終。

這次勝算幾何？

目前來看仍不樂觀。更新后的財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，公司出現(xiàn)了1922萬美元的虧損，而上年同期為盈利803萬美元。

業(yè)績大變臉，意味著公司面臨的壓力和質(zhì)疑更大。如何向監(jiān)管部門和投資者講述公司在全年虧損收窄即將迎來盈利曙光之時(shí)，業(yè)績走勢卻突然出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)？

若要再次贏得市場的信任，顯然不是一件輕松的事情。

四闖港交所

英矽智能是一家由生成式人工智能驅(qū)動(dòng)的藥物研發(fā)公司，通過下一代人工智能系統(tǒng)連接生物學(xué)、化學(xué)和臨床試驗(yàn)分析，聚焦癌癥、纖維化、免疫、中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病、衰老相關(guān)疾病等未被滿足醫(yī)療需求領(lǐng)域，推進(jìn)并加速創(chuàng)新藥物研發(fā)。

曾有望沖刺“國內(nèi)AI制藥第一股”的英矽智能，已經(jīng)連續(xù)3次被擋在港交所門外。

英矽智能第一次遞表是在2023年6月27日。同年11月，公司拿到證監(jiān)會(huì)境外發(fā)行上市備案通知書，但最終未在港交所規(guī)定的6個(gè)月審核期內(nèi)通過聆訊，上市申請自動(dòng)失效。

第二次遞表時(shí)間為2024年3月27日。此次遞表是對首次失效申請的再次嘗試，不過依舊沒能在6個(gè)月審核期內(nèi)通過聆訊，上市申請?jiān)俣仁А?/p>

2025年5月8日，英矽智能三闖港交所。8月，公司收到證監(jiān)會(huì)境外上市備案反饋意見，要求其反饋說明2025年4月股權(quán)轉(zhuǎn)讓原因、定價(jià)依據(jù)及所得稅納稅情況，以及E 輪融資是否涉及境內(nèi)國資背景股東情況，還有藥物臨床試驗(yàn)研發(fā)的具體實(shí)施主體相關(guān)情況。而且，證監(jiān)會(huì)還要求其說明前次備案之后未能完成境外上市的原因。

此次遞表最終也以失效收尾。

2025年11月11日，英矽智能更新了招股書，再次想邁進(jìn)港交所的大門，這是其時(shí)隔半年多后再次沖擊港交所主板上市。聯(lián)席保薦人依舊為摩根士丹利、中金公司、廣發(fā)證券（香港），陣容可謂豪華。

業(yè)績大變臉

如果不是更新財(cái)報(bào)，英矽智能走出的是一條虧損逐漸收窄的業(yè)績數(shù)據(jù)。

2022年、2023年和2024年，公司分別錄得虧損2.22億美元、2.12億美元和0.17億美元，盡管三年累計(jì)虧損金額超過30億人民幣，但2024年的虧損幅度明顯有所收窄，似乎盈利的曙光就在眼前。

但不幸的是，更新到今年上半年的數(shù)據(jù)，讓這種趨勢戛然而止。

最新數(shù)據(jù)顯示，英矽智能2025年上半年實(shí)現(xiàn)營收為2746萬美元，較上年同期的5969萬美元下降54%；期內(nèi)虧損為1922萬美元，上年同期為盈利803萬美元。

業(yè)績大變臉，不知英矽智能如何解釋才能讓市場信服？

似乎為了對沖上半年虧損的影響，就在招股書更新前一日，英矽智能還宣布與全球制藥巨頭禮來達(dá)成潛在總額超過1億美元的研發(fā)合作——根據(jù)協(xié)議，雙方將在創(chuàng)新靶點(diǎn)領(lǐng)域開展候選化合物生成、設(shè)計(jì)及優(yōu)化，英矽智能將依托其Pharma.AI平臺及研發(fā)能力獲得首付款、里程碑付款及商業(yè)化版稅等收益。

不過，具體能拿到多少錢，存在巨大的不確定性。而當(dāng)務(wù)之急，是急于從資本市場拿到真金白銀。

更新后的招股書顯示，IPO募集所得資金凈額將主要用于為關(guān)鍵臨床階段管線候選藥物的進(jìn)一步臨床研發(fā)提供資金；開發(fā)新的生成式AI模型和相關(guān)的驗(yàn)證研究工作；進(jìn)一步開發(fā)并擴(kuò)展自動(dòng)化實(shí)驗(yàn)室；為早期藥物發(fā)現(xiàn)及開發(fā)的研發(fā)提供資金；以及用作營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

更新后的招股書，顯示其現(xiàn)金流有所改善。截至2025年6月30日，英矽智能持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為2.12億美元，相比2024年末的1.26億元，現(xiàn)金流明顯增加。

現(xiàn)金流的增加主要是2025年5月的1.1億美元E輪融資。這輪融資由亞洲最大的獨(dú)立資產(chǎn)管理公司之一惠理集團(tuán)旗下的私募股權(quán)基金、浦東創(chuàng)投和浦發(fā)集團(tuán)、錫創(chuàng)投和宜興國控聯(lián)合領(lǐng)投，投后估值為13.3億美元。

但上市后能否撐起這樣的估值，目前尚存懸疑。

而且，此輪融資發(fā)行的是可轉(zhuǎn)換、可贖回優(yōu)先股，這意味著投資者不僅可以在IPO成功后選擇轉(zhuǎn)換為普通股，還可以在特定條件下行使贖回權(quán)。

這無疑是把雙刃劍，如果IPO再度失敗，英矽智能面臨的將是潛在資金鏈斷裂與優(yōu)先股贖回的雙重壓力。

從這個(gè)角度來看，四次沖刺IPO 的英矽智能，更是在進(jìn)行一場驚心動(dòng)魄的豪賭。（金通社）