文|天峰

來源|財(cái)富獨(dú)角獸

在當(dāng)前的A股市場中，滬深股指的表現(xiàn)格外亮眼。從年內(nèi)市場表現(xiàn)來看，自今年4月8日起，A股開啟了穩(wěn)步上漲的模式，市場情緒被極大地激發(fā)出來。然而，筆者發(fā)現(xiàn)，即便是在這樣的牛市行情，華安基金經(jīng)理萬建軍旗下的基金產(chǎn)品仍出現(xiàn)虧損。基民也郁悶到發(fā)帖，這牛市行情與我們有什么關(guān)系？

01

4年從73億降至22.99億

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，萬建軍歷任上海申銀萬國證券研究所有限公司制造業(yè)研究部部門主管,平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司權(quán)益研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人。2016年3月加入華安基金,任投資研究部聯(lián)席總監(jiān)。2018年3月起,擔(dān)任華安研究精選混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。2021年8月起,同時(shí)擔(dān)任華安研究智選混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。

2021年9月起,同時(shí)擔(dān)任華安研究驅(qū)動(dòng)混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。2021年11月起,同時(shí)擔(dān)任華安研究領(lǐng)航混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。2022年1月26日起擔(dān)任華安逆向策略混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。2022年8月5日起擔(dān)任華安價(jià)值驅(qū)動(dòng)一年持有期混合型證券投資基金基金經(jīng)理。萬建軍累計(jì)任職時(shí)間7年又157天，目前管理基金規(guī)模69.01億元，在管基金最佳任期回報(bào)113.18%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至8月15日）

筆者發(fā)現(xiàn)，萬經(jīng)理旗下華安研究智選混合A基金業(yè)績并不理想，在這樣的大漲行情，該基金并未大幅回正。華安研究智選混合A基金成立于2021年8月10日，基金規(guī)模22.99億元。截至8月15日基金 單位凈值0.6592，自基金成立來收益率-34.08%，今年來收益率4.75%，近3月來收益率14.35%，近6月來收益率5%，近1年來收益率6.20%，近2年來收益率-4.57%，近3年來收益率-26.23%。筆者發(fā)現(xiàn)，該基金一直由萬建軍管理，任職長達(dá)4年又7天，任職回報(bào)-34.08%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至8月15日）

滬深股指大漲，不過，持有該基金的基民表示，真是忍無可忍啊，今天估計(jì)所有基金就他是綠的。也有基民表示，當(dāng)時(shí)去銀行存錢，聽銀行經(jīng)理說買著這個(gè)，一下子買了20W，好幾年了現(xiàn)在還虧8W多，請問我還能爬山來嗎？有基民跟帖表示，回本遙遙無期，好幾年了。

甚至有基民表示，買了三個(gè)銀行股，又買了中國電信、中國移動(dòng)，這基金經(jīng)理真是…。還有基民表示，你配置創(chuàng)新藥，為什么一季度不配置，二季度別人出貨了你高位接盤，同理銀行也是一樣，銀行漲這高你去配置，去年怎么不配置，都高位接盤。

筆者翻看各季度持倉發(fā)現(xiàn)，該基金的確是在2025年2季度買入了693.04萬股的上海銀行，目前還不清楚2025年3季度是否還持有，但在這期間，在2025年4月1日-2025年8月15日股票價(jià)格僅上漲了3.5%，從股票價(jià)格上看，要是股價(jià)繼續(xù)下跌，或許該基金收益將受影響。別的基金經(jīng)理都是低位買入，萬經(jīng)理是從高位買入。

筆者發(fā)現(xiàn)，同樣的情況，也出現(xiàn)在2025年2季度前第三大重倉股，該基金在2025年2季度買入了791.98萬股的建設(shè)銀行，在該基金持有期間，在2025年4月1日-2025年8月15日股票價(jià)格上漲6.5%。如果接下來股票價(jià)格繼續(xù)下跌的話，也會(huì)對基金凈值造成影響。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2025年2季度買入95.10萬股的恒立液壓，目前不清楚3季度是否還持有，但在該基金持有期間，在2025年4月1日-2025年8月16日股票價(jià)格下跌了4%。值得關(guān)注的是，2025年2季度的前十大重倉股持倉與2025年1季度持倉發(fā)生很多變化，前十大重倉股幾乎換了個(gè)遍，而買入的價(jià)格都居于高位，這些股票價(jià)格如果能持續(xù)上漲，對基金凈值較為有利，但要是出現(xiàn)下跌，那正如基民所言，萬經(jīng)理一季度不配置，二季度別人出貨了你高位接盤。

