廖宗魁/文

如果說此前投資者還抱有疑慮，隨著上證指數快速攻占3700點和3800點，月線走出四連陽，成交量不斷放大并突破3萬億元，市場對牛市已經堅信不疑。

雖然市場熱情高漲，但對所有投資者卻并非皆大歡喜。本輪市場的上漲并非傳統意義上的普漲，而是具有較明顯的結構化特征，科技板塊領漲整個市場。如果投資者不持有領漲的一些板塊，大概率會跑輸指數。

從指數層面看，從2024年9月20日至8月31日，上證綜指上漲41%，滬深300指數上漲40.5%，創業板指數上漲88.1%，科創50指數上漲106.9%；從各行業板塊看，期間通信、電子和計算機板塊幾乎都已經翻倍，而一些傳統行業比如煤炭、石油化工、房地產、食品飲料均明顯跑輸大盤。

所以，對于風險容忍度較高的投資者，積極的應對之策就是擁抱科技。科技板塊的領漲，并非只是純粹的資金和情緒驅動，其背后有經濟新舊動能轉換，以及中報業績增長更優的支撐。投資者也需要與時俱進，要用新思維來思考這一輪牛市。

一方面，在以往的牛市中，經濟回升主驅動力都是地產或基建，大周期至少在行情中前期是主力，所以容易形成普漲。但本輪經濟復蘇的主要驅動力是消費，是高質量發展的新質生產力。

另一方面，中報業績表現出明顯的新老分化。根據中金公司的統計，主板非金融、創業板、科創板二季度的盈利同比增速分別為-2.7%、4.1%和24.5%。按新老經濟劃分來看，分化進一步擴大，單看二季度新經濟盈利同比增速提升至6.8%，而老經濟增速則轉負至-8.3%。

當然，不同的投資者風險偏好不同，所具有的知識和資源稟賦也不同，很多投資者可能并不適合科技股的投資節奏。但也不用著急，一花獨放不是春，過去的牛市都會存在風格輪動。

實際上，短期漲得猛的板塊，交易擁擠度也較高，容易出現回調風險。一些堅守低估值板塊的投資者也不是沒有機會，畢竟這一輪市場對經濟復蘇的反饋仍并不充分。

中信建投證券認為，前期的熱點板塊目前有走入短期沖頂的趨勢，需要注意短期波動風險。最優的策略是切入低估值消費與周期板塊，如大消費、有色、新能源等。

新消費板塊已經回調至不錯的位置，并有突破的態勢；同時有部分標的已經提前發動，如美容、寵物、食飲。未來很有可能帶動新一輪大消費的行情，同時新消費也可能帶動傳統消費+周期板塊如豬肉、雞肉、農產品等等走出不錯行情。

新能源作為周期板塊，也值得關注。新能源旺季排產即將到來，伴隨基本面共振。

除了策略上的應對外，投資者還要做好心理建設，放平心態。在牛市當中，能掙到錢并不難，但由于熱門股票總是漲幅驚人，很容易讓投資者形成巨大的心理落差。一些投資者忍受不住這種短期的“失落”，放棄自己擅長的領域，加入到對熱門板塊的追逐當中，甚至為了擴大收益，進行加杠桿的投入，這反而容易虧錢。

本文刊于09月06日出版的《證券市場周刊》