導(dǎo)語：堅持品質(zhì)、敢于創(chuàng)新，對探索新增量和破局內(nèi)卷都有著出奇效果。

牛市開，好運來。

半個月前，珍酒李渡全新大單品牛市啤酒喊出的這句廣告語，成了如今資本市場的真實寫照。

牛市啤酒

近日，伴隨著A股成交額再次站上3萬億大關(guān)，白酒板塊也迎來了資本關(guān)注。8月以來，A股20只白酒個股全線上漲，酒鬼酒、舍得酒業(yè)、古井貢酒等多只個股漲幅超過20%，“港股白酒第一股”珍酒李渡股價一度超10港元/股，月內(nèi)漲幅超過50%。

“A+H”兩開花，資本市場情緒空前高漲，勾起白酒投資者內(nèi)心期待：白酒板塊拐點已至？白酒行業(yè)到了沖出調(diào)整深水的反轉(zhuǎn)時刻？

白酒板塊近期走勢 ；圖源：同花順app截圖

01 估值修復(fù)時刻

整體來看，今年3月以來，白酒板塊一直處在波動回調(diào)態(tài)勢，板塊指數(shù)自3466.11點一路自上而下至2719.97點低位。進入8月，復(fù)蘇跡象明顯，到8月25日出現(xiàn)4.50%大幅上漲。

其實，白酒股這一波強勢回歸早有前置信號。

宏觀層面，8月18日召開的國務(wù)院第九次全體會議明確提出“系統(tǒng)清理消費領(lǐng)域限制性措施”，釋放“持續(xù)激發(fā)消費潛力”信號；市場層面，隨著中秋旺季臨近，則加強了白酒板塊業(yè)績修復(fù)預(yù)期。

更重要的是，經(jīng)過長時間回調(diào)，白酒板塊估值已行至底部區(qū)間，回彈條件充足。其中，中證白酒指數(shù)自2021年以來累計下跌45%，白酒板塊近5年市盈率的歷史分位數(shù)更是跌至4.37%。

兩相作用下，投資者為市場需求穩(wěn)步回升投下樂觀票。換句話說，政策與市場需求回暖，讓資本市場看到了板塊加速完成筑底的可能，估值重塑與業(yè)績修復(fù)的預(yù)期自然得到提升。

港股市場也正走出牛市行情。恒生指數(shù)歷時4年再度逼近26000點大關(guān)，南向資金則多次出現(xiàn)單日凈流入破紀錄的標志性事件，年內(nèi)資金累計凈流入離萬億關(guān)卡只一步之遙。其中，“悅己消費”“社交消費”等新消費板塊行情上揚態(tài)勢明顯。

作為港股唯一的白酒上市公司，珍酒李渡（6979.HK）也是積極轉(zhuǎn)型新消費的代表性個股。8月以來，珍酒李渡股價一度突破10港元/股，尤其是公司“悅己消費”理念核心載體——牛市啤酒上市以來，公司股價階段性漲幅超過40%。

02 逆周期破局

事實上，過去幾年，白酒行業(yè)身處去庫存周期，不只要應(yīng)對經(jīng)濟波動、需求端抑制的壓力測試，同時也面臨企業(yè)自身的產(chǎn)品迭代、渠道改革、組織調(diào)整以及動銷策略轉(zhuǎn)型等多重挑戰(zhàn)。

《2025中國白酒市場中期研究報告》顯示，上半年，近六成酒企營業(yè)利潤減少，半數(shù)企業(yè)營業(yè)額下滑。

面對壓力與挑戰(zhàn)，酒企也在積極施行自救策略，尤其是圍繞年輕化、高端化、國際化等關(guān)鍵增量市場的創(chuàng)新投入。

其中，在應(yīng)對消費者新老交替、年輕消費群體崛起的新形勢，白酒企業(yè)或降度推出更符合年輕人品味的低度酒產(chǎn)品，或從品類出發(fā)，將創(chuàng)新視角聚焦到啤酒、果酒、雞尾酒等利口酒領(lǐng)域，集體進入年輕化轉(zhuǎn)型。

在高端化方面，酒企高端化從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向品牌文化、情緒價值的縱深挖掘。在國際化上，則逐步從產(chǎn)品出海向文化價值出海、產(chǎn)業(yè)鏈出海過渡。在實踐中，年輕化、高端化、國際化并非孤立行走的單線，酒企往往會采取兩條或者三條線并行。

珍酒李渡近日發(fā)布的牛市啤酒，就是一套三線配合的組合戰(zhàn)術(shù)。

具體來看，牛市啤酒以“悅?cè)藧偧簮偵睢崩砟钋腥胄孪M賽道，精準命中年輕人的消費觀念；88元/375ml的零售價，又將消費群體進一步抬升至高端消費群體；“白+啤”多品類、多品牌布局既順應(yīng)全球酒業(yè)發(fā)展規(guī)律與中國酒類國際化趨勢，又走出保樂力加、帝亞吉歐等國際酒業(yè)巨頭的成功路徑。

踩中熱門賽道不難，真正的門檻是進入賽道后如何有效轉(zhuǎn)化為新動能。

以高端精釀開拓新增量的白酒企業(yè)不少。從頭部的五糧液、瀘州老窖，到區(qū)域的衡水老白干、北大荒，“白染啤”案例層出不窮。它們大多是跟隨市場主流審美進行小體量、小范圍的定點試水。

而珍酒李渡以牛市啤酒為起點，將啤酒業(yè)務(wù)拔高到長期戰(zhàn)略層面，因此，珍酒李渡所面臨的不確定性風(fēng)險也更高。

為了有效應(yīng)對風(fēng)險，珍酒李渡啤酒業(yè)務(wù)線已經(jīng)從研發(fā)到生產(chǎn)、運輸、銷售進行了全鏈路的系統(tǒng)布局，以保證公司啤酒產(chǎn)品線的輸出能力。

如此一來珍酒李渡成長價值也清晰起來。以“白+啤”多酒種布局全面覆蓋消費需求，用“悅己型消費”理念把握消費心智，借助公司龐大的平臺資源快速搶占市場先機，最終合力為公司迅速注入新動能。

資本市場顯然也認可這一成長邏輯。8月以來，摩根士丹利、浙商證券等多家知名券商機構(gòu)給予珍酒李渡“增持”“買入”評級，足見珍酒李渡一系列變革舉措的含金量。

摩根士丹利研報截圖

珍酒李渡是白酒行業(yè)應(yīng)對調(diào)整周期、內(nèi)卷桎梏的一道縮影。背后是一眾白酒企業(yè)在積極探索、持續(xù)創(chuàng)新，尋求一條破局之道。而珍酒李渡以牛市啤酒走出成長路徑的同時，也給酒業(yè)存量競爭帶來新的啟示——堅持品質(zhì)、敢于創(chuàng)新，對探索新增量和破局內(nèi)卷都有著出奇效果。

可以預(yù)想，待到珍酒李渡等行業(yè)革新派的增長成果顯現(xiàn)，白酒板塊估值修復(fù)將更添一層確定性。