數據中心：聚焦功耗與內存帶寬挑戰汽車與PC業務：增長超預期，AI成新看點下一個催化劑：數據中心專題投資者日？

在AI芯片股普遍大漲的背景下，高通的“性價比”成功引起了華爾街的注意。

據追風交易臺消息，摩根大通11月10日發布的一份研究報告顯示，該投行在與高通首席財務官兼首席運營官Akash Palkhiwala等高管會面后，維持對高通的增持評級，并認為該公司可能是美股“最便宜的AI半導體概念股”（the least expensive AI semis company）。

分析師Samik Chatterjee在報告中指出，考慮到高通在多元化市場的強勁增勢、AI向各終端市場的持續滲透，以及新興的數據中心機遇，其新業務的增長動能有望超越公司過去五年的平均水平。

據研報，高通管理層表示，公司數據中心戰略主要圍繞解決功耗和內存相關挑戰。高通認為，其在手機和PC等邊緣設備中已經驗證的每瓦性能優勢，可以擴展到數據中心市場，特別是在AI應用中功耗效率變得日益重要的背景下。

為實現這一目標，高通計劃推出兩款關鍵產品：AI 200芯片（預計2026年底上市）旨在提供高能效性能；而AI 250芯片則同時針對功耗和內存帶寬兩大難題。

管理層重申，數據中心收入預計將在2027財年開始增長，首先來自AI加速器/NPU，隨后CPU相關收入預計在2028財年實現，合計將在幾年內創造一個“數十億美元”的商業機會。

目前已知的客戶HUMAIN預計將從2026年底開始部署。此外，高通正就CPU和NPU產品與多家超大規模云服務商進行接洽。

當前，高通的多元化戰略已見成效。報告數據顯示，在過去5年中，其汽車和物聯網（IoT）業務的年復合增長率（CAGR）超過了20%。

汽車業務：芯片設計訂單的增長速度已超過公司內部預期。其與寶馬合作開發的ADAS（高級駕駛輔助系統）方案已搭載于Neue Klasse平臺車型在歐洲發布，預計2026年第一季度在美上市，未來將推廣至130個國家。這不僅鞏固了其在數字座艙、連接和ADAS領域的領導地位，也為ADAS軟件棧帶來了額外的收入潛力。PC業務：高通正穩步向其PC市場目標邁進，目前在美國和西歐的零售渠道已接近10%的市場份額，其長期目標是在2029財年實現40億美元的PC收入（對應12%的全球市場份額）。XR業務：該領域被視為相對于2024年分析師日目標“上行空間最大”的業務。隨著市場從VR/AR設備轉向AI智能眼鏡，高通有機會“遠超”此前設定的2029財年20億美元的收入目標。

與此同時，高通的傳統優勢——智能手機業務依然穩固。報告提到，高端智能手機市場的強勁需求持續推動公司在非蘋果手機業務中的收入增長。穩固的基本盤為公司在新領域的開拓提供了堅實的財務支持。

摩根大通在報告中總結道，考慮到AI相關公司在過去18個月的強勁表現，高通可能是投資者利用AI趨勢的“最廉價的半導體公司”。

然而，報告也明確提醒投資者需要保持耐心。數據中心收入的顯著增長要等到2027財年，而與蘋果公司業務份額的調整也需要時間消化。

報告認為，一個潛在的催化劑可能是高通計劃在2026年上半年舉辦的數據中心專題投資者日，屆時公司或將公布更多客戶關系和更廣闊的市場機遇。

總體而言，摩根大通維持對高通的“增持”評級，看好其長期的技術領導力和多元化增長前景。

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