我們再翻看一下，該基金在其他以前的持倉，是否也有高位的接盤的案例。筆者翻看，該基金在成立之初2021年4季度買入639.70萬股的隆基綠能，2022年1季度持有446.88萬股，2022年2季度持有625.63萬股，2022年3季度持有523.95萬股，到了2022年4季度已經(jīng)沒有了此前持有的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月9日-2022年12月30日股票價(jià)格下跌了28%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年4季度買入87.2萬股的寧德時(shí)代，2022年1季度持有57.05萬股，2022年2季度持有64.65萬股，2022年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月9日-2022年9月30日股票價(jià)格下跌了24%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至8月15日）

基金業(yè)績虧損，基金的規(guī)模也出現(xiàn)大降。然而，筆者發(fā)現(xiàn)，華安研究智選混合A基金規(guī)模的下降有點(diǎn)令人難以置信，該基金成立之初募集了73.02億元，成立后不久基金規(guī)模就被大幅贖回，2021年4季度被贖回了4.56億份，2022年1季度被贖回3.32億份，2022年2季度被贖回2.41億份，之后各季度也一直有份額被贖回，基民是真不看好該基金。截至2025年6月30日，華安研究智選混合A,期末凈資產(chǎn)22.99億元，比上期減少6.30%。

02

基民抱怨萬經(jīng)理高買低賣

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至8月15日）

筆者還發(fā)現(xiàn)，華安逆向策略混合A基金業(yè)績也不理想，該基金成立于2012年8月16日，基金規(guī)模26.33億元，這是萬經(jīng)理旗下規(guī)模最大的基金。截至8月15日基金單位凈值5.1800，盡管基金凈值很高，但筆者發(fā)現(xiàn)，自萬經(jīng)理接管后，業(yè)績是真差。自基金成立來收益率634.55%，今年來收益率-0.84%，近3月來收益率7.18%，近6月來收益率-0.17%，近1年來收益率0.37%，近2年來收益率-9.72%，近3年來收益率-29.45%，近5年來收益率0.08%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至8月15日）

華安逆向策略混合A基金經(jīng)歷三個(gè)基金經(jīng)理變動(dòng)，但從業(yè)績上看，萬經(jīng)理的業(yè)績最差，該基金最初2012年8月16日至2015年6月17日，由陸從珍單獨(dú)管理，任職2年又305天，任職回報(bào)260.89%；2015年6月18日又換成崔瑩單獨(dú)管理，任職6年又223天，任職回報(bào)179.49%；但從2022年1月26日換成萬經(jīng)理管理，任職3年又203天，任職回報(bào)-27.18%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至8月15日）

基金業(yè)績虧損，基民抱怨道，今天賣出，今年以來還虧了千把塊，真無語，幸虧崔總在時(shí)還賺了點(diǎn)，不然還要難看。也有基民表示，經(jīng)理水平太低了。這么好的市場，他都可以虧得一塌糊涂。帖子下面有基民跟帖表示，三年前這只基金很好的，換了經(jīng)理后就天天跌、現(xiàn)在行情這么好。每天還是不能漲、到底是怎么回事呀？還不如我手上的股票每天總有一只漲停。退回我的血汗錢、強(qiáng)烈要求把萬經(jīng)了撒掉。

甚至有基民表示，你這逆向的非要和趨勢作對，哪壺不開提哪壺，逆到黑土地里面了吧。也有基民表示，幸好昨天賣了，今天大盤這么好，你還能跌，真服了。還有基民表示，這是什么基金經(jīng)理，買的全是山頂?shù)墓善保甓茧y回本。

我們看看2022年萬經(jīng)理接管后都買了哪些股票，是否真如基民所言的高買低賣。筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度買入24.81萬股的貴州茅臺(tái)，2022年2季度持有23.40萬股，2022年3季度持有11.26萬股，2022年4季度持有10.32萬股。2023年1季度持有10.32萬股，2023年2季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。

