智能手機的出貨量增長是拉動這輪CMOS圖像傳感器景氣上行的主要動力。從增速來看，汽車、安防等領域的需求增速較快，AI眼鏡、機器視覺、工業、醫療等領域也將帶來增量市場，各下游應用領域共同帶動圖像傳感器出貨量及價值量的提升。

吳新竹/文

10月29日，豪威集團（603501.SH)發布2025年三季報，與上年同期相比，前三季度營業收入和扣非歸母凈利潤分別同比增長15.20%和33.45%；此前的10月18日，思特威(688213.SH）公告預計前三季度營業收入同比增長45%-54%，剔除股份支付費用的影響，預計扣非歸母凈利潤同比增長79%-99%。

上述兩家上市公司是國產CMOS(互補金屬氧化物半導體，以下簡稱“CIS”)圖像傳感器龍頭，前三季度均表現出高增長的態勢，截至10月29日收盤，思特威2025年以來漲幅44.64%，市值為451億元，豪威集團漲幅為31.05%，市值達到1648億元，均跑贏上證指數18.99%的漲幅。

在智能手機領域，國產圖像傳感器滿足照片視頻拍攝的剛性需求，與海外頭部廠商展開競爭。在汽車和安防領域，芯片廠商利用國產產業鏈優勢，加速圖像傳感器的國產替代進程。

券商認為，索尼及三星或將放緩圖像傳感器業務的拓展步伐，國產廠商產品布局廣泛且導入順利，有望加速國產替代進程。業內預期該行業未來仍具成長潛力，智能手機圖像傳感器升級仍有一定的提升空間，汽車和安防領域攝像頭像素提升趨勢顯著，有望帶動芯片產品的量價齊升。

彎道超車

圖像傳感器系攝像頭模組的核心光學元器件，對攝像頭的光線感知和圖像質量起到關鍵影響。

索尼和三星合計占據全球圖像傳感器超六成份額，國產廠商起步雖較晚，隨著國產CIS產品技術的進步和市場布局的進一步深入，智能手機品牌逐步轉向國產供應商，推動芯片的國產化進程。

2024年5月，索尼宣布下調CIS部門資本開支預期，將關注點轉向投資效率的提升。索尼移動設備的CIS新品良率是該公司需要解決的問題。

三星在50M大底方面技術儲備相對不足，且三星近年來已將研發及擴產重點放在高性能存儲芯片上，其戰略重心更多傾向于存儲業務。

在手機業務方面，國產廠商紛紛推出50M主攝新品，中高階50M新品導入進展順利，從2024年上半年起，各廠商手機CIS均實現同比大幅增長。思特威針對高端旗艦機產品賽道，推出的數顆用于旗艦機主攝、輔攝的XS系列高端產品，自2023年起大規模出貨。

國產CIS已能滿足下游應用對低照度光線環境下成像優異、高溫工作環境下維持芯片性能、光線對比強烈環境下明暗細節呈現、拍攝快速運動物體無畸變或拖尾等剛性需求，具備與海外頭部CIS廠商競爭的核心優勢。

豪威集團2025年上半年推出的5000萬像素、一英寸的高動態范圍圖像傳感器已于近期實現量產交付，助力旗艦高端智能手機實現電影級視頻拍攝，2億像素CIS產品已獲得客戶驗證導入。

從汽車和安防領域來看，國產廠商亦廣泛開展產品布局及份額擴張，不斷加速國產替代進程。

思特威2025年上半年推出了工業面陣高性能全局快門圖像傳感器產品，該產品針對快門效率、噪聲抑制、高溫性能等關鍵性能進行了優化，能夠為自動導引車、工業相機等多種工業機器視覺應用提供更精確、清晰、穩定的影像。

華創證券認為，在索尼和三星將戰略關注點有所轉移的背景下，高端CIS國產化趨勢勢不可擋。隨著國產CIS供應商產品和布局的進一步深入，智能手機品牌有望逐步轉向國產CIS供應商，以規避地緣政治風險，或將推動國產廠商崛起。

消費電子復蘇

智能手機為CIS的主要應用領域，占其市場規模的60%以上。CIS發展方向為高像素、高幀率、高成像效果，早期攝像頭數量增多以及像素的提高曾引領該行業高速成長。

2025年以來，圖像傳感器公司的收入持續增長則受益于國內3C消費補貼政策以及AI功能等升級帶來的需求增長。

旗艦機型前置像素從1000-5000萬像素不等，從副攝來看，超廣角和長焦的像素亦存在較大差距，從1200萬至2億像素。業內預期，智能手機的圖像傳感器市場仍有一定提升空間。

