明星基金的扎堆入駐或更多基于短期套利預期。

文/每日財報 南黎

“紅棗第一股”好想你（002582.SZ）今年上半年還在繼續虧損。2025年半年報顯示，好想你上半年營收同比下降15.64%至6.89億元，凈利潤虧損0.2億元，與上年同期相比虧損額度有所收窄。

引人關注的是，這家連續三年中報虧損的企業，卻迎來明星基金的扎堆進駐。明星基金經理喬遷、謝治宇攜興全基金三只產品重倉持股9.56%，逼近舉牌線。

實際上，資本簇擁下的好想你正深陷冰火兩重天：一邊是鳴鳴很忙股權估值25-35億元的資本幻象，一邊是連續三年中報虧損、主業加速萎縮的殘酷現實。

明星基金扎堆是看好是套利？

盡管公司的業績平平無奇，但好想你二季度的股東名單可謂極致豪華。

值得注意的是，二季度前十大股東中新進五家公募基金，其中興全基金旗下三只產品合計持股達9.56%，由明星基金經理喬遷、謝治宇操盤。

據了解，其核心驅動力來自公司持有的鳴鳴很忙6.29%股權（原投資額7億元）。隨著該零食企業向港交所遞交上市申請，基于400-600億元可比估值測算，這部分股權價值可能躍升至25-35億元。好想你已將該投資會計處理變更為公允價值計量，意味著上市后估值增長將直接增厚利潤表。

但是華麗預期下暗藏危機：核心業務隱憂凸顯。根據2025半年報，好想你對鳴鳴很忙的銷售額僅約1917萬元，同比去年同期下滑40%以上，同期，河南省內經銷商數量凈下滑9.1%，河南省外經銷商數量凈下滑17.9%。即便綁定新興量販渠道仍難阻主業頹勢。

當前投資邏輯將公司視為"下跌有底、上漲看運"的期權標的，但歷史教訓顯示，2020年出售百草味投資獲利40億元未能阻止后續四年股價的陰跌，主營業務持續惡化仍是根本風險。

明星基金的扎堆入駐或更多基于短期套利預期，而非對公司基本面的長期看好。

“紅棗第一股”的高光與焦慮

成立于1992年的好想你，于2011年5月登陸深交所，成為中國紅棗行業第一家上市公司。

好想你主要專注于紅棗和健康鎖鮮食品的研發、生產、銷售，旗下擁有棗博士、健康情、紅小派、清菲菲、豆菲菲等健康食品產品。

其發展歷程中的一個顯著轉折點出現在2020年2月。彼時，好想你宣布與全球食品飲料巨頭百事公司達成最終協議，以7.05億美元的價格出售旗下杭州郝姆斯食品有限公司（即知名零食品牌“百草味”）100%股權。

一買一賣，好想你獲得了近40億元人民幣的巨額收益，堪稱其資本運作的高光時刻。

然而，這筆交易也深刻改變了公司的基本面。好想你在出售百草味后，營收直接腰斬，公司凈利潤自2022年以來已連續3年虧損。

2020年-2022年，好想你實現營收分別為30.01億、12.81億、14億，實現歸母凈利潤分別為21.55億、0.62億、-1.89億。

另外，好想你雖拿到了巨額投資回報，但主營業務卻后繼乏力。紅棗類營收在好想你營收中占據較多比例。2024年度，好想你公司營業收入金額為16.7億元，其中紅棗類業務的營業收入為12.22億元，占營業收入的73.17%。

今年上半年，公司的紅棗主業也不算樂觀，紅棗制品、健康鎖鮮類分別實現營收5億元、0.26億元，分別同比下降16.38%、26.13%。

核心業務后繼乏力，使得昔日的“紅棗第一股”光環正面臨前所未有的嚴峻考驗。

廣撒網式投資，

能否蹚出第二曲線？

面對困境，好想你也在尋求轉型“自救”。近年來，公司一方面通過投資行為尋找新增長點，另一方面則聚焦內部產品創新，力圖培育第二增長曲線。

為此專門成立了增長委員會，重點扶持“紅小派”棗仁派和“豆菲菲”，尤其以“紅小派”為戰略核心，并計劃將其與“豆菲菲”一同推向海外市場。

在產品層面，好想你持續深化“紅棗+”戰略，推出“清菲菲”、“燕菲菲”、“想你好”等健康鎖鮮系列，并積極探索紅棗與益生菌、枸杞等健康元素的結合。

其中，2023年推出的“紅小派”表現相對亮眼，上市首年實現營收近2億元，成為公司寄予厚望的大單品。然而整體成效有限：2024年健康鎖鮮類業務營收僅0.69億元，同比下滑20.31%。

即便有“紅小派”的支撐，其所屬的紅棗制品板塊也呈現波動：2022年至2024年營收分別為9.55億元、13.11億元、12.22億元，對應增速為-2.98%、48.62%、-6.83%。

在“紅棗+”戰略效果不彰的情況下，好想你的目光轉向了跨界布局。繼2021年斥資3000萬元間接投資蜜雪冰城，以及2024年12月出資7億元入股量販零食品牌“鳴鳴很忙”之后，公司近期又試水精釀啤酒領域，推出“報喜酒”系列，包含紅棗口味、毛尖綠茶口味等中式風味產品，目前在主流電商平臺以約23元/罐（1L裝）的價格銷售。

好想你的跨界步伐可謂緊跟熱點。當前精釀啤酒賽道已涌入老牌酒廠、新品牌及零售商，零食同行三只松鼠也于今年5月推出了“孫猴王”精釀系列。

核心業務承壓、新增長點尚不明朗，好想你能否真正蹚出可持續的第二增長曲線，仍需市場給出答案。

丨每財網&每日財報聲明

本文基于公開資料撰寫，表達的信息或者意見不構成對任何人的投資建議，僅供參考。圖片素材來源于網絡侵刪。

內容投稿：meiricaibao@163.com

電話：010-64607577

手機（微信）：15650787695

投資者交流群：公號內留言微信號，由群主添加入群