然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2023年6月30日股票價(jià)格下跌了14%。 2023年3季度第二次買入5.10萬股，2023年4季度持有5.10萬股，到了2024年1季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年7月3日-2024年3月31日股票價(jià)格上漲了1.85%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年1季度買入413.95萬股的天合光能（2022年3月份股票價(jià)格出現(xiàn)暴跌），2022年2季度持有197.80萬股，到了2022年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年1月3日-2022年9月30日股票價(jià)格下跌了18%。2022年4季度第二次買入148.97萬股，到了2023年1季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2022年10月8日-2023年3月31日股票價(jià)格下跌了18%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2021年4季度買入323.16萬股的鹽湖股份，2022年1季度持有704.77萬股，2022年2季度持有211.70萬股，到了2022年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2021年10月9日-2022年9月30日股票價(jià)格下跌了20%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2022年4季度買入101.19萬股的五糧液，2023年1季度持有103.11萬股，到了2023年2季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。在該基金持有期間，在2022年10月9日-2023年6月30日股票價(jià)格下跌了1%。

2023年3季度再度重倉買入144.04萬股（前十大重倉股首位），但到了2023年4季度又沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年7月3日-2023年12月29日股票價(jià)格下跌了14%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年2季度買入749.80萬股的深科技，2023年3季度持有501.05萬股，到了2023年4季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年4月1日-2023年12月30日股票價(jià)格下跌3%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2023年2季度買入718.40萬股的通富微電，2023年3季度持有718.40萬股，2023年4季度持有718.40萬股。2024年1季度持有718.40萬股，到了2024年2季度已經(jīng)沒有了此前購買額的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2023年4月3日-2024年6月28日股票價(jià)格僅上漲1%。

筆者也發(fā)現(xiàn)，在華安逆向策略混合A基金的2025年2季度前十大重倉股中，也有恒立液壓的持股，這與上文持股一致，該基金買入102.88萬股的恒立液壓，目前該基金持倉還未公布，但在該基金持有期間，在2025年4月1日-2025年8月16日股票價(jià)格下跌了4%。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年2季度買入178.21萬股的平高電氣，到了2024年3季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2024年9月27日股票價(jià)格上漲了38%。但該基金在2024年4季度再度加倍買入282.51萬股，到了2025年1季度已經(jīng)沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年10月9日-2025年3月31日股票價(jià)格下跌了16%。

筆者還發(fā)現(xiàn)，該基金在2025年2季度買入58.45萬股的澤璟制藥，目前該持倉還未公布，我們以繼續(xù)持倉來分析，但該股票價(jià)格已經(jīng)在110-130元的高位，這時(shí)候高位介入就是有點(diǎn)高位持股的意思。然而，在該基金持有期間，在2025年4月1日-2025年8月15日，盡管在這個(gè)持股期間上漲了15%。但如果該股票價(jià)格后期出現(xiàn)下跌，而該基金繼續(xù)持倉，或許對該基金凈值會(huì)造成影響。

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金在2024年4季度買入679.89萬股的中國電信，2025年1季度大舉加倉至911.20萬股，2025年2季度持有888.93萬股，目前2025年3季度持倉還未公布，我們以繼續(xù)持有來分析。在該基金持有期間，在2024年10月8日-2025年8月15日股票價(jià)格上漲了10%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)截至8月15日）

筆者發(fā)現(xiàn)，該基金規(guī)模波動(dòng)較大，最初募集了2.32億元，2016年3季度升至34.61億元，之后基金規(guī)模出現(xiàn)下降，2019年2季度基金規(guī)模出現(xiàn)上升，2021年4季度末基金規(guī)模最高升至77.51億元。然而，自萬經(jīng)理上任接管后，基金規(guī)模出現(xiàn)變化。

2022年1季度末基金規(guī)模降至57.64億元，2022年2季度又升回64.58億元，2022年3季度又下降至57.83億元，2022年4季度53.22億元。之后基金規(guī)模出現(xiàn)連續(xù)下降，再疊加基金投資虧損，截至2025年2季度末基金規(guī)模降至26.33億元。