中國商報（記者 馬文博）今年以來，隨著資本市場向好，上市券商紛紛發力兩融業務。10月底，招商證券、華泰證券兩家頭部券商宣布上調兩融業務上限，此前也有浙商證券、華林證券、山西證券等發布公告上調兩融業務規模。

業內人士認為，券商加碼兩融業務是A股回穩向好與市場需求升溫共同作用的結果，既反映出投資者交易意愿與信心的修復，也是券商主動把握行業機遇的表現。

市場向好 需求升溫

今年以來，A股市場呈現出回穩向好的態勢，兩融業務隨之迅速升溫。在此背景下，年內已有多家券商積極上調兩融業務規模上限，有券商甚至半年內兩度提額。

10月30日晚間，招商證券發布公告稱，董事會同意將公司融資融券業務規模上限由1500億元增至2500億元，單次上調幅度高達1000億元。根據招商證券財報，截至今年第三季度末，該公司的凈資本約843億元，上調后的兩融業務規模上限基本相當于其最新凈資本的3倍。

同日晚間，華泰證券發布公告稱，董事會審議通過了關于提高兩融業務總規模上限的議案，同意將其兩融業務總規模上限調整為不超過同期凈資本的3倍，并授權經營管理層根據市場情況，在上述額度范圍內決定或調整兩融業務具體規模。

華林證券則在年內兩度調整信用業務總規模上限：第一次是3月27日召開董事會審議通過，融資類業務（融資融券、以自有資金出資的股票質押式回購交易、約定購回式證券交易以及其他信用業務）總規模不超過62億元；第二次是9月9日召開董事會，同意公司信用業務總規模上限調整為80億元。

按照監管規定，券商兩融金額不得超過凈資本的4倍，目前各券商的兩融規模上限均未觸及這一紅線。

券商競相提額的背后，是資本市場活躍度的持續攀升。今年9月，A股新開融資融券賬戶達20.54萬戶，環比增長12.24%，同比增長288%，創下年內單月最高紀錄。10月29日，兩融余額首次突破2.5萬億元。11月4日，A股兩融余額占流通市值的比例達2.57%，至此已連續19個交易日維持在2.5%以上。

“A股市場的回穩向好是券商加碼兩融的重要前提和直接驅動力。”中國城市發展研究院投資部副主任袁帥對記者表示，當市場整體表現穩健、趨勢向上時，投資者的信心得到顯著增強，參與市場交易的積極性大幅提升。兩融業務作為一種帶有杠桿性質的投資工具，能夠讓投資者在市場上漲行情中放大收益，因此受到眾多投資者的青睞。

順應趨勢 增強實力

“兩融余額突破2.5萬億元的歷史新高，催生了旺盛的融資需求，券商上調業務規模上限是對市場趨勢的順應，既能滿足投資者訴求，也能通過利息收入增厚業績。”蘇商銀行特約研究員武澤偉對記者說。

根據上市券商公布的2025年三季報，絕大多數上市券商利息凈收入實現增長，多家券商將利息凈收入增長歸因于兩融業務的貢獻。例如，國泰海通稱“融資融券利息收入增加”是主因之一，浙商證券則稱利息凈收入增加主要系融資業務利息收入增加所致。

中國社會科學院研究生院特聘導師柏文喜對記者表示，同質化競爭下，額度與利率成為爭奪高凈值客戶、機構客戶的“顯性指標”，先放額度意味著先鎖定保證金和傭金。

在兩度上調信用業務總規模上限后，華林證券發布公告稱，自2025年10月13日起，滬深交易所標的證券融資保證金比例調整至100%，存量融資合約則仍按原比例計算。此前國金證券也進行了調整，將除北交所以外標的證券的融資保證金比例調至100%。

對于投資者而言，上述調整意味著投資者原來用80萬元保證金可以融資100萬元，現在則需要100萬元保證金才能融資100萬元。東海證券非銀首席分析師陶圣禹稱，上調融資保證金比例，可能是券商在融資需求旺盛、信用業務額度緊張時，平衡業務發展與風險控制的理性選擇。

柏文喜提醒，“高額度”必須匹配“高風控”，只有資本充足、風控前置、合規文化扎實的券商，才能把增量額度轉化為持續利潤。投資者亦應牢記“杠桿放大收益，也放大風險”，理性使用兩融工具，方能在本輪信用擴張周期中真正受益。

武澤偉認為，券商行業競爭已從單純的價格比拼轉向服務升級與生態構建上，這將推動行業向精細化、價值化轉型，而兩融業務的穩健發展也將為市場注入持續流動性，進一步強化正向預期，形成良性循環。