這輪樓市深調，至今已滿4年。當前雖有起色，但不夠明顯。

近期以來，上市房企已陸續公布2025年中期業績，雖同比下滑或虧損的仍很多，但部分已殺出重圍。

比如“頭部房企”華潤置地，今年上半年總營收949.2億元，同比增幅19.9%；股東應占溢利118.8億元，同比增長16.2%；核心凈利100億元，同比卻下降6.6%，打破了連續18年正增長紀錄。

這應算是一份很不錯的房企中報了。透過具體業績構成變化，大家可以窺見房企探索穿越周期的方向與能力。

上半年，華潤置地取得經常性業務總收入同比增幅2.5%至205.6億元，僅占總營收的21.7%，卻貢獻核心凈利60.2億元；
開發銷售業務營收同比增幅25.8%至743.6億元，占總營收近八成，卻只貢獻了不足40億元核心凈利，而且同比還下滑23.8%。

這說明：一線房企雖開發規模能做很大，但資金鏈風險會加大，還增收不增利，拖累基本盤，而物管服務、商業運營等經營性業務已成盈利亮點，將扛起大旗。

相較于一線地產央國企，當前民營房企的日子普遍不太好過，活下去仍是頭等大事，但以融創等典型房企，雖問題仍較多，但勇于沖鋒，翻盤信心與底氣猶存。

據融創披露，今年上半年收入近200億元，同比減少41.7%；公司股東應占虧損約128億元，虧損已同比減少14.4%。融創虧損收窄，是一個積極信號。

在最新披露的中報里，融創集團掌舵人孫宏斌說，“在支持性政策持續出臺的大環境下，核心城市、核心地段將逐步企穩，但房地產市場的整體恢復，可能還需要一個過程和較長時間。”

當然，擺在融創掌舵人孫宏斌面前，今年最大的一件事就是化債、削債。今年初，融創獲通過的154億境內債重組加快落地，包括現金、股票經濟收益權兌付、以資抵債、留債展期4個選項。

今年4月，融創推出95.5億美元境外債全面債轉股計劃，已獲得未償還本金總額超75%債權人的支持，下個月等待香港高院指令批準。

孫宏斌說，目前境內債重組已完成現金及股票經濟收益權兌付選項，預計今年底前執行完其他選項，并力爭今年底前完成境外債重組的所有法庭程序。

截至今年6月底，融創有息負債2548.2億元，同比減少了226.1億元，較去年底減少約48.5億元。按老孫說的，今年內完成境內債重組，假如明年上半年完成近百億美元外債轉股，屆時總借貸壓力將大幅降低。

相較于債務化險，融創未來關鍵還得看可持續的經營能力，從今年中報看，雄厚優質的開發土儲、融創服務與文旅這三張牌就是破局重生的底氣。

截至今年6月底，融創中國凈資產448.8億元，手上總土儲約1.24億方，未售土儲貨值約1.14萬億元，其中一二線城市占比約七成。

今年上半年，融創合同銷售金額235.5億元，穩列TOP20強陣營，民營房企中排第三。以“壹號院”TOP系產品為代表，火爆引領全國高端市場，其中上海壹號院四開四罄，以220億銷售額摘得全國單盤銷冠。

融創仍能守住銷售基本盤，主要在于聚焦一二線城市核心地段，再把產品做到極致，打造出了具有標桿意義的豪宅作品。

8月，上海壹號院第五批次最后一棟高層開盤即售罄，隨后上海壹號院及上海外灘壹號院風貌別墅將接力上市。天津老梅江唯一在售新房——梅江壹號院二期低密洋房及桃花源系全新產品——武漢桃花源合院與聯排別墅也將年內亮相。

作為融創經營性收入的“硬牌”，融創服務與融創文旅今年上半年合計收入超56億元，占融創總營收的比重已提升到28.3%。其中，融創服務上半年收入35.5億元，歸母凈利1.2億元且扭虧為盈，可用資金30.4億元，在管2.9億方。

融創文旅包括樂園、商業、冰雪和酒店4大業態，通過打造新內容、新場景，在產品迭代與體驗煥新中掀起一波波現象級文旅熱潮。

其中，樂園業態今年升級后的《夢回西樓》《夢回嶺南》與首秀的《夢回洪州》《夢回太湖》分別在濟南、廣州、南昌、無錫四大文旅城上演，暑期聯演超200場，一舉樹立屬地演藝新標桿。

為整合四大業態協同發揮“文旅城”品牌優勢，融創12個文旅城已串聯起“白天游樂設備暢玩、海世界萌寵互動、四季雪場暢滑、逛商業IP首店，夜晚看沉浸大型演藝、享美食聚餐、住品質酒店”的365天、24小時一站式度假全場景。

在當前多重利好政策支持下，外界期待孫宏斌及其團隊能抓好機遇，今明年有節奏地打好“翻身仗”。