汽車和安防是目前圖像傳感器需求增速較快的應用領域，近年來自動駕駛滲透率快速提升，攝像頭憑借多方面優勢成為關鍵視覺中樞。

L2及以上車型常搭載超10顆攝像頭。鏡頭采集圖像后，其感光與控制組件將圖像轉成數字信號，以感知周邊路況，達成前向碰撞預警等高級駕駛輔助系統功能。

從出貨量來看，智駕升級及艙內監控驅動單車多攝需求，單車攝像頭搭載量不斷攀升；從單顆價值量來看，車載攝像頭像素要求提高，目前車載產品已邁入800萬像素大關，攝像頭像素的提升可帶動單顆CIS價值量的提升。

豪威集團預期，未來隨著汽車智能化、電動化不斷推進，主機廠將持續加大對智能駕駛、車聯網與新能源技術的研發投入，中國市場在這一趨勢中表現尤為突出。技術革新為行業注入新活力，推動智能駕駛系統及艙內駕駛員監控系統加速滲透，帶動車載攝像頭需求顯著提升。

思特威預計2025年前三季度實現營業收入61億-65億元，與上年同期相比增長45%-54%，剔除股份支付費用的影響，扣非歸母凈利潤為6.92億-7.72億元，同比增長79%-99%。

前三季度，該公司創新研發推出的基于自主專利的多款高階5000萬像素產品出貨量大幅上升，基于國產平臺的多款產品量產出貨，帶動公司智能手機領域營業收入顯著增長。

在汽車電子領域，思特威應用于環視、周視、前視以及車艙內等新一代智能駕駛產品出貨量同比大幅上升；在智慧安防領域，該公司的高端安防產品系列在專業安防領域的份額持續提升。

豪威集團前三季度營業收入和扣非歸母凈利潤分別為217.83億元和30.60億元，與上年同期相比，分別同比增長15.20%和33.45%。

該公司的營業收入實現了明顯增長，得益于產品在汽車智能駕駛領域滲透率的快速提升，以及在全景與運動相機等智能影像終端應用市場的擴張；同時，該公司通過產品結構優化與供應鏈梳理等舉措，推動了毛利率的持續改善。

而CMOS圖像傳感器的更新換代和新應用場景層出不窮，相關公司必須保持持續的研發創新，預判前沿技術，根據市場需求持續進行產品迭代，從而避免產品生命周期縮短所致的價格下調、毛利率下滑等情況。

隨著業務規模的擴大，芯片設計公司的存貨規模亦會上升。若市場需求環境發生變化、市場競爭加劇或相關公司不能有效拓寬銷售渠道、優化庫存管理、合理控制存貨規模，可能導致存貨跌價風險提高，對芯片公司的庫存管理能力帶來挑戰。

新需求打開增量空間

近期AI眼鏡新品頻發，AI眼鏡的發展和普及有望帶來圖像傳感器的增量需求。思特威推出1200萬像素AI眼鏡用CIS產品，能夠匹配AI眼鏡輕便、高畫質的綜合影像能力訴求。

該公司還推出超小尺寸醫療應用CIS產品，能夠為醫療內窺鏡攝像頭帶來穩定、清晰的彩色圖像，提升醫療影像圖像質量。

機器視覺方面存在高速場景拍攝需求，全局快門技術必要性提升，亦有望帶動CIS的增量需求。豪威集團的圖像傳感器實現感知與AI計算在芯片級的緊密融合，以滿足智能眼鏡在實時性、功耗、隱私和體積等方面的需求。

高端手機是目前對像素要求最高的應用領域，機器視覺領域雖像素要求與手機有一定差距，但其使用場景較多。比如高速應用場景對快門速度要求很高，需要圖像傳感器具有很高的幀率以避免高速場景下的誤判導致事故發生。

而對于掃地機器人中用于測距的圖像傳感器而言，由于有3D成像的需求，所以其對高動態范圍成像、感光度等特殊參數有一定的要求。

目前，國產CIS已廣泛應用于工業智能制造、智能物流領域，無人機、掃地機器人等多種形態機器人領域，以及刷臉支付、電子詞典筆、虛擬現實等新興應用領域。

本文刊于10月25日出版的《證券市場周刊》