兩融余額視為A股增量資金的重要補充，兩融余額創出歷史新高，反映出A股市場增量資金充裕，成為近期股市放量上漲的主要推動因素。

截至9月1日，A股兩融余額已經達到了2.3萬億元，并且超過了2015年的最高數值，預示著兩融余額正式創出歷史新高。從2萬億攀升至2.3萬億，只用了短短三周的時間。如果只觀察兩融余額的增量數據，三周增長了3000億元的兩融余額，為A股市場帶來了可觀的增量流動性。

在A股日均成交額接近3萬億的背后，兩融余額只是A股增量資金的補充之一。除此以外，最近兩個月A股市場新開戶數量的持續攀升，也是增量資金的重要來源。

根據9月2日的公開數據顯示，今年8月份A股新開戶數為265.04萬戶，同比增長了165.21%。在今年7月份，該數據僅為195.04萬戶，新開戶數量出現了同比和環比增長的態勢。假如A股市場可以保持在3800點以上運行，那么對9月份的新開戶數也是充滿了期待。

即使最近幾個月A股新開戶數據呈現出穩步攀升的趨勢，但與去年10月份相比，仍然存在一定的差距。換一種角度思考，只要新開戶數據沒有出現突然飆升的情況，那么該數據的波動也是比較健康的，同時有利于股市行情的平穩運行。

面對當前的A股市場，市場指數在3800點至3900點之間展開了寬幅震蕩的行情。即使兩融余額與新開戶數據都處于穩步攀升的跡象，但反映到股票市場中，市場指數似乎有漲不動的跡象。為何市場會出現這種情況呢？

在A股有效突破3731點之后，市場開始出現加速上漲的走勢，市場在短時間內從3731點漲到了3888點，短期市場積累不少的獲利籌碼，在市場漲速開始放緩之際，難免會出現部分獲利回吐的壓力。

除了獲利回吐的因素外，市場距離3900點、4000點越來越近了，這個位置屬于A股市場進一步反彈的強壓區。面對4000點整數大關的壓力，市場很難一下子突破4000點關口，在關口之前，市場選擇寬幅震蕩，消化浮籌，也是合理的市場行為。

除了上述原因外，股市增量資金從何而來，從一定程度上約束著市場繼續上行的空間。雖然目前兩融余額與新開戶數據繼續呈現出穩健增長的態勢，但從兩融余額等增量資金的流入速度來看，似乎有增速逐漸放緩的跡象。一旦兩融余額增速開始放緩，兩融余額規模逐漸觸及階段性高位后，可能會影響著其他增量資金的流入信心，在這個位置附近，市場可能會上演大幅波動的走勢。

8月25日，A股單日成交額突破3.15萬億元，略低于去年10月8日3.45萬億元的單日成交額水平。然而，市場只是在8月25日突破了3萬億成交額關口，在之后的交易日里，股市的日均成交額再次回落到3萬億元以內。9月3日，A股單日成交額繼續萎縮，兩市成交額不足2.4萬億元，成交額較前幾個交易日出現一定幅度的下滑。

成交額持續下滑，反映出市場做多信心有所下降。在市場日均成交額不足2.5萬億元的背景下，并不利于股市向上突破3900點的壓力。因此，在市場成交額再次回升之前，市場選擇在這個位置附近展開震蕩走勢，也基本上符合市場的預期。

2.3萬億的兩融余額規模會是階段性的高點嗎？

2015年最高峰值的時候，雖然A股的兩融余額只有2.27萬億元，但占當時股市流通市值高達4.7%左右。時隔10年時間，A股流通市值翻了一倍，但兩融余額規模只是回到了2015年最高峰值的水平。換言之，按照當前A股市場的流通市值計算，兩融余額只占股市流通市值的2.5%左右。

假如按照3%至4%的比例分析，A股兩融余額規模仍然有進一步提升的空間。不過，相比起幾個月前的兩融余額規模，未來可增加的兩融余額空間會縮水不少，或多或少影響著A股增量資金流入的熱情。

接下來，A股市場的日均成交額可否再創新高，從一定程度上取決于居民存款投資轉化的意愿。其中，居民活期存款和居民一年期定期存款，將會成為存款投資轉化的重點對象。在無風險利率持續走低的背景下，只要A股市場保持較好的賺錢效應，那么這部分資金的投資轉化意愿依然會比較高的。當市場形成了上漲的趨勢，那么在短時間內很難改變這一種運行趨勢。