財華社

歷時半年的談判拉鋸，億華通()()與旭陽集團()旗下旭陽氫能的聯(lián)姻最終還是畫上了句號。

9月5日晚間，億華通披露資產(chǎn)重組終止的消息，9月8日其A股及港股股價應聲下挫，午后有所反彈。截至發(fā)稿，公司A股微漲0.16%，H股則為下跌2.50%。

產(chǎn)業(yè)鏈整合受挫

億華通在最新公告中表示，終止發(fā)行股份購買定州旭陽氫能有限公司（以下簡稱旭陽氫能）的100%股權并募集配套資金事項。

對于終止與旭陽氫能進行資產(chǎn)重組的原因，億華通表示，由于交易雙方未能就可能交易的最終方案達成一致意見，為切實維護公司和投資者利益，經(jīng)公司與交易各相關方友好協(xié)商、認真研究和充分論證，基于審慎性考慮，決定終止可能交易事項。

自今年2月披露與旭陽集團的資產(chǎn)重組計劃以來，億華通多次發(fā)布更新公告，均提及正積極推進交易相關工作，各項事宜有序開展。

不過此次突然宣布終止交易，也說明這場可能影響氫能行業(yè)格局的交易背后，存在復雜的博弈與挑戰(zhàn)。

根據(jù)此前公告，旭陽集團擬以旭陽氫能的全部股權換取億華通A股股份，折合對價18.53元(單位人民幣，下同)/股。同時，旭陽集團擬出資不超過5.5億元認購億華通A股股份，亦按上述價格對價。若此次交易完成，預計億華通控股股東變更為旭陽集團。

雙方嘗試聯(lián)姻，是行業(yè)中的優(yōu)勢互補典型案例。

據(jù)悉，旭陽氫能是京津冀地區(qū)最大的高純氫生產(chǎn)商及供應商，具備大規(guī)模、低成本、高質(zhì)量且超低碳排放的高純氫生產(chǎn)和經(jīng)營能力。若兩者合并，旭陽氫能可為億華通提供上游氫源支持，助力億華通實現(xiàn)向氫能產(chǎn)業(yè)鏈上游的延伸，從而改善億華通持續(xù)的虧損狀況并尋求業(yè)務突破。

深陷虧損泥潭

國內(nèi)氫燃料電池行業(yè)目前整體處于商業(yè)化初期，高度依賴政策補貼，同時還面臨產(chǎn)業(yè)鏈體系不完善、成本居高不下、綠氫制備技術待突破等問題，制約著我國氫能產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；l(fā)展。

對億華通來說，在重重行業(yè)挑戰(zhàn)下，通過產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合、實現(xiàn)延鏈補鏈，才能打破行業(yè)發(fā)展瓶頸。但此次與旭陽集團重組失敗，意味著其突破行業(yè)瓶頸、擺脫虧損困境的努力暫告落空。

近期發(fā)布的2025年半年報顯示，億華通于2025年上半年再遭遇業(yè)績滑鐵盧。報告期內(nèi)，公司收入同比慘遭腰斬，降至7192.93萬元；歸母凈虧損則由上年同期的1.41億元增長至1.63億元。

與億華通同處一賽道的國鴻氫能()同樣業(yè)績不佳，今年上半年收入驟降55.7%，虧損有所收窄，但仍達1.84億元。

億華通表示，今年上半年虧損主要是因為燃料電池行業(yè)市場需求整體下降，行業(yè)規(guī)模同比縮減，報告期內(nèi)，公司相關產(chǎn)品銷售量減少等綜合所致。業(yè)績報顯示今年上半年，億華通燃料電池系統(tǒng)銷售總功率為15,960kW，同比減少56.54%。

國鴻氫能的表現(xiàn)更差，氫燃料電池系統(tǒng)銷量從上年同期的3464.5萬千瓦降至2025年上半年的1109萬千瓦。

而在2024年，億華通的經(jīng)營業(yè)績也同樣慘不忍睹。當年公司營收僅為3.67億元，同比亦遭腰斬；歸母凈虧損4.56億元，同比擴大87.68%。

當下，國內(nèi)氫燃料電池行業(yè)正經(jīng)歷成長的陣痛，市場銷量明顯下滑。制氫成本高、加氫站布局不足，成為制約氫車大規(guī)模應用的硬傷，導致終端用戶使用成本高、便利性差。

億華通此次重組終止，無疑為其產(chǎn)業(yè)鏈整合與扭虧之路增添了變數(shù)。未來，公司能否在行業(yè)陣痛中尋找到新的突破點，仍需持續(xù)關注其技術進展、市場策略及資金狀況。氫能之路道阻且長，企業(yè)的每一步選擇都顯得至關重要。